হরমুজ অবরোধ জাপানের ১০-বছর মেয়াদি বন্ডের ফলনকে ২৫ বছরের সর্বোচ্চ স্তরে নিয়ে গেছে

মূল বিষয়গুলো:

• ইরানের হরমুজ অবরোধে মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা বাড়ায় ২০২৬ সালের এপ্রিলের শুরুতে জাপানের ১০-বছর বন্ডের ফলন ২.৩৯%-এ পৌঁছায়, যা ১৯৯৯ সালের পর সর্বোচ্চ।
• ব্যাংক অব জাপান (BOJ) ২৭-২৮ এপ্রিলের বৈঠকে সুদহার বাড়ানোর সিদ্ধান্তের মুখে; বাজারে পদক্ষেপ নেওয়ার সম্ভাবনা ৬০-৭০% হিসেবে মূল্যায়িত হচ্ছে।
• জাপান রেকর্ড ৮ কোটি ব্যারেল মজুদ ছাড়ার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, তবে বিশ্লেষকেরা সতর্ক করেছেন—দীর্ঘস্থায়ী ব্যাঘাত স্থবির-মূল্যস্ফীতি (স্ট্যাগফ্লেশন) এবং বৈশ্বিক বাজারের অস্থিরতার ঝুঁকি বাড়াবে।

ইরানের হরমুজ প্রণালী অবরোধ জাপানের বন্ড বাজারে সতর্কসংকেত

২০২৬ সালের এপ্রিলের শুরুতে ১০-বছর মেয়াদি জাপানি সরকারি বন্ডের ফলন ২.৩৮% থেকে ২.৩৯%-এ পৌঁছায়, যা দুই দশকেরও বেশি সময়ে দেখা যায়নি এমন স্তরকে ছাড়িয়ে যায় এবং ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের শীর্ষকে প্রায় ৩০ বেসিস পয়েন্ট ব্যবধানে অতিক্রম করে। ৫-বছর ফলন ১.৭২%-এ ওঠে, যা নিজস্ব রেকর্ড অঞ্চলের কাছাকাছি।

ইরান দেশটির বিরুদ্ধে যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েলের সামরিক অভিযানের পর ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারির শেষভাগ এবং মার্চের শুরুতে হরমুজ প্রণালী-তে কার্যত অবরোধ আরোপ করে। কিছু প্রতিবেদনে দেখা যায়, প্রণালী দিয়ে ট্যাঙ্কার চলাচল স্বাভাবিক মাত্রার ১০%-এরও নিচে নেমে যায়, ফলে বৈশ্বিক সরবরাহ থেকে প্রতিদিন কয়েক মিলিয়ন ব্যারেল তেল কমে যায়।

জাপান এ ধরনের ধাক্কা সামাল দেওয়ার মতোভাবে প্রস্তুত ছিল না। ২০২৪ অর্থবছরে দেশটির অপরিশোধিত তেল আমদানির ৯৫.৯% মধ্যপ্রাচ্য থেকে এসেছে—এর মধ্যে সংযুক্ত আরব আমিরাত ৪৩.৬%, সৌদি আরব ৪০.১%, কুয়েত ৬.৪% এবং কাতার ৪.১%। ওই সরবরাহকারীদের প্রতিটি ব্যারেলই হরমুজ দিয়ে যাতায়াত করে।

মার্চে ব্রেন্ট ক্রুড ব্যারেলপ্রতি ১১৩-১১৬ ডলারের ওপরে লাফিয়ে ওঠে, আর ভৌত দুবাই ক্রুড কিছু সময়ে ১৭০ ডলারে পৌঁছায়। এপ্রিলের শুরুতে দাম ১০০ থেকে ১১০ ডলারের সীমায় কিছুটা নেমেছে, তবে কূটনৈতিক অনিশ্চয়তার প্রেক্ষাপটে এখনও উঁচু আছে। যুক্তরাষ্ট্রের WTI-ও ১০০ ডলার ছাড়িয়েছে। ক্ষতি কমাতে আন্তর্জাতিক জ্বালানি সংস্থা (IEA) ক্ষতিগ্রস্ত দেশগুলোর সঙ্গে সমন্বয় করে জরুরি মজুদ ছাড়ার উদ্যোগ নেয়।

টোকিও দ্রুত পদক্ষেপ নেয়। অর্থনীতি, বাণিজ্য ও শিল্প মন্ত্রণালয় ৯ মার্চ ২০২৬ তারিখে দেশের দশটি ঘরোয়া সংরক্ষণ ঘাঁটিকে রাষ্ট্রীয় মজুদ ছাড়ার প্রস্তুতি নিতে নির্দেশ দেয়। জাপান পরে প্রতিশ্রুতি দেয় প্রায় ৮ কোটি ব্যারেল—প্রায় ৪৫ দিনের সরবরাহ—ধাক্কা সামাল দিতে ছাড়বে। এটি জাপানের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় এ ধরনের মজুদ হ্রাস। এর আগে বেসরকারি খাতের মজুদও ব্যবহার করা হয়েছিল। কর্মকর্তা ও বিশ্লেষকেরা এই পদক্ষেপগুলোকে সাময়িক স্বস্তি হিসেবে দেখছেন, সমাধান হিসেবে নয়।

জ্বালানি ব্যয় সরাসরি ভোক্তা দামে চাপ সৃষ্টি করেছে। ডলারের বিপরীতে প্রায় ১৬০-এ লেনদেন হওয়া দুর্বল ইয়েন ক্ষতিকে আরও বাড়িয়েছে, কারণ ডলারে মূল্যায়িত আমদানি আরও ব্যয়বহুল হয়ে উঠেছে। ব্যাংক অব জাপান (BOJ) সর্বশেষ বৈঠকে স্বল্পমেয়াদি সুদহার ০.৭৫%-এ অপরিবর্তিত রাখলেও কড়াকড়ির পক্ষপাত বজায় রেখেছে। গভর্নর কাজুও উএদা বলেছেন, অন্তর্নিহিত মুদ্রাস্ফীতি যদি ২% লক্ষ্যের দিকে এগোয়, তবে আরও হার বৃদ্ধি বিবেচনায় থাকবে।

এখন বাজার BOJ-এর ২৭ থেকে ২৮ এপ্রিলের নীতিগত বৈঠকে সুদহার বাড়ার সম্ভাবনা ৬০% থেকে ৭০% হিসেবে মূল্যায়ন করছে। গোল্ডম্যান স্যাকস মনে করে, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি কীভাবে এগোয় তার ওপর নির্ভর করে জুলাই আরও সম্ভাব্য সময়রেখা হতে পারে। BOJ-এর দোটানা স্পষ্ট: জ্বালানি-চালিত মুদ্রাস্ফীতি বাড়ছে, আবার উচ্চ ব্যয় সামগ্রিক অর্থনীতির গতি কমিয়ে দেওয়ার ঝুঁকিও তৈরি করছে।

ইয়েন-ক্যারি ট্রেডের উল্টোঘূর্ণন

সুদহার বাড়লে ১৯৯০-এর দশকের বুদবুদ-পরবর্তী সময় থেকে জাপানকে সংজ্ঞায়িত করে আসা অতিশিথিল মুদ্রানীতির একটি অধ্যায় শেষ হবে। বড় জীবন বীমা প্রতিষ্ঠানগুলো ইতোমধ্যে জাপানি সরকারি বন্ড ধারণে প্রায় ৬০ বিলিয়ন ডলারের অনাবদ্ধ ক্ষতির (unrealized losses) ওপর বসে আছে।

এর প্রতিক্রিয়া টোকিওর বাইরে পর্যন্ত ছড়িয়ে পড়ে। ২০২৬ সালের জানুয়ারি পর্যন্ত জাপানের কাছে ১.২২৫ ট্রিলিয়ন ডলারের যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি রয়েছে, যা তাকে সবচেয়ে বড় বিদেশি ধারকে পরিণত করেছে। দেশীয় ফলন বাড়লে বিদেশি বন্ডের প্রতি আগ্রহ কমে। এতে যুক্তরাষ্ট্রের ঋণগ্রহণ ব্যয়ের ওপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ পড়ে।

JGB ফলন বাড়ায় শেয়ার, উদীয়মান বাজারের ঋণ এবং ক্রিপ্টো জুড়ে ইয়েন-ফান্ডেড ক্যারি ট্রেডের আনুমানিক ৫০০ বিলিয়ন ডলারের পজিশনও খুলে যেতে পারে। ২০২৪ সালের মাঝামাঝি BOJ-এর হার বৃদ্ধিতে উল্লেখযোগ্য লিকুইডেশন হয়েছিল। হরমুজ এখনও অবরুদ্ধ থাকলে পুনরাবৃত্তি আরও বড় আঘাত দিতে পারে।

জাপান Armed Attack Situation Act সক্রিয় করেনি, যা প্রণালীতে সামুদ্রিক আত্মরক্ষা বাহিনীকে যুক্ত হওয়ার সুযোগ দিত। সরকার ফ্রান্স, জার্মানি এবং ইতালিসহ ৩০টির বেশি দেশের একটি যুক্তরাজ্য-নেতৃত্বাধীন জোটে যোগ দিয়েছে, এবং ইরানকে অবাধ চলাচল পুনঃস্থাপনের আহ্বান জানিয়েছে।

প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ইঙ্গিত দিয়েছেন ইরান সংঘাত কয়েক সপ্তাহের মধ্যে কমে আসতে পারে, তবে আরও উত্তেজনা বৃদ্ধির সম্ভাবনাও খোলা রেখেছেন। এই সপ্তাহান্ত পর্যন্ত কোনো সমাধান চোখে পড়েনি।