يثينا Stablecoin تقترب من سوق بقيمة 6 مليارات دولار، تتجاوز 250 مليون دولار في الإيرادات

USDE يقود سوق العملات المستقرة المتخصصة بهدوء

يسيطر حاليًا على سوق العملات المستقرة البالغة قيمته 212 مليار دولار عملتي Tether (USDT) وUSDC، ولكن دخل منافس جديد بهدوء واحتل المركز الثالث بعد أقل من عام على إطلاقه.

قامت شركات Ethena Labs بإطلاق USDE في فبراير 2024 كدولار اصطناعي محمول على العملات المشفرة يوفر عوائد، ويدعي استخدام أدوات المشتقات للتخلص من تقلبات ضمانات العملات المشفرة المستقرة، وهي استراتيجية معروفة باسم دلتا التحوط.

تمت فكرة إنشاء دولار اصطناعي قائم على المشتقات أصلاً من قبل مؤسس BitMEX Arthur Hayes الذي شارك في جولة استثمارية أولية بقيمة 6 ملايين دولار لـ Ethena في 2023.

في غضون أشهر من إطلاقه، ارتفع USDE الذي يقدم عوائد من خانتين للمستثمرين، متفوقًا على Dai الذي يعتبر من العناصر الأساسية منذ فترة طويلة في التمويل اللامركزي (defi) وأطلقه مشروع Sky (الذي كان يُعرف سابقًا بـ Makerdao) في 2017. منتج Ethena البارز قد حقق بالفعل إيرادات تزيد عن 250 مليون دولار وهو على وشك الحصول على قيمة سوقية تبلغ 6 مليارات دولار.

وقال توم وان، رئيس قسم البيانات في شركة استشارات العملات المشفرة Entropy Advisors لـ Bitcoin.com إنه بينما يهيمن Tether وUSDC على سوق العملات المستقرة، هناك مكان كاف للاعبين المتخصصين للنجاح.

وأوضح وان:

من ناحية، نمت سيطرة USDT وUSDC من 72٪ إلى 88٪ منذ 2022، مما يرسخ موقعهما بفضل مزايا مثل السيولة الفائقة، والتكامل في النظم البيئية لـ cefi (التمويل المركزي) وdefi، وفائدة الدفع، والعمل عبر السلاسل. يمثل اقتحام هذا الاحتكار الثنائي تحدياً كبيراً للقادمين الجدد. ومن ناحية أخرى، توجد فرص للابتكار في المناطق غير المخدمة بشكل كاف.

وقال وان إن إحدى هذه المناطق هي المدفوعات، التي يراها غير متطورة ولديها إمكانات نمو هائلة.

“لا تزال العملات المستقرة التي تركز على المدفوعات غير متطورة”، قال وان. “بلوكشين مثل Solana وL2s مثل Arbitrum وBase مؤهلة لاستضافة عملات مستقرة جديدة تركز على المدفوعات، مما يؤدي إلى فتح حالة استخدام ضخمة ودفع النمو المستقبلي في القطاع.”

أحد الأسباب الرئيسية لنجاح USDE المذهل هو العائدات ذات الرقمين التي يولدها للمستثمرين، حيث بلغت حالياً 12.75٪ ولكن بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق بنحو 56٪ في مارس 2024، وفقاً لـ Defi Llama. وأوضح وان أن العملات المستقرة القائمة على العملات الورقية التقليدية مثل Tether وUSDC تولد الإيرادات من خلال إنشاء واسترداد الرموز ومن الفوائد على الضمانات، بينما يجسد USDE نموذجًا للإيرادات يتمحور حول defi بشكل أكبر.

“بالنسبة لـ Ethena، تأتي الإيرادات من ثلاثة مصادر: التداول الأساسي، والرهان، وعوائد العملات المستقرة”، قال وان. “تُستخدم الإيرادات حاليًا لتوزيع الفوائد على أصحاب USDE وتمويل صندوق احتياطي USDE.”

عملة Ethena المستقرة ليست المقاربة الجديدة الأولى لتصميم العملات المستقرة. لقد وصلت العملة المستقرة الخوارزمية terrausd (UST)، التي أنشأها المؤسس المغمور حاليًا Do Kwon، إلى قيمة سوقية بلغت 19 مليار دولار في 2022 قبل انهيارها، في واحدة من أكثر الإخفاقات الكارثية في تاريخ العملات المشفرة.

“الفرق الجوهري هنا…هو أن الدعم مستند إلى ضمانات حقيقية تقع خلف العملة المستقرة بدلاً من رموز الحوكمة الخاصة بنا”، قال المؤسس Guy Young من Ethena في البودكاست Unchained لـLaura Shin عند سؤاله عن الفرق بين USDE وUST.

وأضاف Young: “إنه حقًا حجة سطحية ضعيفة للغاية لمقارنة ما تقوم به Ethena بلونا”. كان لونا رمز الحوكمة المصاحب لـUST.