বড় অর্থনীতিকে টোকেনাইজ করা: ব্লকচেইন কীভাবে স্টক মার্কেটকে নতুনভাবে সংযোগ দিচ্ছে

নিম্নের মতামতমূলক সম্পাদকীয় (Op-Ed) লিখেছেন ভোলোদিমির নোসভ, ফিনটেক উদ্যোক্তা, WhiteBIT-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং সিইও।

টোকেনাইজেশনের কারণে, স্টক ট্রেডিং এখন ২৪/৭ সম্ভব — আর সোমবার সকালের জন্য অপেক্ষা করে ট্রেড এক্সিকিউট করতে হয় না। উচ্চ-মূল্যের সম্পদও কেবল প্রাতিষ্ঠানিক দানবদের একচেটিয়া বিশেষাধিকার হয়ে থাকছে না। একইসাথে, ব্রোকার, সময়ের সীমাবদ্ধতা, উচ্চ ফি, এবং আঞ্চলিক সীমানাসহ নানা বাধা গলে যাচ্ছে। তদুপরি, ক্রমবর্ধমান সংখ্যক অগ্রসর দেশ ও নিয়ন্ত্রক সংস্থা সতর্কভাবে এই প্রবণতাকে সবুজ সংকেত দিচ্ছে, আর প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা দৃশ্যমান আগ্রহ নিয়ে এর বিকাশ পর্যবেক্ষণ করছে।

খেলার নিয়ম বদলানো

স্টক মার্কেটটি, যা উপরিভাগে প্রযুক্তিগতভাবে উন্নত মনে হতে পারে, এখনও পুরনো ট্রেডিং মডেলের ওপর নির্ভর করে। উদাহরণস্বরূপ, কার্যক্রম সীমাবদ্ধ থাকে কর্মদিবস ও নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে। কেনা শেয়ারের অর্থ ব্যাংকিং প্রক্রিয়ায় দিনের পর দিন “আটকে” থাকতে পারে, কারণ সাপ্তাহিক ছুটি ও ছুটির দিনে সেটেলমেন্ট কার্যত স্থগিত থাকে। আজকের ব্যবসা যখন সর্বোচ্চ গতিতে চলে, তখন এ ধরনের পুঁজি-জট অদক্ষ এবং কখনও কখনও গুরুতর হয়ে দাঁড়ায়।

টোকেনাইজড বাজার প্রায় তাৎক্ষণিক ট্রেড এক্সিকিউশন নিশ্চিত করে এসব প্রক্রিয়াকে উল্লেখযোগ্যভাবে দ্রুততর করে। এর ফলে আমলাতান্ত্রিক ও প্রযুক্তিগত বিলম্বের কারণে আগে যে বিপুল পরিমাণ পুঁজি অলস পড়ে থাকত, তা মুক্ত হয়। কঠোর এক্সচেঞ্জ সূচির জায়গা নিচ্ছে ২৪/৭ ব্যবস্থা।

এই প্রযুক্তিগত সুবিধাগুলো ইতোমধ্যেই বিশ্বের সবচেয়ে প্রভাবশালী আর্থিক প্রতিষ্ঠানের কৌশলে একীভূত হচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ (NYSE) ETF এবং টোকেনাইজড স্টকের ২৪ ঘণ্টা ট্রেডিংয়ের জন্য একটি প্ল্যাটফর্ম তৈরি করছে, সেটেলমেন্ট টুল হিসেবে স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে। এদিকে, লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জ তাদের নিজস্ব ব্লকচেইন প্ল্যাটফর্মে সফলভাবে প্রথম লেনদেন সম্পন্ন করেছে।

কিন্তু গতি একমাত্র বিষয় নয়। টোকেনাইজেশন স্বচ্ছতা ও নিরাপত্তার একেবারে নতুন স্তর দেয়। কারণ ব্লকচেইন প্রতিটি সম্পদ স্থানান্তর এবং লেনদেনের ইতিহাসকে একটি ডিজিটাল লেজারে রেকর্ড করে, যা কারসাজি, ডাবল-কাউন্টিং, এবং অপারেশনাল ত্রুটির ঝুঁকি উল্লেখযোগ্যভাবে কমায়। ফলস্বরূপ, বাজার অংশগ্রহণকারীরা সহজতর অডিটিং এবং এমন এক আস্থার ভিত্তি পায়, যা কেবল কোনো মধ্যস্থতাকারীর সুনামের ওপর নয়, বরং গাণিতিক অ্যালগরিদমের ওপর নির্মিত।

তবে, আমি জোর দিয়ে বলতে চাই যে সম্পূর্ণ স্বচ্ছতা একটি দ্বিমুখী তলোয়ার: বড় বাজার খেলোয়াড়রা সবসময় তাদের ট্রেডিং কৌশল পুরোপুরি প্রকাশ্যে আনতে আগ্রহী নন।

টোকেনাইজেশনের আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ সুবিধা হলো বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রবেশ-বাধা কমানো। ঐতিহ্যগত বাজারে, অনেক সম্পদ উচ্চ খরচের কারণে সীমিত লিকুইডিটিতে ভোগে। টোকেনাইজেশন ফ্র্যাকশনাল ওনারশিপ নিয়ে আসে — অর্থাৎ পুরো সম্পদ নয়, তার একটি অংশ কেনার সক্ষমতা। ফলে, উচ্চদামের স্টকগুলো কেবল প্রাতিষ্ঠানিক খেলোয়াড়দের নয়, খুচরা বিনিয়োগকারী অংশের কাছেও সহজলভ্য হচ্ছে।

অবশ্যই, নতুন সুযোগ নতুন চ্যালেঞ্জও নিয়ে আসে: স্মার্ট কন্ট্রাক্ট অডিট, ওরাকল নিরাপত্তা, এবং KYC/AML প্রক্রিয়ার জটিলতা। তবুও, টোকেনাইজেশনের সুবিধা এসব বাধাকে অনেকটাই ছাড়িয়ে যায়, এবং বাজার দ্রুত নতুন বাস্তবতার সাথে খাপ খাইয়ে নিচ্ছে।

নিয়ন্ত্রক পরিবেশ

টোকেনাইজেশনের প্রতি নিয়ন্ত্রকদের সহায়ক অবস্থান ইঙ্গিত দেয় একটি নতুন স্টক মার্কেট স্থাপত্যের আবির্ভাবের, যেখানে ঐতিহ্যগত ফাইন্যান্স (TradFi) এবং ব্লকচেইন একে অপরের সাথে মিলিত হচ্ছে।

২০২২ সাল থেকে, ইউরোপীয় ইউনিয়ন একটি “রেগুলেটরি স্যান্ডবক্স” পাইলট ব্যবস্থা চালু করেছে, যা দেশগুলোকে ব্লকচেইন-ভিত্তিক ট্রেডিং অবকাঠামো পরীক্ষা করার অনুমতি দেয়। জার্মানি ছিল ইইউর মধ্যে প্রথম দিকের দেশগুলোর একটি যারা আইনগতভাবে ব্লকচেইন-ভিত্তিক সিকিউরিটিজকে স্বীকৃতি দেয়, এবং গত বছর ফ্রান্স ছোট ও মাঝারি আকারের উদ্যোগ (SMEs)-এর জন্য একটি টোকেনাইজড এক্সচেঞ্জ প্ল্যাটফর্ম চালু করে। ফরাসি নিয়ন্ত্রক এমন একটি মডেল অনুমোদন করেছে যেখানে সেটেলমেন্ট রিয়েল টাইমে হয় এবং খুচরা বিনিয়োগকারীরা ঐতিহ্যগত ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট না খুলেই সরাসরি টোকেনাইজড শেয়ার কিনতে পারে।

টোকেনাইজেশনের প্রবণতা যুক্তরাষ্ট্র, সিঙ্গাপুর এবং অন্যান্য উন্নত আর্থিক বিচারব্যবস্থাতেও গতি পাচ্ছে। তা সত্ত্বেও, আশাবাদের মধ্যেও কয়েকটি জটিল বিষয় রয়ে গেছে — বিশেষ করে সম্পদ কাস্টডি এবং কাস্টডিয়াল সেবার আইনি অবস্থান নিয়ে।

স্বাভাবিকভাবেই, এই সেগমেন্ট গ্রহণে বর্তমানে খুচরা খাতই নেতৃত্ব দিচ্ছে। নানা কারণে বড় ফান্ডগুলোর প্রাতিষ্ঠানিক পুঁজি এখনও পূর্ণ শক্তিতে প্রবেশ করেনি। তবে রূপান্তর ইতোমধ্যেই চলমান। নিয়ন্ত্রক সহায়তায় শক্তিশালী হয়ে, বড় আর্থিক প্ল্যাটফর্মগুলো ধীরে ধীরে তাদের সিস্টেমে ব্লকচেইন মডিউল একীভূত করছে। কার্যত, আমরা আর ফিরে যাওয়ার পথ পেরিয়ে এসেছি।

সংখ্যায় চিত্র

পরিসংখ্যান এই নতুন আর্থিক বাস্তবতাকে নিশ্চিত করে। Sentora এবং DL Research-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, টোকেনাইজড স্টক বাজার ইতোমধ্যেই ১ বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে। শুধু গত এক বছরেই এই সেগমেন্ট প্রায় ৩,০০০% বৃদ্ধি পেয়েছে — ২০২৫ সালের শুরুতে ৩২ মিলিয়ন ডলার থেকে। এই গতি ইঙ্গিত করে যে বাজারটি তার পরীক্ষামূলক পর্যায় অতিক্রম করছে।

McKinsey & Company-এর বিশ্লেষকরা অনুমান করেন, ২০৩০ সালের মধ্যে টোকেনাইজড সম্পদের মূলধনীকরণ ২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে — বিটকয়েন এবং স্টেবলকয়েন বাদে। প্রধান প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তিগুলোর মধ্যে রয়েছে মিউচুয়াল ফান্ড, বন্ড, এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড নোট (ETNs), ঋণ, সিকিউরিটাইজড ইনস্ট্রুমেন্ট, এবং অল্টারনেটিভ ফান্ডের টোকেনাইজেশন।

এদিকে, কিছু বিশেষজ্ঞ আরও বেশি বুলিশ অনুমানের দিকে ঝুঁকছেন, যা ৯ ট্রিলিয়ন থেকে ১৮ ট্রিলিয়ন ডলারের মধ্যে।

বাজার ২ ট্রিলিয়ন হোক বা ১৮ ট্রিলিয়ন — পথরেখা স্পষ্ট: ওয়াল স্ট্রিট ক্রমশ ব্লকচেইনের সাথে আরও গভীরভাবে জড়িয়ে যাচ্ছে। শিল্পটি এক গভীর প্যারাডাইম শিফটের দ্বারপ্রান্তে, যেখানে টোকেনাইজেশন একটি নিস সমাধান থেকে রূপান্তরিত হয়ে সম্ভাব্য বৈশ্বিক মানদণ্ডে পরিণত হচ্ছে। যারা আজই তাদের কৌশলে ব্লকচেইন সমাধান একীভূত করবে, তারা আগামীকাল নির্ধারক সুবিধা পাবে।