ব্রেকডাউন: অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের $১১ বিলিয়ন এইচপিসি হোস্টিং চুক্তি কোরওয়েভের সাথে

অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের ১১ বিলিয়ন ডলারের কোরওয়েভ চুক্তি

নিম্নলিখিত অতিথি পোস্টটি এসেছে Bitcoinminingstock.io থেকে, বিটকয়েন মাইনিং স্টক, শিক্ষা সরঞ্জাম এবং শিল্পের অন্তর্দৃষ্টির জন্য একটি ওয়ান-স্টপ হাব। মূলত ৫ সেপ্টেম্বর, ২০২৫-এ প্রকাশিত, এটি Bitcoinminingstock.io এর লেখক সিন্ডি ফেং দ্বারা লিখিত।

বিটকয়েন মাইনিং স্টকগুলি যা AI/HPC-তে এক্সপোজার রয়েছে সেগুলো বছরের শুরু থেকে কিছু বড় বিজয়ী হয়ে উঠেছে। IREN, Cipher, এবং Hut 8 X-এ সবচেয়ে আলোচিত নামগুলির মধ্যে রয়েছে। টেরা ওলফও মনোযোগ আকর্ষণ করেছে একটি মিলিয়ন ডলারের হোস্টিং চুক্তি ঘোষণার পর, যা গুগল দ্বারা ব্যাকস্টপ ছিল। কিন্তু একটি কোম্পানি X-এ খুব বেশি আলোচনা পায়নি। এই কোম্পানি হল অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল (Nasdaq: APLD), বর্তমানে আমাদের ওয়েবসাইট অনুযায়ী বাজার মূলধনে #7 স্থানে রয়েছে।

গত সপ্তাহে, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল ঘোষণা করেছে যে কোরওয়েভ অতিরিক্ত লিজ বিকল্পগুলির অনুশীলন করেছে, যা মোট ১১ বিলিয়ন ডলারের আয় (৪০০ মেগাওয়াট ক্রিটিক্যাল আইটি লোড) লিজ শর্তকালের মধ্যে আনবে বলে প্রকল্পিত। এটি প্রকাশ্যে তালিকাভুক্ত বিটকয়েন মাইনিং কোম্পানিগুলির মধ্যে সবচেয়ে বড় আয়ের চুক্তিগুলির মধ্যে একটি, কোর সায়েন্টিফিক এবং টেরা ওলফ দ্বারা সুরক্ষিত HPC চুক্তির সমান।

আমি যখন গত সেপ্টেম্বরে “কিভাবে বিটকয়েন মাইনাররা AI গোল্ড রাশকে কাজে লাগাচ্ছে (পার্ট 2)” এ অ্যাপ্লাইড ডিজিটালকে প্রথম ফ্ল্যাগ করেছিলাম, আমি উল্লেখ করেছিলাম যে কোম্পানি ৪০০ মেগাওয়াট হাইপারস্কেল চুক্তি সই করার জন্য আলোচনা করছিল, এবং চুক্তির ৯০% আলোচনা হয়েছিল। যারা প্রথমে উদ্যোগ নিয়েছে, তাদের জন্য স্টকটি ৩০০% বেড়েছে এর প্রাথমিক উল্লিখ্নের পর। এটি বিজয়ী পদক্ষেপ নয়। বরং, এটি কী এখন উপলব্ধ এবং যা এখনও অগ্রাহ্য হতে পারে তার পুনঃপরীক্ষার জন্য একটি উদ্বুদ্ধকরণ। তাহলে চলুন ডুব দিই!

কোম্পানির রূপান্তর: মাইনিং থেকে ডিজিটাল ইনফ্রাস্ট্রাকচারে

ডালাস, টেক্সাসে সদর দপ্তর স্থাপিত, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল তার ব্যবসায়িক মডেলে একটি মৌলিক রূপান্তর ঘটিয়েছে। পূর্বে স্ব-মাইনিংয়ে জড়িত, কোম্পানিটি আর কোনো স্বত্বাধীন মাইনিং পরিচালনা করে না এবং সম্পূর্ণরূপে হোস্টিং-কেন্দ্রিক ব্যবসায় রূপান্তরিত হয়েছে, উভয় ব্লকচেইন এবং উচ্চ-প্রদর্শন কম্পিউটিং (HPC) গ্রাহকদের সেবা প্রদান করে।

*এর রাজস্ব বছরের ২০২৫ রিপোর্টে প্রকাশিত হয়েছে, কোম্পানিটি তার ক্লাউড সার্ভিসেস ব্যবসায়কে “বিক্রয়ের জন্য রাখা হয়েছে” হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ করেছে এবং এটি বিলুপ্ত অপারেশনগুলির অধীনে রিপোর্ট করেছে। ফলে, অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের HPC বিভাগ এখন শুধুমাত্র কো-লোকেশন হোস্টিং পরিষেবার সমন্বয়ে গঠিত।

কোম্পানির বর্তমান কার্যক্রমগুলি প্রধানত উত্তর ডাকোটায় অবস্থান করে, নিম্নলিখিত ডেটা সেন্টারের পদাঙ্ক অনুসারে:

• জেমসটাউন, এনডি: ক্রিপ্টো মাইনিং এর জন্য নিবেদিত হোস্টিং ক্ষমতা ১০৬ মেগাওয়াট, বর্তমানে পূর্ণ ক্ষমতায় চলছে।
• এলেনডেল, এনডি: ক্রিপ্টো মাইনিং হোস্টিং ক্ষমতার ১৮০ মেগাওয়াট ইতিমধ্যেই অনলাইন, পাশাপাশি একটি পৃথক HPC ক্যাম্পাস, পোলারিস ফোর্জ ১, নির্মাণাধীন। এই ক্যাম্পাসটি কোরওয়েভেকে তিনটি ধাপে ৪০০ মেগাওয়াট HPC ক্ষমতা সরবরাহ করতে প্রত্যাশিত: ১) প্রথম ১০০ মেগাওয়াট সুবিধা: ২০২৫ এর চতুর্থ ত্রৈমাসিকে পরিষেবা-প্রস্তুত। ২) দ্বিতীয় ১৫০ মেগাওয়াট সুবিধা: ২০২৬ সালের মধ্য পর্যায়ে প্রত্যাশিত। ৩) তৃতীয় ১৫০ মেগাওয়াট সুবিধা: ২০২৭ এর লক্ষ্য।

৩১ মে, ২০২৫ তারিখে সমাপ্ত রাজস্ব বছরের জন্য, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল মোট ৫১.৮৪ মিলিয়ন ডলার রাজস্ব রিপোর্ট করেছে, যার মধ্যে ব্লকচেইন হোস্টিং পরিষেবা থেকে ৬৩.৯২ মিলিয়ন ডলার এবং বিলুপ্ত ক্লাউড পরিষেবা অপারেশন থেকে ১২.০৮ মিলিয়ন ডলারের ক্ষতি। HPC হোস্টিং ব্যবসা এখনও রাজস্ব উৎপাদন শুরু করতে পারেনি। যাইহোক, নির্মাণের মাইলফলকসমূহ শীঘ্রই আসছে এবং দীর্ঘমেয়াদী ভিত্তিতে লিজ চুক্তিগুলি বিন্যস্ত হয়ে যাওয়ার সাথে সাথে, কোম্পানিটি স্থানান্তরের জন্য অবস্থান করছে। যেহেতু এর ক্রিপ্টো মাইনিং হোস্টিং চুক্তিটি একটি একক গ্রাহকের কাছে সীমাবদ্ধ রয়েছে যা প্রায় ২.৫ বছরের জন্য রয়েছে, HPC হোস্টিং ভবিষ্যতে রাজস্বের প্রধান ড্রাইভার হয়ে উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে।

এখন $১১ বিলিয়ন চুক্তির ভিতরে: একটি হাইপারস্কেলার, তিনটি ভবন, একাধিক ধাপ

কোরওয়েভ, হাইপারস্কেলারটি ২০২৪ সালে কোর সায়েন্টিফিকের সাথে তার স্মরণীয় চুক্তিগুলির মাধ্যমে শিরোনাম তৈরি করেছিল, এখন অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের HPC হোস্টিং রূপান্তরের কেন্দ্রবিন্দু। দুই কোম্পানি তিনটি দীর্ঘমেয়াদী লিজ চুক্তি সাইন করেছে, মোট ৪০০ মেগাওয়াট ক্রিটিক্যাল ইন্সট্রাকচার ক্ষমতা। এই লিজগুলি প্রায় ১৫ বছর জুড়ে এবং স্থির পেমেন্ট চুক্তি হিসেবে গঠন করা হয়, যা অনুমানযোগ্য রাজস্ব প্রবাহ প্রদান করে যা বাজারের অস্থিরতা বা পরিবর্তনশীল চাহিদার দ্বারা প্রভাবিত হয় না।

প্রাথমিক ঘোষণা আসে ২ জুন, ২০২৫ তারিখে, যেখানে ২টি লিজ এবং মোট ২৫০ মেগাওয়াট HPC হোস্টিং উল্লেখ করা হয়েছে। একটি ১০০ মেগাওয়াট বিল্ডিং (ELN02) ২০২৫ সালের চতুর্থ ত্রৈমাসিকের মধ্যে পরিষেবা-প্রস্তুত হতে চলেছে, যখন দ্বিতীয় ১৫০ মেগাওয়াট বিল্ডিং (ELN03) নির্মাণাধীন এবং ২০২৬ সালের মধ্যম পর্যন্ত অনলাইন প্রত্যাশিত। শুধুমাত্র এই দুটি লিজ মোট $৭ বিলিয়ন আয়ের জন্য দায়ী।

২৯ আগস্ট, ২০২৫ তারিখে, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল ঘোষণা করেছে যে কোরওয়েভ তার অতিরিক্ত ১৫০ মেগাওয়াট বিল্ডিংয়ের বিকল্পের অনুশীলন করেছে। এই তৃতীয় বিল্ডিং (ELN04) ২০২৭ সালে অনলাইনে আসার জন্য প্রত্যাশিত, যা মোট রাজস্ব প্রতিশ্রুতি $১১ বিলিয়নে নিয়ে আসে।

আশ্চর্যজনকভাবে, সমস্ত তিনটি লিজ পোলারিস ফোর্জ ১ এ স্থাপন করা হয়েছে, একটি ক্যাম্পাস যা ১ গিগাওয়াটের বেশি সম্ভাব্য শক্তি ক্ষমতার অ্যাক্সেস সহ। এটি অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের সম্ভাবনাকে সূচিত করে যে এটি আরও হাইপারস্কেলার ক্লায়েন্ট অর্জিত হলে প্রাথমিক চুক্তিবদ্ধ ৪০০ মেগাওয়াটের চেয়ে বেশি প্রসারিত হতে পারে।

বিল্ডআউটের অর্থায়ন: তহবিল সংগ্রহ ত্বরান্বিত হয়েছে, তবে জটিলতা সহ

এই ধরনের বৃহৎ আকারের লিজগুলি সম্পাদন করলে উল্লেখযোগ্য প্রারম্ভিক মূলধনের প্রয়োজন হয়। ৩১ মে, ২০২৫ পর্যন্ত, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল কাছে ৪৪.৯ মিলিয়ন ডলার অবাধ নগদ এবং সমপরিমাণ অর্থ ছিল। এলেনডেলের সরাসরি সম্প্রসারণের তহবিলের জন্য যথেষ্ট না হলেও, সংস্থাটি অর্থায়ন কৌশল মিশ্রণের মধ্যে উপায় অবলম্বন করেছে বিল্ডআউট সহায়তা করার জন্য। রাজস্ব বছরের মধ্যে ৮৭৪.৭ মিলিয়ন ডলারের বেশি তহবিল সংগ্রহ করা হয়েছে, যা গত বছরের তুলনায় ৪৯৬% বৃদ্ধি পেয়েছে।

মুখ্য তহবিল রাউন্ডগুলি অন্তর্ভুক্ত করেছে $১৬০ মিলিয়ন ব্যক্তিগত স্থাপন এনভিডিয়া এবং সংশ্লিষ্ট কোম্পানির দ্বারা সমর্থিত, একটি $৪৫০ মিলিয়ন রূপান্তরযোগ্য নোট, $৩৭৫ মিলিয়ন অর্থায়ন সুমিতোমো মিতসুই ব্যাংকিং কর্পোরেশন (“SMBC”) এর সাথে, এবং ম্যাকওয়ারি অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট থেকে একাধিক-কিস্তি $৯০০ মিলিয়ন বিনিয়োগ প্রতিশ্রুতি। এইগুলি কোরওয়েভ এবং ম্যাকওয়ারির বারণ্ট গ্রান্টের সাথে সহ ছিল, যা মূলধনী কাঠামোতে আরও জটিলতা যোগ করে। অন্যান্য সহায়ক তহবিল গ্রাহক আমানত, সম্পদ নিষ্পত্তি এবং ATM প্রোগ্রামের মাধ্যমে ওঠানামা করা মূলধন থেকে এসেছে।

এই সরঞ্জামগুলি এলেনডেলের বিল্ডআউটের জন্য একটি রণওয়ে প্রদান করে তবে এর সাথে জটিলতা যুক্ত করেছে, পরিচয়ের ঝুঁকি, একাধিক শ্রেণীর প্রণির্বাচিত সম্পত্তি, পরিবর্তনশীল দায় এবং দীর্ঘমেয়াদী লিজের প্রতিশ্রুতি সহ। বিনিয়োগকারীদের সুদের খরচ, পরিচয়ের ট্রিগার, এবং ওয়ারেন্টের চাপের উপর ঘনিষ্ঠ নজর রাখতে হবে।

শেষ ভাবনা: কী এখন $APLD কেনা উচিত?

অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল দ্রুত HPC হোস্টিং স্পেসে একটি গুরুতর খেলোয়াড় হিসেবে নিজেকে প্রতিষ্ঠিত করেছে। এর ১৫ বছর, $১১ বিলিয়ন চুক্তি কোরওয়েভের সাথে একটি লোআই এবং আবেগপূর্ণ বাজারে দুর্লভ দৃশ্যমানতা প্রদান করে। প্রথম HPC আয় কয়েক মাসের মধ্যে প্রত্যাশিত, বাকি ২০২৭ পর্যন্ত ক্রমান্বয়ে বৃদ্ধি করতে। তাদের সম্প্রতি অনুষ্ঠিত আয়ের কল এ, ম্যানেজমেন্ট অন্যান্য হাইপারস্কেলের গ্রাহকদের সাথে চলমান আলাপ-আলোচনা প্রকাশ করেছে, যা সঙ্কেত দেয় যে পাইপলাইন কোরওয়েভের বাইরে বাড়তে পারে।

প্রতি শেয়ারে $১৪.৩৮ এ, কোম্পানির বাজার মূলধন প্রায় ~$৩.৭৬ বিলিয়ন। FY২৫ রাজস্ব ভিত্তিতে ($৫১.৯ মিলিয়ন), পরিসরের P/S গুনটি প্রায় ~৭২.৫x এ প্রভাবশালী লাগে। তবে সামনের প্রক্ষেপণ প্রসঙ্গ প্রদান করে: সম্পূর্ণ গঠনমূল্যে, কোরওয়েভের ৪০০ মেগাওয়াট বার্ষিক ~$৭৩৩ মিলিয়ন জেনারেট করতে পারে, যার সাথে ক্রিপ্টো মাইনিং হোস্টিং থেকে $৬৩ মিলিয়ন। একটি সংরক্ষিত ৫০% EBITDA প্রান্ত ধরে রেখে, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল ~$৪০০ মিলিয়ন EBITDA উৎপন্ন করতে পারে। ~$৪.৪২ বিলিয়ন একটি বর্তমান এন্টারপ্রাইজ মান এর ভিত্তিতে, যা একটি সামনের EV/EBITDA গুন প্রায় ~১১.১x এবং একটি EV/রাজস্ব গুন প্রায় ~৫.৭x এ অনুবাদ করে। এটি সস্তা নয়, তবে নির্ধারিত বহু-বছরের ক্যাশ ফ্লো দৃশ্যমানতার সাথে একটি ব্যবসার জন্য আরো ভিত্তি প্রাপ্ত মূল্যায়ন।

তারপরও, এই মডেলটি সবার জন্য নয়। অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল নিজে বিটকয়েন ম্যাইন করে না বা বিটকয়েন রাখে না, তাই এটি উল্লম্বভাবে ইন্টিগ্রেটেড মাইনারদের মত BTC আপসাইড ধরে রাখতে পারবে না। বরং, এর মান ধ্রুব আয়, সক্ষমতা বাস্তবায়ন, এবং দীর্ঘমেয়াদী লিজ অর্থনীতিতে রয়েছে। বিনিয়োগকারীদের জন্য HPC নির্মাণের এক্সপোজার খোঁজা হচ্ছে, কম পরিবর্তনশীলতা এবং পরিষ্কার ক্যাশ ফ্লো সহ, অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল ক্ষেত্রের একটি বাস্তব খেলা অফার করে। কিন্তু যারা BTC লেভারেজ খুঁজছেন, আপনি সম্ভবত অন্য কোথাও ভালো এক্সপোজার খুঁজে পেতে পারেন।