বিলিয়নিয়ার রে ডালিও বলেছেন ফেডের QE পরিবর্তন বুদ্বুদ-স্তরের উচ্ছ্বাসকে উদ্দীপিত করার ঝুঁকিতে রয়েছে।

রে ডালিও সতর্ক করেন: QE ফিরে এসেছে, এবং এটি আপনার মনে যা আসে তা নয়

রে ডালিও, ব্রিজওয়াটার এসোসিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা এবং “বিগ ডেট সাইকেল” ফ্রেমওয়ার্কের স্রষ্টা, কোন উদযাপনের জন্য একটি বার্তা রাখেন যারা ফেডারেল রিজার্ভের ঋণ সংকোচন (QT) থেকে ঋণ সম্প্রসারণ (QE) তে ঝোঁক নিয়ে উদযাপিত করছে: এখনো স্যাম্পেন খুলবেন না।

বিলিয়নিয়ার বিনিয়োগকারী বলেছেন যে এই পদক্ষেপ এক ঠিক বিপরীত সময়ে একটি গোপন প্রণোদনা দেখায় — একটি বাজারে যা ইতিমধ্যেই জল্পনার দ্বারা উচ্ছ্বসিত। ডালিওর সাম্প্রতিক এক্স প্রবন্ধ, “একটি বুদ্বুদে উত্তেজনা বাড়ানো” বাস্তবিক নামের, ফেডের সিদ্ধান্তকে তাদের ব্যালান্স শীট সংকোচন বন্ধ করা এবং ফেরত তারল্য যোগ করার পরিকল্পনাকে কেবল “প্রযুক্তিগত” বলে উল্লেখ করেন।

তার কথায়, “যেভাবেই দেখুন না কেন, এটি একটি সহজীকরণ পদক্ষেপ।” সময়টি, তিনি সতর্ক করেন, এটিকে ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে। একটি প্রান্তিক অর্থনীতিকে বাঁচানোর পরিবর্তে, ফেড নতুনভাবে বুদ্বুদ তৈরি করতে পারে — যা তিনি বিশ্বাস করেন ইতিমধ্যেই কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) স্টক এবং বৃহত্তর শেয়ার বাজারে দৃশ্যমান।

বিলিয়নিয়ারের সতর্কতা একটি সাধারণ কিন্তু বিরক্তিকর যুক্তির উপর ভিত্তি করে: যখন ফেড তাদের ব্যালান্স শীট বাড়ায়, রেট কমায় এবং এটি এমন সময়ে করে যখন আর্থিক ঘাটতি বৃদ্ধি পায়, তারা কার্যত সরকারী ঋণ মনিটাইজ করতে শুরু করে। ডালিও বলেছেন এই গতি — কেন্দ্রীয় ব্যাংক বন্ড কিনে সরকারের তহবিল সরবরাহ করতে সাহায্য করা — একটি ঋণ সুপারসাইকেলের শেষ পর্যায়ের এছত্রন্তিবৃদ্ধি, যা তিনি তার বই “কিভাবে দেশগুলি দেউলিয়া হয়ে যায়: বড় চক্র”তে বিবৃতি করেছেন।

“আজকের QE হতাশায় প্রণোদনা নয়,” তিনি লিখেছেন, “বরং একটি বুদ্বুদে প্রণোদনা।” কারণ অর্থনীতি দুর্বল হওয়া থেকে অনেক দূরে: এস&পি 500 সর্বাধিক অবস্থানে আছে, ক্রেডিট বিতরণ সীমিত, বেকারত্ব কম থাকছে, এবং মূল্যস্ফীতি লক্ষ্য থেকে এখনও উপরে অবস্থান করছে। ডালিওর বইয়ে, এইগুলো হল সেই সময়গুলি যখন একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ব্যবস্থা কমিয়ে কাজ করা উচিত, না যে এই ব্যবস্থা উৎসাহিত করা উচিত।

তিনি আরও উল্লেখ করেন যে যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি বন্ড কিনতে “টাকা মুদ্রিত” করে, তারল্য প্রথমে আর্থিক সম্পদদ্রব্য মূল্য ফুলিয়ে তুলপার আগে পণ্য, সেবা, এবং শ্রম বাজারে ছড়িয়ে পড়ে। ফলাফল? সম্পদ মূল্যস্ফীতি যা শেয়ার ও রিয়েল এস্টেটের মালিকদের উপকৃত করে সবাইকে পিছনে রেখে। এটি যাকিছু তিনি “ধনগত ব্যবধান ত্বরান্বিতকারী” নামে অভিহিত করেন। এবং এই নীতি প্রথম দিকে উদ্দীপনাপূর্ণ আনন্দ উল্লাস সৃষ্টি করতে পারে—ঠিক যেমন ১৯৯৯ অথবা ২০১০ এর মত—শেষে মূল্যস্ফীতি, উচ্চতর অনুপাত, এবং পতিত সম্পদমূল্যের মর্মান্তিক অবস্থানকে আমন্ত্রণ জানায়।

“তাপীয় পরিবর্তনে এবং মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে পর্যাপ্ত ব্যবস্থা নেওয়ার ঠিক আগে যা বুদ্বুদ ফাটানোর জন্য পর্যাপ্ত হয়—ক্লাসিক্যালিই বিক্রি করার আদর্শ সময়,” ডালিও উল্লেখ করেছেন, ইঙ্গিত দিচ্ছেন যে বিনিয়োগকারীদের সেই আবর্তন বিন্দুর জন্য ঘনিষ্ঠভাবে দেখা উচিত।

তার বিশ্লেষণ পৌঁছায় যখন বিশ্বব্যাপী বাজার AI-প্রধান স্পেকুলেশনের অধীনে টলমল করছে এবং রাষ্ট্রপতি ট্রাম্প আমেরিকার উৎপাদন প্রবৃদ্ধির প্রশংসা করে প্রদর্শন করছেন যা দীর্ঘস্থায়ী অর্থনৈতিক শক্তির প্রমাণ হিসাবে। ডালিওর মতে, উভয় গল্প—AI উন্মত্ততা এবং আর্থিক উচ্ছ্বাস—একই পর্যায়ে পথ অনুসরণ করে। সহজ অর্থনীতি, জল্পনাপূর্ণ মূল্যায়ন, এবং যেকোনো মূল্যে বৃদ্ধির জন্য রাজনৈতিক চাপ তার মতে একটি বুদ্বুদ তৈরি করতে সক্রিয়ভাবে ব্যবহৃত হচ্ছে।

যদি ফেড তাদের ব্যালান্স শীট উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়াতে শুরু করে যখন রেটগুলো কেটে দিতে এবং উচ্চ বৃদ্ধির পাশাপাশি বড় আর্থিক ঘাটতি দিয়ে, ডালিও বলেছেন এটি ফেড এবং ট্রেজারির মধ্যে “একটি ক্লাসিক অর্থনৈতিক এবং রাজস্ব মিথস্ক্রিয়া” চিহ্নিত করবে—যা “একটি বুদ্বুদে উত্তেজনা বাড়ানোর” ঝুঁকি বহন করে।

বিনিয়োগকারীর উপসংহার মহাজ্ঞানী না হলেও স্বস্তিদায়ক নয়। নিকটতম ভবিষ্যতে, তিনি অতিরিক্ত তারল্যকে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদমূল্য বাড়ানোতে—বিশেষ করে দীর্ঘমেয়াদী শেয়ার এবং মুদ্রার মতো সুরক্ষা হেজের হিসেবে সোনা। কিন্তু সময়ের সাথে সাথে, তিনি মূল্যস্ফীতি পুনরুদ্ভাবিত অবস্থায় দেখেন যা পরবর্তী আবার কঠোর করতে ফেডকে বাধ্য করবে। সেই অর্থে, ডালিও আসন্ন মাসগুলিকে পূর্বের চক্রের শেষাংশের ঝাঁপানোর প্রতিধ্বনি হিসাবে দেখেন: ব্যবসায়ীদের জন্য লাভজনক, মর্যাদায় দেরিতে আসা ব্যক্তিদের জন্য ক্ষতিপূর্ণ।

তিনি যেভাবে বলতে চান, এটি একটি উদ্ধার মিশন নয়—এটি সংশোধিত বড় ব্যালান্স শীট সহ দেজা ভু।

প্রায় জিজ্ঞাস্য

• রে ডালিও ফেডারেল রিজার্ভের QE পরিবর্তন সম্পর্কে কি বলেছিলেন?
  ডালিও সতর্ক করেছেন যে ফেডের সহজীকরণের দিকে স্থানান্তর একটি বাজারের বুদ্বুদকে উজ্জ্বল করে তুলতে পারে, বরং এটি একটি অবনমন প্রতিরোধ করবে না।
• ডালিও কেন বিশ্বাস করেন ফেড “বুদ্বুদে উত্তেজনা বাড়াচ্ছে”?
  তিনি বলেন ফেড তারল্য বাড়ানো এবং রেট কমানোর সময় মূল্যের অবধারণ, ঘাটতি, এবং মূল্যস্ফীতি রয়ে গেছে।
• কোন সম্পদকে ডালিও আশা করছেন যে এই পর্যায় থেকে লাভবান হবে?
  তিনি আশা করেন সোনা, বাস্তব সম্পদ এবং মূল্যস্ফীতির সঙ্গে যুক্ত বিনিয়োগ তারল্য বৃদ্ধি এবং মূল্যস্ফীতি ফেরত আসার কারণে লাভ করবে।