يواجه البيتكوين مرحلة حاسمة: السوق الهابط يهدد مع وميض المؤشرات الرئيسية باللون الأحمر، تحذر Cryptoquant

مقاييس التقييم تصل إلى أدنى مستويات الدورة: هل البيتكوين مهيأ لانهيار أم انتعاش؟

يكشف تقرير الرؤى المؤسسية الأخير لـ Cryptoquant أن البيتكوين يمر بأكثر مرحلته السلبية في دورة السوق الحالية، حيث تشير مقاييس التقييم واتجاهات الطلب إلى تقلب متزايد. وفقًا للتقرير، انخفض مؤشر سوق الثور والدب لـ Cryptoquant للبيتكوين إلى أدنى مستوى له في هذه الدورة، بينما انخفض Z-score نسبة MVRV—وهي مقياس للزخم السوقي—دون متوسطها المتحرك لـ 365 يومًا.

تاريخياً، تسبق مثل هذه الظروف تصحيحات حادة أو أسواق دب مطولة، كما أشار الباحثون. يتسارع انكماش الطلب، حيث تراجع الطلب الظاهر على البيتكوين بـ 103,000 BTC الأسبوع الماضي، وهو أكبر انخفاض منذ يوليو 2024. كما قلل المستثمرون الكبار، أو “الحيتان”، من التكديس، وتراجع معدل شرائهم السنوي من 368,000 BTC في يناير إلى 268,000 BTC.

أكد محللو Cryptoquant أن نشاط الحيتان الذي يقترب من مستويات منخفضة هو تاريخياً يتماشى مع حركة السعر السلبية، مما يزيد من المخاطر الحالية. أصبح صناديق الاستثمار العقارية (ETFs) البيتكوين في الولايات المتحدة، والتي كانت ذات يوم ركيزة للطلب المؤسسي، بائعًا صافياً في عام 2025، حيث باعوا 200 BTC منذ بداية العام الحالي مقارنة بشراء صافي بلغ 165,000 BTC خلال نفس الفترة من العام الماضي. بالنظر بالدولار، انهارت تدفقات ETF الداخلة من 8.7 مليار دولار في أوائل 2024 إلى 700 مليون دولار فقط هذا العام، وفقًا لبيانات Cryptoquant.

وقد أدى هذا التحول إلى تكثيف ضغط البيع، وتفاقمت بفعل تدفقات خارجية من Coinbase تشير إلى انخفاض الطلب في الولايات المتحدة. يعكس تصحيح البيتكوين الكبير من ذروته في 2025 انسحابات الأسواق الثور السابقة من حيث الشدة، لكن تحذر Cryptoquant من أن هذا التراجع يختلف بسبب تدهور الأساسيات على السلسلة. على سبيل المثال، بقي نبض التدفق بين البورصات—الذي يتتبع حركات البيتكوين بين البورصات—في “منطقة التصحيح” منذ منتصف فبراير، عندما كانت الأسعار تحوم بالقرب من 96,000 دولار.

تمثل التدفقات الخارجية المستمرة من Coinbase، والتي تعتبر عادة علامة على السوق الثور، حالياً ضعف الثقة لدى المستثمرين. يعتبر النطاق من 75,000 إلى 78,000 دولار، وهو أدنى بقليل من شريط السعر المحقق للمضاربين على السلسلة، دعامة حرجة قصيرة الأجل. حذر باحثو Cryptoquant من أن الانهيار هنا قد يؤدي إلى انزلاق البيتكوين نحو 63,000 دولار، وهو “مستوى الدعم النهائي” خلال التصحيحات العميقة. تمثل هذه المنطقة الحد الأدنى لشرائط السعر المحقق للمضاربين، وهو مقياس يتتبع متوسط تكلفة حاملي المدى القصير.

بينما شهدت الدورات السابقة تعافيات سريعة بعد تصحيحات مماثلة، أبرزت Cryptoquant أن المقاييس الحالية تشير إلى تحول هيكلي محتمل. فعلى سبيل المثال، شهد السوق الثور بين 2016-2017 انخفاضات تجاوزت 20%، لكن واحدة فقط أدت إلى مرحلة دب مطولة. مع تراجع صناديق الاستثمار عقارية، وتراجع نشاط الحيتان، وتراجع الزخم، يعتمد مسار البيتكوين على ما إذا كان يستطيع المشترون الدفاع عن مستويات الدعم الأساسية—أم يستسلمون لتراجع أوسع.