ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার অপরিবর্তিত রাখতে প্রস্তুত, কারণ বাজার ২০২৬ সালের হার কমানোর সম্ভাবনাকে পুরোপুরি মূল্যায়ন থেকে বাদ দিয়েছে

মূল বিষয়সমূহ:

• CME-তে ফেড ফান্ডস ফিউচারস দেখাচ্ছে, ২৯ এপ্রিলের FOMC বৈঠকে ফেড ৩.৫০%-৩.৭৫% হারে সুদ অপরিবর্তিত রাখবে—এমন সম্ভাবনা ৯৯.৫%।
• ট্রাম্পের এপ্রিলের ভাষণের পর WTI ক্রুড ব্যারেলপ্রতি $110 ছাড়িয়ে যাওয়ায়, Polymarket ২০২৬ সালের পুরোটা জুড়ে ০টি কাটের সম্ভাবনা ৩৬% নির্ধারণ করেছে।
• পরবর্তী বড় পরীক্ষা ১৭ জুন, যখন বাজার আবারও ফেড ঋণগ্রহণ ব্যয় অপরিবর্তিত রাখবে—এমন সম্ভাবনা ৯৬.৭% হিসেবে মূল্যায়ন করছে।

ফেডের সামনে বাজারের ঐকমত্য: কাট নেই, শিথিল করার তাড়া নেই

এই সপ্তাহান্ত পর্যন্ত, CME Fedwatch Tool দ্বারা ট্র্যাক করা ফেড ফান্ডস ফিউচারস এখন দেখাচ্ছে যে ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) ২৯ এপ্রিলের বৈঠকে বেঞ্চমার্ক হার ৩.৫০%-৩.৭৫% এ অপরিবর্তিত রাখবে—এমন সম্ভাবনা ৯৯.৫%। এক মাস আগে, ৪ মার্চে, ট্রেডাররা হোল্ডের সম্ভাবনা মাত্র ৮৮.২% ধরেছিল, এবং প্রায় ১২% তখনও ৩২৫-৩৫০ বেসিস পয়েন্টে কাটের ওপর ভরসা করছিল। সেই সুযোগের জানালা এখন বন্ধ।

এই পরিবর্তন আসে চলতি সপ্তাহে প্রেসিডেন্ট Donald Trump-এর প্রাইম-টাইম জাতীয় ভাষণের পর, যেখানে তিনি আগামী কয়েক সপ্তাহে ইরানে “অত্যন্ত কঠোর” হামলার অঙ্গীকার করেন, বিদ্যুৎকেন্দ্রে বোমা হামলার হুমকি দেন, এবং Strait of Hormuz তেলের ওপর যুক্তরাষ্ট্রের নির্ভরতা কম বলে তুলে ধরেন। বাজার তাৎক্ষণিকভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায়। WTI ক্রুড ব্যারেলপ্রতি $110-$112 অতিক্রম করে এবং ব্রেন্ট $107-এর ওপরে স্থির হয়—এমন স্তর যা ২০২২ সালের রাশিয়া-ইউক্রেন ধাক্কার পর থেকে ধারাবাহিকভাবে দেখা যায়নি।

হিউস্টনে ফিজিক্যাল অয়েল প্রিমিয়াম ফিউচারসের ওপর $5.50 পর্যন্ত বেড়েছে। Strait of Hormuz দিয়ে—যার মধ্য দিয়ে দৈনিক বিশ্ব তেল সরবরাহের আনুমানিক ২০% চলাচল করে—২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারির শেষ দিকে সংঘাত তীব্র হওয়ার পর থেকে ইরানি নৌ-তৎপরতায় ট্যাঙ্কার চলাচল প্রায় থেমে গেছে। আন্তর্জাতিক জ্বালানি সংস্থা (International Energy Agency) ৩০টিরও বেশি দেশে জরুরি মজুত তেল ছাড়ার সমন্বয় করেছে, যা ঘাটতি কিছুটা সামাল দিয়েছে, তবে পুরোপুরি দূর করতে পারেনি।

ওই সরবরাহ-ক্ষতি সরাসরি ফেডের পছন্দের মুদ্রাস্ফীতি সূচকে প্রভাব ফেলে। ১৮ মার্চের Summary of Economic Projections ২০২৬ সালের PCE মুদ্রাস্ফীতি ২.৭% এ সংশোধন করেছে, যা ডিসেম্বরে দেওয়া ২.৪% অনুমান থেকে বেশি। কোর PCE-ও একই স্তরে এসেছে। ফেডের মিডিয়ান “ডট” এখনও এ বছর একটি ২৫-বেসিস-পয়েন্ট কাট ধরে রেখেছে, তবে চেয়ার জেরোম পাওয়েল বৈঠক-পরবর্তী সংবাদ সম্মেলনে স্পষ্ট করেছেন—দ্বিতীয় দফার প্রভাব, মজুরি-দাম সর্পিল, এবং প্রত্যাশা নোঙরছাড়া হওয়া বাস্তবে ঘটছে কি না, তা মূল্যায়নে কর্মকর্তাদের আরও সময় দরকার।

প্রেডিকশন মার্কেট ও ‘ডেক চেয়ার’ রদবদল

গভর্নর স্টিফেন মিরান ১৭-১৮ মার্চের বৈঠকে একমাত্র ভিন্নমত দেন, তাৎক্ষণিক কাটের পক্ষে ভোট দেন। বাকি ১০ জন ভোটদানকারী সদস্য হোল্ড করেন।

প্রেডিকশন মার্কেটগুলো আরও সরাসরি। Polymarket বর্তমানে ২০২৬ সালের পুরোটা জুড়ে শূন্য রেট কাটের জন্য ৩৬% সম্ভাবনা নির্ধারণ করেছে, যা যুদ্ধ শুরুর আগে ১০% ছিল। একবার ২৫-বেসিস-পয়েন্ট কাটের সম্ভাবনা ২৩%। Kalshi ‘কাট না হওয়ার’ দৃশ্যপটকে ৩৮.৫% দেখাচ্ছে, যেখানে $2.9 মিলিয়ন ট্রেডিং ভলিউম বাস্তব অর্থের দৃঢ় বিশ্বাসকে প্রতিফলিত করছে।

১৭ জুনের FOMC বৈঠকের জন্য, CME Fedwatch আরেকবার হোল্ডের সম্ভাবনা ৯৬.৭% দেখাচ্ছে। ৪ মার্চে, এই সংখ্যাটি ছিল ৬৬.৮%, এবং ৩০.২% ট্রেডার তখনও জুনের মধ্যে কাট আশা করছিল। সেই শিথিলতার প্রিমিয়াম প্রায় পুরোপুরি মিলিয়ে গেছে।

ওয়াল স্ট্রিটের ডেস্কগুলো ফিউচারস মার্কেটের চেয়ে আশাবাদী। উদাহরণস্বরূপ, Citi এখনও বছরের জন্য ৭৫ বেসিস পয়েন্টের বেশি কাটের পূর্বাভাস দেয়। কিন্তু ফেব্রুয়ারিতে Citi তার পূর্বাভাস স্থগিত করেছিল। এই বিভাজন গুরুত্বপূর্ণ। পেশাদার পূর্বাভাসকারীরা এমন একটি পরিস্থিতি বিবেচনা করছেন যেখানে সংঘাত প্রশমিত হবে এবং তেল কমবে; ফিউচারস ট্রেডাররা আজকের বিদ্যমান বাস্তবতাকে মূল্যায়নে ধরছেন।

Powell তেলের ধাক্কাকে আগের সরবরাহ বিঘ্ন, মহামারি, শুল্কের সঙ্গে তুলনা করেছেন এবং মধ্যপ্রাচ্যের ঘটনাপ্রবাহকে “অনিশ্চিত” বলেছেন। আরও পরিষ্কার তথ্য না পাওয়া পর্যন্ত ফেড নড়বে না। ধাক্কার আগে ও পরে আসা আসন্ন মুদ্রাস্ফীতির রিডিংগুলো, এবং এপ্রিলের কর্মসংস্থান রিপোর্ট নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে। তবুও, ডেক নতুন করে সাজানো হচ্ছে, এবং ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার হিসেবে পাওয়েলের মেয়াদ শেষ হবে ১৫ মে, ২০২৬।

Donald Trump পরবর্তী চেয়ার হিসেবে Kevin Warsh-কে সামনে এনেছেন, যদিও ফেডারেল রিজার্ভ গভর্নর হিসেবে পাওয়েলের পৃথক মেয়াদ চলবে ৩১ জানুয়ারি, ২০২৮ পর্যন্ত। ওই দৃষ্টিকোণ থেকে, তার অবস্থান কম ওজন বহন করে; ২০২৮ পর্যন্ত সাতজন গভর্নরের একজন হিসেবে পাওয়েলের হাতে থাকবে একটিমাত্র ভোট, এবং চেয়ারের মতো করে ফলাফলকে পথে চালিত করার ক্ষমতা থাকবে না। ঐতিহাসিক নজির দেখায়—চেয়ার পদ ছাড়ার পর গভর্নর হিসেবে বসলে প্রস্থানকারী চেয়াররা খুব কমই অর্থবহ প্রভাব ধরে রাখতে পারেন।

এদিকে, বরাবরের মতোই, আমেরিকান ভোক্তারাই অংকটা গুনছেন। অসংখ্য অঙ্গরাজ্যে জাতীয় গ্যাসের গড় দাম গ্যালনপ্রতি $4-এর কাছে পৌঁছাচ্ছে বা তা ছাড়িয়ে যাচ্ছে, যা যুদ্ধের আগে থেকে প্রায় $1 বেশি। ৩০ বছরের গড় মর্টগেজ রেট প্রায় ৬.৩৮%। পুরো অর্থনীতিতে ঋণগ্রহণ ব্যয় উচ্চই থাকছে, কারণ দ্বিতীয় দফা মুদ্রাস্ফীতির ঢেউয়ের ঝুঁকি না নিয়ে ফেডের শিথিল করার জায়গা নেই। এমন একটি ঢেউ—যা নীতিনির্ধারকরা চাইুক বা না চাইুক—এসে পড়তে পারে।

পরবর্তী FOMC সিদ্ধান্ত আসবে ২৯ এপ্রিল। তেলের দামে নাটকীয় উল্টো পরিবর্তন বা বিশ্বাসযোগ্যভাবে টিকে থাকা যুদ্ধবিরতি না হলে, ফেড বাজার আগেই যা মূল্য নির্ধারণ করেছে সেটাই করবে বলে প্রত্যাশা: কিছুই নয়।