يتوقع جي بي مورجان أن ينهي الاحتياطي الفيدرالي سياسة التشديد الكمي هذا الشهر وسط ضغوط سيولة.

الضغوط التمويلية تدفع الفيدرالي نحو إنهاء تقليل الميزانية

أشار التقرير إلى أن العملاقين في وول ستريت عجَّلا بتوقعاتهم لانتهاء برنامج التشديد الكمّي للفيدرالي (QT) – التخفيض المنهجي لأوراق الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري – مشيرين إلى ارتفاع حاد في تكاليف تمويل الدولار.

وكان كل من JPMorgan وBank of America قد توقعا سابقًا أن ينتهي برنامج QT في ديسمبر أو أوائل 2026. يأتي هذا التغيير مع ارتفاع تكاليف الاقتراض في أسواق الريبو والتمويل، مما يثير مخاوف بشأن ندرة الاحتياطات في النظام المصرفي.

“أسواق الأموال عند المستويات الحالية أو الأعلى يجب أن تشير إلى الفيدرالي أن الاحتياطات لم تعد ‘وفيرة’”، كما قالت الاستراتيجيتان في بنك أوف أمريكا مارك كابانا وكاتي كريغ في مذكرة يوم الخميس، وفقًا لما ذكره أليكس هاريس من بلومبيرغ.

وأفاد هاريس أيضًا أن تيريزا هو وفريقها في JPMorgan لاحظوا أن احتكاكات السوق قد تكثفت مع تفريغ منشأة الريبو العكسي للفيدرالي، مما يشير إلى تشديد شروط السيولة. كتب الاستراتيجيون أن “الأسواق تعمل بمزيد من الاحتكاكات”، مضيفين أن هذه الضغوط ربما أثرت على تعديل التوقيت.

لمَّح رئيس الفيدرالي جيروم باول في وقت سابق من هذا الشهر إلى أن البنك المركزي يقترب من مستوى الاحتياطي “الوافر” – الحد الأدنى اللازم لتجنب اضطرابات السوق. قد يقترب الفيدرالي من هذا النقطة في “الأشهر القادمة”، وفقًا لما اقتبسه هاريس عن باول، مما يشير إلى توقف وشيك في التخفيض.

من المتوقع أن يتزامن التحول في السياسة مع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل في واشنطن، حيث سيناقش المسؤولون أيضًا تقليل معدلات الفائدة إلى نطاق مستهدف بين 3.75% و4%. وقام المحللون في TD Securities وWrightson ICAP بتقديم توقعاتهم أيضًا لانتهاء برنامج QT، بينما يتوقع كل من Barclays وGoldman Sachs أن ينتهي في وقت لاحق.

تشير الخلفية الأوسع إلى تزايد المخاوف بشأن الديناميات المالية الأمريكية، حيث تجاوز الدين العام 38 تريليون دولار هذا الأسبوع – وهو معلم قياسي يضيف ضغوطًا على صانعي السياسات الذين يديرون كل من السيولة وتكاليف الاقتراض.

الأسئلة الشائعة 💡

• ما هو التشديد الكمّي (QT)؟
  التشديد الكمّي هو عملية الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته من خلال السماح للسندات بالنضوج دون إعادة استثمارها، مما يزيل السيولة فعليًا من الأسواق.
• لماذا يتوقع JPMorgan وBofA انتهاء برنامج QT الآن؟
  أشارت كلا البنوك إلى ارتفاع تكاليف التمويل وأدلة على ندرة الاحتياطات كمؤشرات على أن الفيدرالي قد يوقف قريبًا تقليل الميزانية.
• متى سيعلن الفيدرالي على الأرجح عن نهاية برنامج QT؟
  من المتوقع أن يتحدث الاحتياطي الفيدرالي عن برنامج QT خلال اجتماع السياسة الأسبوع المقبل في واشنطن.
• كيف يؤثر الدين الأمريكي في ذلك؟
  تجاوز الدين الوطني 38 تريليون دولار يبرز الضغوط المالية التي قد تؤثر على السياسة النقدية وإدارة السيولة.