বিশেষজ্ঞরা বলছেন যে স্ট্রাটেজির বিটকয়েন প্লেবুক এখনও কাজ করে—কিন্তু প্রতিলিপি তৈরির জানালা সংকুচিত হচ্ছে।

বিটকয়েন মূল্য অস্থিরতার বাইরে গভীরতর অসন্তুষ্টি

বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলোর উচ্চ-ঝুকি পূর্ণ কৌশল স্ট্র্যাটেজি’র সাফল্যকে নকল করতে ব্যর্থ হয়েছে, বিশাল বিনিয়োগকারী ক্ষতির মাধ্যমে দেখিয়েছে যে এই মডেলটি বড় লাভের সরল রেসিপি নয়। গত তিন মাসে, বিটিসি অনুকরণকারী কোম্পানিগুলোর বিনিয়োগ পুঁজি ধ্বংসপ্রাপ্ত হয়েছে কঠিন পতনের কারণে।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, এই শেয়ার মুল্যের পতন বিটকয়েনের সাম্প্রতিক অস্থিরতার অনেক আগে শুরু হয়েছিল, যেখানে ক্রিপ্টোকরেন্সিটি ৬ অক্টোবর $১২৬,০০০ থেকে ১৭ অক্টোবরের মধ্যে কমে যায় $১০৫,০০০ এর নিচে। এটি প্রস্তাব করে যে নেতিবাচক মতামত সম্প্রতি BTC সংশোধনের থেকে নয়, বরং গভীরতর বাজার অসন্তুষ্টিতে উদ্ভূত।

পারফরমেন্সের বিভাজন এবং তিক্ত বিনিয়োগকারী মনোভাব নির্দেশ করে যে শুধুমাত্র বিটকয়েন ক্রয় ও ধারণ এখন আর যথেষ্ট নয়। স্ট্র্যাটেজি’র প্রথম-গতি সুবিধা অনন্য সময়, প্রাতিষ্ঠানিক অ্যাক্সেস, এবং সিইও মাইকেল সায়লরের নির্লিপ্ত প্রচারণার উপর ভিত্তি করে ছিল—যা নতুনদের পক্ষে সহজে নকল করা যায় না।

তবে কিছু বিশেষজ্ঞরা, বিটিসি ট্রেজারি কোম্পানিগুলোতে ট্রেড করা ছাড়ে কাঠামোগত ও পরিচালন ত্রুটির দিকে নির্দেশ করে যা বিনিয়োগকারী আস্থাকে সংহত করে। তারা উল্লেখ করে উচ্চ অপারেশনাল খরচ, নিম্ন তরলতা, এবং দুর্বল পুঁজি শৃঙ্খলা প্রায়ই এই কোম্পানিগুলোর শেয়ার মুল্যকে বিটকয়েন রাখা থেকে নিচে নিয়ে যায়। অনেকেই যুক্তি দেন যে এই কোম্পানিগুলো পর্যাপ্ত আয়ারণ প্রদান করে না এবং অতিরিক্ত কর্পোরেট ঝুকি ভারসাম্য অনুপস্থিত।

অন্যান্যদের মতো, ব্রায়ান ট্রেপানিয়ার, অন-ডিমান্ড ট্রেডিং ইনকর্পোরেটেডের প্রতিষ্ঠাতা ও প্রেসিডেন্ট, বিশ্বাস করেন যে বাজার আগ্রহ ও দুর্বল কার্যনির্বাহীকে শাস্তি দিচ্ছে। “বাজার দুর্বল কার্যনির্বাহী, অনুকুল শাসন, এবং স্বচ্ছতার অভাবকে শাস্তি দিচ্ছে। যখন কোম্পানিগুলো সম্পূর্ণরূপে বাজার আকর্ষণের উপর নির্ভর করে এবং প্রকৃত অপারেটিং পরিকল্পনা প্রস্তাব করে না, বিনিয়োগকারীরা তাদের প্রবণতা হিসেবে দেখেন, কার্যকরী মান নয়,” তিনি বলেন।

স্ট্র্যাটেজির ঋণ মডেলের বিপক্ষে লঘুমূল্যফাঁস

অনেক বিটিসি কোম্পানি যেভাবে শেয়ার নিষ্কাশনের মাধ্যমে মূলধন সংগ্রহ করে এবং এইভাবে শেয়ারহোল্ডারদের লঘুমূল্যফাঁস করে, স্ট্র্যাটেজি রূপান্তরযোগ্য ঋণ ব্যবহার করেছে, ইক্যুইটি ধরে রাখে এবং বিশ্বাসযোগ্য বিটিসি প্রতিমুতি হিসাবে বিনিয়োগকারী আগ্রহকে আকর্ষণ করে। এদিকে, ট্রেপানিয়ার বর্তমান পন্থাগুলো যুক্তি দেয়—মুল্য পথ ছাড়াই পছন্দক্রম শেয়ার ইস্যু করে যা আতঙ্কের সংকেত দেয়, কৌশল নয়। “বাজারের ফ্লাফ আর্থিক জিমনাস্টিকস দ্বারা বিভ্রান্ত হয় না, বিশেষ করে বিটকয়েন এক্সপোজার যেটা পূর্ণভাবে ইটিএফের মাধ্যমে নকল করা যায়,” তিনি বলেন।

মেটে এআই, আইসিবি ভার্সের প্রতিষ্ঠাতা, একমত, বলছেন, “বাজার এটিকে আতঙ্ক নয়, ষড়যন্ত্র বলে ব্যাখ্যা করে। এর ফলে, লঘুমূল্যফাঁস ঝুকি বিটিসি মূল্যায়নের চেয়ে দ্রুত বৃদ্ধির হিসাবে দীর্ঘমেয়াদি শেয়ারহোল্ডার মূল্যকে নষ্ট করে।” তিনি বিনিয়োগকারীদের “বিটিসি-সমর্থিত তরলতা অনুপাত” এর মতো মাপদণ্ডগুলোর উপর মনোযোগ দিতে উপদেশ দেন, যা কোম্পানির ১২–১৮ মাসের খরচগুলি বিক্রি না করে বিটকয়েন থাকতে দায়িত্বশীল থাকার ক্ষমতা পরিমাপ করে।

তবুও, কিছু বিশেষজ্ঞ স্ট্র্যাটেজির সাফল্যকে ভাগ্য, প্রথম-গতি সুবিধা এবং প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল সায়লরের খ্যাতির জন্য কৃতিত্ব দেয়। অ্যাম্বায়ারের সিইও ইভো জর্জিয়েভ উল্লেখ করেন যে সায়লরের “নায়ক” ন্যারেটিভ ছাড়া স্ট্র্যাটেজির সাফল্য নকল করা কঠিন হত।

যদিও স্ট্র্যাটেজির মডেল কপি করা অসম্ভব নয়, ট্রেপানিয়ার বিশ্বাস করেন যে জানালাটি সঙ্কুট হয়েছে। সফলতা এখন চমৎকার শাসন এবং প্রকৃত দীর্ঘমেয়াদি দৃষ্টি দাবি করে। মেটে এআই যোগ করে, “পরবর্তী প্রজন্মের ট্রেজারি প্রতিষ্ঠানগুলোকে ওয়েব৩ কৌশল এবং সম্পদ সংরক্ষণের শৃঙ্গী মিশ্রণ করতে হবে—কেবল স্ট্র্যাটেজির আর্থিক প্রকৌশলকে নকল করা নয়।”

প্রশ্নোত্তর

• কেন বিটিসি ট্রেজারি কোম্পানিগুলো ছাড়ে ট্রেড করছে? এই কোম্পানিগুলো দুর্বল শাসন, উচ্চ অপারেটিং খরচ, এবং স্বচ্ছতার অভাবের কারণে ছাড়ে ট্রেড করে যা বিনিয়োগকারী আস্থাকে ক্ষয় করে।
• শুধু বিটকয়েন ধারণ করা একটি ভাল ব্যবসায়িক কৌশল কি? না, বিশেষজ্ঞরা সম্মত, বিটকয়েন কেবল ধারণ করা একটি সেকেলে মডেল এবং আজকের দিনে কার্যকরী মান তৈরির জন্য যথেষ্ট নয়।
• পরবর্তী প্রজন্মের ট্রেজারি প্রতিষ্ঠানগুলোকে কি করতে হবে? ভবিষ্যতের সফলতা বিটিসি রিজার্ভকে প্রকৃত প্রাকৃতিক সুবিধার সাথে সংযুক্ত করা দাবি করে, যেমন পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলোর সাথে, উৎপাদনশীল আয় এবং কৌশলগত মান তৈরি করতে।
• কেন স্ট্র্যাটেজি সফল, যেখানে অন্যান্যরা ব্যর্থ? স্ট্র্যাটেজি অনন্য প্রথম-গতি সময়সূচি এবং রূপান্তরযোগ্য ঋণকে নিজের পুঁজি হিসেবে পরিচয় দেয়া থেকে সুবিধা নিয়েছে, যা বর্তমান অনুকরণকারী কোম্পানিগুলোকে ক্ষতি দিচ্ছে এমন স্টক লঘুমূল্যফাঁস থেকে এড়িয়েছে।