CFTC মার্জিনে বিটকয়েন, ইথার, স্টেবলকয়েনের ভূমিকা সংজ্ঞায়িত করে এমন FAQs প্রকাশ করেছে

ঝুঁকিভিত্তিক হেয়ারকাটসহ CFTC ক্রিপ্টো মার্জিন ব্যবহারের আনুষ্ঠানিক কাঠামো দিল

মার্কিন ডেরিভেটিভস বাজারে বিটকয়েন, ইথার এবং স্টেবলকয়েনের নিয়ন্ত্রক ব্যবস্থাপনা নিষেধাজ্ঞার বদলে ক্রমশ কাঠামোবদ্ধ তদারকির দিকে এগোচ্ছে। ২০ মার্চ, কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন প্রকাশ করেছে FAQ উত্তর, যেখানে নিবন্ধিত সত্তাগুলোর দ্বারা বিটকয়েন, ইথার এবং অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদ কীভাবে ব্যবহার করা যেতে পারে তা বিস্তারিতভাবে বলা হয়েছে।

CFTC চেয়ারম্যান মাইক সেলিগ X-এ শেয়ার করেছেন:

“Project Crypto এখন যেহেতু একটি যৌথ উদ্যোগ, নিবন্ধিত সত্তাগুলোর ক্ষেত্রে SEC-এর সঙ্গে হেয়ারকাট ব্যবস্থাপনা সামঞ্জস্যপূর্ণ করা বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য স্পষ্ট, ধারাবাহিক ‘রুলস অব দ্য রোড’ প্রদানের পথে আরেকটি পদক্ষেপ।”

এই কাঠামোটি নির্দিষ্ট মূল্যায়ন-সমন্বয়ও প্রবর্তন করেছে, যা জামানত হিসেবে বিটকয়েন, ইথার এবং পেমেন্ট স্টেবলকয়েন কীভাবে কাজ করবে তা প্রভাবিত করে।

হেয়ারকাট ব্যবস্থাপনা মার্জিন হিসেবে ব্যবহৃত সম্পদের ওপর ঝুঁকি-ছাড় (risk discount) আরোপ করে—অর্থাৎ, জামানত গণনায় প্রয়োগ হলে পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের তুলনায় বিটকয়েন ও ইথারের স্বীকৃত মূল্যে বড় পরিমাণে কাটছাঁট হবে। নির্দেশনার অধীনে, বিটকয়েন ও ইথারে নিজস্ব (proprietary) অবস্থানের ক্ষেত্রে ২০% ক্যাপিটাল চার্জ আরোপ হতে পারে, আর পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের ক্ষেত্রে কম ২% সমন্বয় প্রযোজ্য—যা ভোলাটিলিটি এবং লিকুইডিটি ঝুঁকির পার্থক্যকে প্রতিফলিত করে।

অন্যদিকে, নির্দেশনাটি ধাপে-ধাপে (phased) একটি পদ্ধতি বর্ণনা করে, যা শুরুতে কোন কোন ক্রিপ্টো সম্পদ মার্জিন জামানত হিসেবে যোগ্য হবে তা সীমিত করে। এতে বলা হয়েছে, “যে তারিখে FCM [futures commission merchant] প্রথমবার গ্রাহকদের কাছ থেকে ক্রিপ্টো সম্পদ গ্রহণ করে, সেই তারিখ থেকে শুরু করে তিন মাসের জন্য, FCM গ্রাহকদের কাছ থেকে কেবল পেমেন্ট স্টেবলকয়েন, বিটকয়েন, অথবা ইথার আকারে ক্রিপ্টো সম্পদকে মার্জিন জামানত হিসেবে গ্রহণ করতে পারবে এবং ফিউচার্স, ফরেন ফিউচার্স, এবং ক্লিয়ার্ড সুইয়াপস গ্রাহক অ্যাকাউন্টে অবশিষ্ট স্বার্থ (residual interest) হিসেবে কেবল নিজস্ব পেমেন্ট স্টেবলকয়েন জমা দিতে পারবে।”

বিস্তৃত বাজার গ্রহণযোগ্যতা সত্ত্বেও বিধিনিষেধ ব্যবহার সীমিত করে

বিস্তৃত গ্রহণযোগ্যতা থাকা সত্ত্বেও, পৃথকীকৃত (segregated) অ্যাকাউন্ট কাঠামোতে বিটকয়েন, ইথার এবং অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদ কীভাবে পরিচালিত হবে—সে বিষয়ে সীমাবদ্ধতাগুলো বিশেষভাবে কড়াকড়ি আরোপ করে। সংস্থাটি বলেছে:

“CFTC স্টাফ লেটার 26-05-এর no-action অবস্থানের ওপর নির্ভরশীল কোনো FCM গ্রাহক segregated অ্যাকাউন্টে অবশিষ্ট স্বার্থ (residual interest) হিসেবে পেমেন্ট স্টেবলকয়েন ব্যতীত (যেমন বিটকয়েন, ইথার বা অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদ) কোনো নিজস্ব ক্রিপ্টো সম্পদ জমা দিতে পারবে না।”

উল্লেখিত স্টাফ লেটার 26-05 একটি no-action কাঠামো স্থাপন করে, যা নির্ধারিত শর্ত সাপেক্ষে ফিউচার্স কমিশন মার্চেন্টদের বিটকয়েন, ইথার এবং স্টেবলকয়েনকে মার্জিন জামানত হিসেবে ব্যবহার করার অনুমতি দেয়—যার মধ্যে রিপোর্টিং বাধ্যবাধকতা এবং ঝুঁকিভিত্তিক ক্যাপিটাল ব্যবস্থাপনাও রয়েছে।

সামগ্রিকভাবে, ডেরিভেটিভস ইকোসিস্টেমের গুরুত্বপূর্ণ অংশগুলোতে—যেমন মার্জিন গণনা এবং ক্লিয়ারিংহাউস জামানত—BTC, ETH, এবং স্টেবলকয়েন অনুমোদিতই থাকছে, তবে তাদের ব্যবহার নির্দিষ্ট নিয়ন্ত্রক শর্ত দ্বারা সীমাবদ্ধ। আনক্লিয়ার্ড সুইয়াপসে (uncleared swaps) মার্জিন হিসেবে ক্রিপ্টো সম্পদ ব্যবহার করা যাবে না, এবং সংকীর্ণভাবে সংজ্ঞায়িত residual interest ব্যবস্থাপনার বাইরে গ্রাহক তহবিল স্টেবলকয়েনে বিনিয়োগ করাও সীমিত; একই সঙ্গে, এসব সম্পদ অন্তর্ভুক্ত করার সময় প্রতিষ্ঠানগুলোকে অনবোর্ডিং, রিপোর্টিং, এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সংক্রান্ত শর্ত পূরণ করতে হবে।

FAQ 🧭

• CFTC কাঠামো ডেরিভেটিভসে বিটকয়েন এবং ইথারকে কীভাবে প্রভাবিত করে?
  তারা অনুমোদিতই থাকে, তবে বেশি হেয়ারকাট এবং আরও কঠোর জামানত সীমাবদ্ধতার মুখে পড়ে।
• বিটকয়েন ও ইথারের তুলনায় স্টেবলকয়েনকে কেন বেশি সুবিধাজনকভাবে বিবেচনা করা হয়?
  কম ভোলাটিলিটি এবং শক্তিশালী লিকুইডিটি কম ক্যাপিটাল চার্জের দিকে নিয়ে যায়।
• সব ধরনের ডেরিভেটিভস লেনদেনে কি ক্রিপ্টো সম্পদকে মার্জিন হিসেবে ব্যবহার করা যায়?
  না, আনক্লিয়ার্ড সুইয়াপসে মার্জিন হিসেবে এগুলো বাদ দেওয়া হয়েছে।
• নতুন নিয়মের অধীনে বিনিয়োগকারীদের কী নজরে রাখা উচিত?
  হেয়ারকাটের মাত্রা এবং জামানত সীমাবদ্ধতা প্রাতিষ্ঠানিক ক্রিপ্টো চাহিদাকে প্রভাবিত করতে পারে।