বিটওয়াইজ সিআইও ম্যাট হাউগান ‘কমোডিটি ব্লকস্পেস’ তত্ত্বকে চ্যালেঞ্জ করেছেন

Bitwise CIO: ক্রিপ্টো ট্রিলিয়নে স্কেল করলে কী হয়—আমরা এখনও জানি না

X-এ সাম্প্রতিক একটি পোস্টে ম্যাট হাউগান প্রচলিত সেই বয়ানকে চ্যালেঞ্জ করেন যে L1 ব্লকস্পেস বিনিময়যোগ্য অবকাঠামোর মতো আচরণ করে। বড় বড় নেটওয়ার্কে লেনদেন ফি কমই থাকলেও, তিনি ইঙ্গিত দেন যে আজকের মূল্য নির্ধারণের পরিবেশটি স্থায়ী কমোডিটাইজেশনের নয়—বরং অতিরিক্ত সক্ষমতার প্রতিফলন হতে পারে।

“ক্রিপ্টোতে একটি বাড়তে থাকা দৃষ্টিভঙ্গি হলো L1 ব্লকস্পেস একটি কমোডিটি। আমার সন্দেহ হচ্ছে এটা ভুল হতে পারে,” হাউগান লিখেছেন।

তিনি আরও বলেন:

“অবকাঠামো কমোডিটাইজড হবে যদি সেটি সত্যিই একটি কমোডিটি হয়। কিন্তু এখন লেয়ার ১গুলোর ক্ষেত্রে আমরা আসলে যে আচরণ দেখছি, তা তা নয়। বরং আমরা দেখছি প্রায় সব প্রাতিষ্ঠানিক বিল্ডিং খুব অল্প কয়েকটি চেইনে (ইথেরিয়াম, সোলানা ইত্যাদি) হচ্ছে, এবং বিশতম বৃহত্তম L1-এ তৈরি করার প্রতি কার্যত শূন্য আগ্রহ।”

হাউগান যোগ করেন, আরও সহজ ব্যাখ্যা হলো—শীর্ষ-স্তরের নেটওয়ার্কগুলো বাজারের বর্তমান চাহিদার তুলনায় বেশি ব্যান্ডউইথ তৈরি করে ফেলেছে। সেই অতিরিক্ত নির্মাণ ফি-কে ঐতিহাসিক নিম্নস্তরের কাছে ধরে রাখছে। “আসল প্রশ্ন হলো স্টেবলকয়েন/টোকেনাইজেশন/DeFi ট্রিলিয়নে বেড়ে গেলে কী ঘটে। আমি নিশ্চিত নই আমরা এখনও উত্তরটা জানি।”

RWA-এ ইথেরিয়ামের এগিয়ে থাকা

অধিকাংশ মানদণ্ডে, ইথেরিয়াম টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ (RWA)—যেমন ইউ.এস. ট্রেজারি, প্রাইভেট ক্রেডিট এবং টোকেনাইজড ফান্ড—এ আধিপত্য করে। rwa.xyz-এর RWA ডেটা অনুযায়ী, নন-স্টেবলকয়েন RWA ভ্যালুর প্রায় ৬০% থেকে ৭০% ইথেরিয়ামের দখলে, যা প্রতিদ্বন্দ্বীদের থেকে অনেক এগিয়ে।

সোলানা এবং BNB চেইন তুলনামূলকভাবে ছোট হলেও উল্লেখযোগ্য শেয়ার নিয়ে পরের স্থানে আছে—সাধারণত মিলিয়ে ১০% থেকে ২০% হিসেবে অনুমান করা হয়। ছোট L1 নেটওয়ার্কগুলোতে প্রাতিষ্ঠানিক কার্যক্রম প্রায় নগণ্য, যা প্রায়ই পাতলা লিকুইডিটি, কম ইন্টিগ্রেশন এবং অনেক দুর্বল ডেভেলপার ইকোসিস্টেমের কারণে হয়।

প্রাতিষ্ঠানিক ইস্যুয়াররা সাধারণত সবচেয়ে গভীর টুলিং, শক্তিশালী নিরাপত্তা-ট্র্যাক রেকর্ড এবং সর্বাধিক প্রতিষ্ঠিত লিকুইডিটি থাকা চেইনকে পছন্দ করেন। বাস্তবে এর মানে প্রথমে ইথেরিয়াম, আর নির্দিষ্ট নিসের জন্য সোলানা ও BNB চেইনের প্রতিযোগিতা।

কেন ফি কমই থাকে

প্রধান চেইনগুলোর লেনদেন খরচ তুলনামূলকভাবে কম। ইথেরিয়ামের ফি প্রায়ই কয়েক সেন্ট থেকে কার্যকলাপের ওপর নির্ভর করে প্রায় এক ডলার পর্যন্ত ওঠানামা করে, আর সোলানা ও BNB চেইন প্রায়ই এক সেন্টের ভগ্নাংশ খরচে লেনদেন প্রক্রিয়াকরণ করে।

এর কারণ যে অনন্ত দক্ষতা, তা নয়। বরং শীর্ষ চেইনগুলো আপগ্রেড ও স্কেলিং কৌশলের মাধ্যমে থ্রুপুট বাড়িয়েছে। ইথেরিয়ামের রোলআপ-কেন্দ্রিক রোডম্যাপ অনেক কার্যকলাপকে লেয়ার টু (L2) নেটওয়ার্কে ঠেলে দিয়েছে, আর সোলানা কাঁচা থ্রুপুট বাড়িয়ে এক্সিকিউশন অপ্টিমাইজ করেছে। সংক্ষেপে: বর্তমানে ব্লকস্পেসের সরবরাহ চাহিদাকে ছাড়িয়ে গেছে।

এই অসাম্য ফি-কে দমিয়ে রাখে। কিন্তু স্টেবলকয়েন এবং বিকেন্দ্রীভূত ফাইন্যান্স (defi) যদি নাটকীয়ভাবে স্কেল করে, সমীকরণ বদলে যেতে পারে।

স্টেবলকয়েন এবং DeFi: ২০৩০-এর মধ্যে ট্রিলিয়ন?

স্টেবলকয়েন ইতিমধ্যেই বাজার মূলধনে $300 billion-এর বেশি প্রতিনিধিত্ব করে। বেশ কয়েকটি পূর্বাভাস অনুযায়ী, নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা এবং প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণযোগ্যতার ওপর নির্ভর করে ২০৩০ সালের মধ্যে এই সংখ্যা $2 trillion থেকে $4 trillion-এর কাছাকাছি যেতে পারে।

এদিকে, DeFi টোটাল ভ্যালু লকড (TVL) আজ একশো বিলিয়নের নিচে, নির্দিষ্ট করে বলতে $96.3 billion। আশাবাদী পূর্বাভাসগুলো এই দশকের শেষভাগে $1 trillion থেকে $2 trillion লকড ভ্যালু কল্পনা করে—বিশেষ করে যদি টোকেনাইজড RWA-গুলো ঐতিহ্যবাহী ক্যাপিটাল মার্কেটে ব্যাপকভাবে ইন্টিগ্রেট হয়।

যদি এই অনুমানগুলো বাস্তবায়িত হয়, ব্লকস্পেসের চাহিদা বহুগুণ বাড়তে পারে। বেশি ট্রানজ্যাকশন ভলিউম, আরও সেটেলমেন্ট কার্যকলাপ, এবং ভারী কমপ্লায়েন্স টুলিং—সবই বেস লেয়ারগুলোর ওপর লোড বাড়াতে পারে। এই পরিস্থিতি L1 সক্ষমতা সবসময়ই প্রাচুর্যপূর্ণ ও সস্তা থাকবে—এই ধারণাকে চ্যালেঞ্জ করে।

নেটওয়ার্ক ইফেক্ট বনাম ফর্কযোগ্য প্রাচুর্য

হাউগানের মন্তব্য নিয়ে প্রতিক্রিয়াগুলো স্পষ্ট বিভাজন দেখায়।

এক দল মনে করে নেটওয়ার্ক ইফেক্ট ইতিমধ্যেই নির্ধারক। লিকুইডিটি শীর্ষ চেইনগুলোর চারপাশে জমাট বাঁধে। ডেভেলপাররা ব্যবহারকারীদের যেখানে আছে সেখানেই তৈরি করে। প্রতিষ্ঠানগুলো নিরাপত্তা, কম্পোজেবিলিটি এবং নিয়ন্ত্রক পরিচিতি অনুসরণ করে। এই দৃষ্টিতে, চাহিদা কড়া হলে ইথেরিয়াম এবং কয়েকটি সমগোত্রীয় চেইন মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা ধরে রাখতে পারে।

আরেক দল জোর দেয় যে ব্লকস্পেস স্বভাবগতভাবেই ফর্কযোগ্য ও প্রতিযোগিতামূলক। কোনো এক চেইনে ফি অর্থপূর্ণভাবে বেড়ে গেলে, ডেভেলপাররা বিকল্পে মাইগ্রেট করতে পারে বা রোলআপ ডেপ্লয় করতে পারে যা বেস-লেয়ারের কনজেশন কমায়। এই পরিস্থিতিতে ব্লকস্পেস কাঠামোগতভাবে প্রাচুর্যপূর্ণই থাকে।

রোলআপগুলো সমীকরণকে জটিল করে। মেইননেট থেকে কার্যকলাপ সরিয়ে এবং সংকুচিত ব্যাচে সেটেল করে, তারা বেস লেয়ারের ওপর সরাসরি ফি চাপ কমায়। যদি অধিকাংশ ভোক্তা-মুখী কার্যকলাপ লেয়ার টু (L2) নেটওয়ার্কেই ঘটে, L1-এর সংকটতা হয়তো কখনোই পুরোপুরি বাস্তবায়িত হবে না।

চেইনলিঙ্ক প্রসঙ্গ

হাউগানের X পোস্টে এক প্রতিউত্তরদাতা যুক্তি দেন যে ইন্টারঅপারেবিলিটি প্রোটোকলের মাধ্যমে জোড়া লাগানো মাল্টি-চেইন ভবিষ্যৎ L1 আধিপত্য নিয়ে বিতর্ককে একেবারেই নিষ্প্রভ করে দিতে পারে। মন্তব্যটি ইঙ্গিত করে যে ব্যবহারকারীরা কোন চেইন একটি অ্যাপ্লিকেশন চালাচ্ছে তা নিয়ে মাথা নাও ঘামাতে পারে—যেমন দর্শকরা কোন ক্লাউড প্রোভাইডার একটি স্ট্রিমিং সার্ভিস চালায় তা ট্র্যাক করে না।

একই ব্যক্তি আরও বলেন যে স্ট্যান্ডার্ড এবং ইন্টারঅপারেবিলিটি অবকাঠামো কোনো একক বেস লেয়ারের তুলনায় বেশি মূল্য ধরতে পারে।

হাউগান সেই সম্ভাবনাটি স্বীকার করে বলেন:

“আমার মনে হয় এটা অবশ্যই সম্ভব। যেমন বলেছি, নিশ্চিত নই আমরা এখনও জানি। তবে FYI, আমার মনে হয় Chainlink উভয় জগতেই জেতে—CCIP দিয়ে হাজার হাজার চেইন সংযুক্ত করা কমোডিটাইজড জগতে, বা বাছাই করা কিছু L1-এর অলিগোপলি এবং কিছু মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা থাকা জগতেও। শুধু ভিন্ন ভিন্নভাবে জেতে।”

একটি খোলা প্রশ্ন

এ মুহূর্তে, RWA টোকেনাইজেশনে ইথেরিয়ামের ৬০% শেয়ার একটি স্পষ্ট প্রাতিষ্ঠানিক পছন্দকে প্রতিফলিত করে। সোলানা এবং BNB চেইন বৃদ্ধি অব্যাহত রাখছে, আর ছোট L1 এবং L2-গুলো প্রাসঙ্গিকতার জন্য সংগ্রাম করছে। সক্ষমতা ব্যবহারের চেয়ে বেশি বলেই ফি কম।

কিন্তু স্টেবলকয়েন এবং DeFi যদি ট্রিলিয়নে বিস্তৃত হয়, সরবরাহ-চাহিদার ভারসাম্য টাইট হতে পারে। এতে শীর্ষ চেইনগুলোর জন্য প্রতিষ্ঠিত আধিপত্য তৈরি হবে নাকি অতিপ্রতিযোগিতামূলক, মাল্টি-চেইন ভারসাম্য গড়ে উঠবে—তা অনিশ্চিত।

হাউগানের মূল কথা এই নয় যে L1 ব্লকস্পেস দুর্লভ হয়ে উঠবে। বরং বাজার এখনও সীমা পরীক্ষা করে দেখেনি। আর যতক্ষণ না তা করে, “কমোডিটি” লেবেলটি হয়তো অকাল।

FAQ ❓

• ইথেরিয়ামে কত শতাংশ RWA আছে?
  ইথেরিয়াম বর্তমানে নন-স্টেবলকয়েন বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ টোকেনাইজেশনের প্রায় ৬০% থেকে ৭০% ধরে রেখেছে।
• ব্লকচেইন ফি এখনও কম কেন?
  প্রধান নেটওয়ার্কগুলো অতিরিক্ত ব্লকস্পেস সক্ষমতা তৈরি করেছে, ফলে ব্যবহার বাড়লেও লেনদেন খরচ দমিত থাকে।
• ২০৩০ সালের মধ্যে স্টেবলকয়েন কত বড় হতে পারে?
  কিছু পূর্বাভাস অনুযায়ী, ২০৩০ সালের মধ্যে স্টেবলকয়েনের বাজার মূলধন $2 trillion থেকে $4 trillion-এ পৌঁছাতে পারে।
• শীর্ষ L1 চেইনগুলো কি তাদের আধিপত্য ধরে রাখবে?
  মতামত বিভক্ত—একদিকে শক্তিশালী নেটওয়ার্ক ইফেক্ট নেতৃত্বদানকারীদের লক-ইন করে, অন্যদিকে প্রাচুর্যপূর্ণ ও ফর্কযোগ্য ব্লকস্পেস প্রতিযোগিতাকে তীব্র রাখে।