হরমুজ সরবরাহ-সংক্রান্ত আশঙ্কা এবং তেলের দামের ধাক্কায় ওয়াল স্ট্রিটের ভয় সূচক ৩১-এ পৌঁছেছে

VIX ২০২৫-এর পর সর্বোচ্চ ক্লোজিংয়ে লাফ

VIX, যা S&P 500 অপশন প্রাইসিং থেকে নির্ণীত, পরবর্তী ৩০ দিনে প্রত্যাশিত ভোলাটিলিটি মাপে। ৩০-এর উপরে রিডিং মানে ট্রেডাররা নিকটমেয়াদে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতার মূল্যায়ন করছে। শুক্রবারের ৩১.০৫ ক্লোজ, সেশনে ৩.৬১ পয়েন্ট বৃদ্ধি পেয়ে, টানা চার সপ্তাহ ২৫-এর ওপরে ক্লোজ হওয়ার পর এসেছে—২০২২ সালের পর সবচেয়ে দীর্ঘ এমন ধারাবাহিকতা।

অপশন মার্কেটগুলোতে ওপেন ইন্টারেস্ট এবং স্কিউ উঁচু পর্যায়ে দেখা যাচ্ছে, যা এপ্রিলের আগে ডাউনসাইড হেজের চাহিদা প্রতিফলিত করে। VIX ফিউচারস এখনও কনট্যাঙ্গোতে রয়েছে, অর্থাৎ ট্রেডাররা ভোলাটিলিটি কমে যাওয়ার বদলে স্থায়ী হবে বলে আশা করছে। এপ্রিল ২০২৬-এর কনট্রাক্টগুলো সেই সতর্কতাই প্রতিফলিত করে।

চাপের মূল চালক হলো মধ্যপ্রাচ্য-এ চলমান সংঘাত। ইরানের বিরুদ্ধে যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েলের সামরিক অভিযান, যা ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারির শেষ এবং মার্চের শুরুতে তীব্র হয়েছে, হরমুজ প্রণালী ঘিরে সরবরাহ-উদ্বেগ বাড়িয়েছে—এই পথ দিয়েই বিশ্ব তেলের প্রায় ২০% প্রবাহিত হয়।

ব্রেন্ট ক্রুড এবং WTI সাম্প্রতিক সেশনগুলোতে ব্যারেলপ্রতি $99 থেকে $115-এর মধ্যে লেনদেন হয়েছে—আগের $120-এর ওপরে থাকা শিখর থেকে কমলেও এখনও বেশ উঁচু। গত কয়েক দিনের শিপিং প্যাটার্নে ট্রানজিট কার্যকলাপের উল্লেখযোগ্য ঘাটতি দেখা যাচ্ছে।

উচ্চ জ্বালানি খরচ পরিবহন, উৎপাদন এবং ভোক্তা দামে ছড়িয়ে পড়ছে। যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতি ডেটায় জ্বালানি-চালিত ঊর্ধ্বগতি দেখা গেছে, যা ফেডারেল রিজার্ভের পরবর্তী পদক্ষেপকে জটিল করছে। ২০২৬ সালের জন্য এখন কম রেট কাটের মূল্যায়ন হচ্ছে, এবং সাম্প্রতিক এক রিপোর্ট-এ JPMorgan কৌশলবিদরা বছরের শেষের আগে মাত্র একটি ০.২৫ শতাংশ পয়েন্ট কাটকে বেস কেস হিসেবে ধরে রেখেছেন।

ফেডের সামনে স্পষ্ট সমস্যা রয়েছে। তেল-চালিত মুদ্রাস্ফীতি সুদের হারকে দীর্ঘ সময় উঁচু রাখতে বাধ্য করতে পারে, যা ঐতিহাসিকভাবে ইয়িল্ড বাড়ায় এবং সোনার জন্য মিশ্র পরিবেশ তৈরি করে; সেফ-হেভেন চাহিদা একদিকে টানে, বেশি অপারচুনিটি কস্ট অন্যদিকে টানে। আপাতত, সেফ-হেভেন চাহিদাই জিতছে।

সোনা মার্চের শেষদিকে $4,400 থেকে $4,600-এর মধ্যে লেনদেন হয়েছে, জানুয়ারি ২০২৬-এ সিটিগ্রুপ যে $5,000 লক্ষ্য নির্ধারণ করেছিল তার কাছাকাছি অবস্থান ধরে রেখেছে। সেই পূর্বাভাসে সিটিগ্রুপ স্থায়ী সেফ-হেভেন চাহিদা, সরবরাহ সীমাবদ্ধতা এবং ভূরাজনৈতিক ঝুঁকিকে অনুঘটক হিসেবে উল্লেখ করেছিল। সোনার লক্ষ্য এখনও পূরণ হয়নি, তবে তা সমর্থনকারী শর্তগুলো এখনও বজায় আছে।

রূপা তুলনামূলকভাবে পিছিয়ে রয়েছে। বছরের শুরুতে আউন্সপ্রতি $90 থেকে $100-এর কাছাকাছি রেকর্ড ছোঁয়ার পর, রূপা কমে প্রায় $69.82-এ নেমেছে। শিল্প চাহিদার সংবেদনশীলতা এবং মুনাফা তুলে নেওয়া দামকে চাপ দিয়েছে। সিটিগ্রুপ-এর Q1 শেষের মধ্যে $100 রূপার পূর্বাভাস বাস্তবায়িত হয়নি, যদিও বর্তমান রিস্ক-অফ পরিবেশে ধাতুটির দাম স্থিতিশীল হয়েছে।

JPMorgan তাদের বর্তমান দৃষ্টিভঙ্গিকে “wait-and-see” এবং “higher-for-longer” হিসেবে বর্ণনা করেছে। মুদ্রাস্ফীতি ২.৪%, ফেডের ২% লক্ষ্য-এর ওপরে, আর শ্রমবাজার নিম্ন-নিয়োগ, নিম্ন-ছাঁটাই প্যাটার্নে রয়েছে। আসন্ন ফেড চেয়ার, কেভিন ওয়ারশ, মে মাসে দায়িত্ব নেবেন, এবং তার যোগাযোগের ধরন ও নীতিগত সংকেত উঁচু তেলের দামের প্রেক্ষিতে বন্ড মার্কেট কীভাবে সাড়া দেবে তা গঠন করবে।

ফিক্সড-ইনকাম বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যেই সমন্বয় করছে। আরও সমতল ইয়িল্ড কার্ভ এবং বাড়তে থাকা ব্রেকইভেন ইনফ্লেশন রেট ইঙ্গিত দেয় যে বন্ড মার্কেট দীর্ঘ সময় উচ্চ সুদের হারকে মূল্যায়নে নিচ্ছে, এমনকি ফেড ধীরগতির শিথিলীকরণ ভঙ্গি ধরে রাখতে চেষ্টা করলেও। স্ট্র্যাটেজিক পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ রিলিজ তেলের দামে কিছু নিকটমেয়াদি স্বস্তি দিয়েছে, কিন্তু অন্তর্নিহিত সরবরাহ-উদ্বেগের সমাধান করেনি।

ইকুইটি মার্কেটগুলো ২০২৬ সালের মার্চে একাধিক দফা বিক্রির চাপ আত্মস্থ করেছে। কোয়ালিটি-তে ফ্লাইটের প্যাটার্ন—ট্রেজারি, সোনা এবং ক্যাশ সমতুল্যে অর্থ প্রবাহ—আগের রিস্ক-অফ সময়গুলোকে প্রতিফলিত করে, যার মধ্যে ২০২৫ সালের ট্যারিফ-ভোলাটিলিটিও রয়েছে। মার্চের শুরুর দিকে দিনভিত্তিক VIX উচ্চস্তর ২৮ থেকে ৩৫-এর কাছাকাছি ছিল যা শুক্রবারের ক্লোজিংয়ের আগে দেখা গেছে, অর্থাৎ স্পাইকটি বিচ্ছিন্নভাবে নয়, সময়ের সঙ্গে গড়ে উঠেছিল।

ঐতিহাসিকভাবে, যখন ট্রিগারিং ইভেন্ট দ্রুত সমাধান হয়, তখন ৩০-এর ওপরে VIX স্পাইক স্বল্পস্থায়ী হয়। যুক্তরাষ্ট্র-ইরান কূটনৈতিক আলোচনা এগোলে বা হরমুজের ট্রাফিক স্বাভাবিক হলে ভোলাটিলিটি দ্রুত সঙ্কুচিত হতে পারে। বিঘ্ন যদি Q2-তেও চলতে থাকে, তবে ২০২৬ সালের প্রবৃদ্ধি পূর্বাভাস নিম্নমুখীভাবে সংশোধনের মুখে পড়বে, এবং দীর্ঘ সময় উচ্চ সুদের হার টেইল রিস্ক না থেকে বেস কেস হয়ে উঠবে।

বিনিয়োগকারীরা তেল প্রবাহের ডেটা, ফেডারেল রিজার্ভ-এর যোগাযোগ, এবং হরমুজ পুনরায় খোলার টাইমলাইন ঘিরে যেকোনো উন্নয়নের দিকে নজর রাখছে। এই প্রশ্নগুলো খোলা থাকলে মূল্যবান ধাতু এবং ভোলাটিলিটি হেজের চাহিদা বজায় থাকবে।

FAQ 🔎

• VIX ৩০-এর ওপরে গেলে এর মানে কী? VIX ৩০-এর ওপরে হলে তা নির্দেশ করে যে অপশন ট্রেডাররা পরবর্তী ৩০ দিনে S&P 500-এ উল্লেখযোগ্য প্রত্যাশিত ভোলাটিলিটির মূল্য নির্ধারণ করছে।
• মার্চ ২০২৬-এ সোনা কেন $4,500-এর কাছে? মধ্যপ্রাচ্য সংঘাত, তেলের দামের চাপ এবং মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ থেকে সৃষ্ট সেফ-হেভেন চাহিদার কারণে সোনা আউন্সপ্রতি $4,491-এর কাছে অবস্থান করছে।
• ফেডারেল রিজার্ভ কি ২০২৬-এ সুদের হার কমাবে? JPMorgan বর্তমানে বছরের শেষের আগে একবার ০.২৫ শতাংশ পয়েন্ট সুদ কমানোর পূর্বাভাস দিচ্ছে, যদিও তেল-চালিত মুদ্রাস্ফীতি সেই পদক্ষেপ বিলম্বিত করতে পারে।
• হরমুজ প্রণালী কীভাবে যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতিকে প্রভাবিত করে? বিশ্ব তেল সরবরাহের প্রায় ২০% হরমুজ প্রণালী দিয়ে যায়, তাই সেখানে বিঘ্ন ঘটলে জ্বালানির দাম বাড়ে এবং তা যুক্তরাষ্ট্রের ভোক্তা দামে প্রতিফলিত হয়।