২০২৬ চক্রে প্রথমবারের মতো ফেডের সুদহার বৃদ্ধির সম্ভাবনা সুদহার কমানোর সম্ভাবনাকে ছাড়িয়ে যাওয়ায় বাজারের চিত্র পাল্টে গেল

ফেড হার অপরিবর্তিত রাখায় এবং বাজার পুনর্বিবেচনা করায় সুদহার প্রত্যাশায় তীব্র পরিবর্তন

এই পরিবর্তনটি আটলান্টা ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের মার্কেট প্রোবাবিলিটি ট্র্যাকার-এ ধরা পড়েছে। এটি ২০২৬ সালের শুরুর দিকের অবস্থান থেকে উল্লেখযোগ্য মোড়, যখন মুদ্রাস্ফীতি ঠান্ডা হচ্ছে বলে মনে হওয়ায় ট্রেডাররা ব্যাপকভাবে সুদহার কমানোর দিকেই ঝুঁকেছিলেন। এখন সেই বয়ান টলমল করছে।

এই ট্র্যাকারটি তিন-মাসের যৌগিক সিকিউর্ড ওভারনাইট ফাইন্যান্সিং রেট (SOFR)-এর সঙ্গে সংযুক্ত CME অপশন থেকে সম্ভাবনা নির্ণয় করে, এবং এতে কড়াকড়ি (টাইটেনিং) ঝুঁকির দিকে ক্রমবর্ধমান ঝোঁক দেখা যাচ্ছে। সাম্প্রতিক রিডিং অনুযায়ী, তিন মাসের মধ্যে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদহার বৃদ্ধির সম্ভাবনা প্রায় ১৫% থেকে ১৯.২%-এর মধ্যে, যা গত সপ্তাহে অল্প সময়ের জন্য প্রায় ২৫% ছুঁয়েছিল।

এর বিপরীতে, সুদহার কমানোর প্রত্যাশা তীব্রভাবে নেমে গেছে। এখন সম্ভাবনা ১৬% থেকে ১৭.৩%-এর মধ্যে ঘোরাফেরা করছে, যা ফেব্রুয়ারিতে প্রায় ৬০% ছিল—যখন শিথিলকরণ প্রায় নিশ্চিত বলেই মনে হচ্ছিল। পরিবর্তন সত্ত্বেও, মূল দৃশ্যপট অপরিবর্তিত আছে। Polymarket এবং Kalshi-সহ প্রেডিকশন মার্কেটগুলো এখনও আনুমানিক ৮৫% সম্ভাবনা দিচ্ছে যে ফেড জুনের ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) বৈঠক পর্যন্ত হার অপরিবর্তিত রাখবে।

তবুও, সুর স্পষ্টভাবেই বদলেছে। CME Fedwatch ডেটাও এই পরিবর্তনকে প্রতিধ্বনিত করে—আসন্ন বৈঠকগুলো জুড়ে কাটের প্রত্যাশা ক্ষয় হতে হতে, সুদহার বাড়ানোর সম্ভাবনা সামান্য হলেও ঊর্ধ্বমুখী।

ফেডের মার্চ বৈঠক পুনর্মূল্যায়নে আরও ইন্ধন জুগিয়েছে। নীতিনির্ধারকেরা ফেডারেল ফান্ডস রেট ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% সীমার মধ্যে অপরিবর্তিত রেখেছেন, পাশাপাশি আরও সতর্ক অবস্থানের ইঙ্গিত দিয়েছেন। কর্মকর্তারা স্থিতিশীল অর্থনৈতিক কার্যক্রম, স্থিতিশীল শ্রমবাজার, এবং “কিছুটা উঁচু” রয়ে যাওয়া মুদ্রাস্ফীতি-কে চিহ্নিত করেছেন।

আপডেটেড সামারি অব ইকোনমিক প্রজেকশনস আরও বিভক্ত দৃষ্টিভঙ্গির ইঙ্গিত দেয়। যদিও মধ্যম পূর্বাভাস এখনও ২০২৬ সালে একটি কাটের দিকেই ইঙ্গিত করে, সাতজন নীতিনির্ধারক এখন এ বছর একটিও কাট হবে না বলে আশা করছেন—যা ফেডের ভেতরেই ক্রমবর্ধমান সংশয়কে তুলে ধরে।

চেয়ার জেরোম পাওয়েল পুনর্ব্যক্ত করেছেন যে সিদ্ধান্তগুলো ডেটা-নির্ভরই থাকবে। তিনি ১৯৭০-এর দশকের ধাঁচের স্ট্যাগফ্লেশনের সঙ্গে তুলনাগুলো উড়িয়ে দিলেও স্বীকার করেছেন যে ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি দৃষ্টিভঙ্গিকে জটিল করে তুলছে।

সেই ঝুঁকিগুলোই এখন কেন্দ্রবিন্দুতে। ইরান সংশ্লিষ্ট উত্তেজনা বৃদ্ধি এবং জ্বালানি বাজার-সংশ্লিষ্ট ব্যাঘাত তেলের দাম ব্যারেলপ্রতি ১০০ ডলারের ওপরে ঠেলে দিয়েছে, যা মুদ্রাস্ফীতি দীর্ঘস্থায়ী হওয়ার উদ্বেগ বাড়িয়েছে। একই সময়ে অর্থনৈতিক সংকেতগুলো মিশ্র—বৃদ্ধিতে চাপের লক্ষণ দেখা দিলেও মূল্যচাপ রয়ে যাচ্ছে।

বিশ্লেষকদের মতে, কয়েক সপ্তাহ আগেও কাটের তুলনায় হাইক সম্ভাবনা বেশি হবে—এ ধারণা অবাস্তব শোনাত। এখন এটি দেখায় যে বাজার পরস্পরবিরোধী সংকেতের সঙ্গে লড়ছে: স্থিতিস্থাপক মুদ্রাস্ফীতি, ভূ-রাজনৈতিক ধাক্কা, এবং দ্রুত নড়তে অনিচ্ছুক ফেড।

প্রেডিকশন মার্কেটগুলো এই সতর্ক অবস্থানকে আরও জোরালো করে। Polymarket-এ “২০২৬ সালে কতগুলো ফেড সুদহার কাট হবে?” কন্ট্রাক্টে ১ কোটি ৩০ লাখ ডলারের বেশি ভলিউম হয়েছে, যেখানে ট্রেডাররা শূন্য কাটের সম্ভাবনা ২৯% এবং একটি কাটের সম্ভাবনা ২৬% নির্ধারণ করেছেন। ফলে একটি কাট বা একটিও নয়—এই দুটির সম্মিলিত সম্ভাবনা দাঁড়ায় ৫৫%।

Kalshi-র মার্কেট-গুলোও অনুরূপ বণ্টন দেখায়। “ঠিক ০টি কাট” প্রায় ২৭% সম্ভাবনা নিয়ে শীর্ষে, এরপর একটি কাট ২৩% এবং দুইটি কাট ১৯%। সেখানে মোট ট্রেডিং ভলিউম ২৭ লাখ ডলারের বেশি, এবং প্রাইসিং কম নীতিগত পদক্ষেপের দিকেই ধারাবাহিক সরে যাওয়া প্রতিফলিত করছে।

চরম (টেইল) পরিস্থিতিগুলো এখনও স্পষ্টভাবেই কম দামে ধরা। আক্রমণাত্মক শিথিলকরণ—যেমন ছয় বা তার বেশি কাট—সম্পর্কিত ফলাফলগুলোর সম্ভাবনা নগণ্য, প্রায়ই ৩%-এরও নিচে। বাজার এখন ফেডের মার্চ বৈঠকের মিনিটসের অপেক্ষায়, যা ৮ এপ্রিল প্রকাশের কথা, এবং যা মুদ্রাস্ফীতি ঝুঁকি ও সহনশীলতার সীমা নিয়ে ভেতরের বিতর্ক সম্পর্কে আরও বিস্তারিত দিতে পারে। পৃষ্ঠের নিচে আরও গভীর হকিশ ঝোঁকের লক্ষণ খুঁজতে ট্রেডাররা নিবিড়ভাবে নজর রাখবেন।

এ মুহূর্তে সারকথা সহজ: সুদহার কাটের বয়ান আর অবধারিত নয়। হাইক এখনও তুলনামূলক কম-সম্ভাব্য ফলাফল, তবে বাজারমূল্যে এর ক্রমবর্ধমান উপস্থিতি ইঙ্গিত দেয় যে ২০২৬ আগের পূর্বাভাসের মতো এতটা মসৃণভাবে নাও এগোতে পারে।

FAQ 🔎

• ফেডের সুদহার প্রত্যাশায় কী পরিবর্তন এসেছে?
  বাজার এখন আগামী তিন মাসে সুদহার কাটের তুলনায় সামান্য বেশি সম্ভাবনা দেখাচ্ছে সুদহার বৃদ্ধির।
• ২০২৬ সালের কাট নিয়ে প্রেডিকশন মার্কেটগুলো কী বলছে?
  অধিকাংশ ট্রেডার একটি কাট বা একটিও নয়—এটাই আশা করছেন, এবং বর্তমানে শূন্য কাটই সবচেয়ে সম্ভাব্য ফলাফল।
• হাইক সম্ভাবনা কেন বাড়ছে?
  স্থিতিশীলভাবে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার সঙ্গে জড়িত বাড়তি জ্বালানি দামের কারণে এই পরিবর্তন হচ্ছে।
• ফেড কি ২০২৬ সালে সুদহার বাড়াবে?
  হাইক এখনও কম-সম্ভাব্য একটি পরিস্থিতি, তবে এটি আর পুরোপুরি উড়িয়ে দেওয়ার মতো নয়।