يكشف تقرير عن نمو تحويلات USDC على Base مدفوعًا بإعادة موازنة مزودي السيولة (LP).

تاناي فيد من Coin Metrics يشرح شهر USDC البالغ 5.3 تريليون دولار على Base

أفادت Coin Metrics reported بأن حجم تحويلات العملات المستقرة المعدّل بلغ مستوى قياسيًا قدره 8 تريليونات دولار في يناير 2026، مع تركز الجزء الأكبر من النمو في USDC على Base. ويعزو التقرير، المعنون “القضية الغريبة لـ USDC على Base“، والذي ألّفه تاناي فيد، الباحث المشارك الأول في Coin Metrics، جزءًا كبيرًا من هذا التوسع إلى نشاط على تركيبة واحدة من أصل وشبكة.

وبحسب Coin Metrics Network Data Pro، فإن USDC على Base، مع معروض يقارب 4.1 مليارات دولار، ولّد ما يقارب 5.3 تريليونات دولار من حجم المعاملات خلال يناير وحده. ويشير الباحث الأول في الشركة إلى أن هذا يترجم إلى سرعة دوران مرتفعة على نحو غير معتاد مقارنةً بسلاسل أخرى، ما يستدعي تدقيقًا أقرب في المحركات الكامنة.

تُظهر بيانات Coin Metrics أن الزيادة كانت مهيمنة عليها التحويلات الكبيرة. فقد ارتفع عدد معاملات USDC اليومية التي تتجاوز 100,000 دولار على Base من أقل من 50,000 في منتصف 2025 إلى أكثر من 450,000 عند مستويات الذروة في يناير 2026. ويبيّن التقرير أن التحويلات بين 100,000 و10 ملايين دولار شكّلت نحو 90% من إجمالي قيمة التحويلات، بينما شهدت الشرائح الأكبر، فوق 10 ملايين دولار، طفرات متقطعة.

ولتحديد مصدر هذا النشاط، استخدم محلل Coin Metrics بيانات ATLAS لتحليل تحديثات أرصدة USDC على Base خلال نافذة مركزة مدتها 10 أيام في يناير. وكانت أعلى خمسة عناوين مرتبطة ببنية DeFi التحتية، ولا سيما توفير السيولة على Aerodrome وأنشطة الإقراض والقروض السريعة على Morpho.

تُظهر بيانات Coin Metrics ATLAS أن مجمع السيولة المركزة WETH/USDC في Aerodrome وحده شكّل ما يُقدّر بنحو 32%، أو 6.4 تريليونات دولار، من إجمالي قيمة تحويلات USDC المعدّلة على Base خلال العام الماضي. وبالاقتران مع مجمع cbBTC/USDC في Aerodrome ونشاط Morpho، مثّلت هذه العقود حصة كبيرة من التدفقات المرتبطة بآليات DeFi بدلًا من المدفوعات التقليدية.

يوضح التحليل أن نماذج السيولة المركزة أو مزوّديها تحفّز إعادة الموازنة المتكررة. ومع تغيّر نطاقات الأسعار، يقوم مزوّدو السيولة (LPs) بسحب USDC وإعادة نشره، ما يولّد تدفقات داخلة وخارجة كبيرة مع تغيّر صافٍ محدود في أرصدة المجمعات. وعند مستويات الذروة في يناير، سجّل مجمع WETH/USDC أكثر من 100 مليار دولار يوميًا من حجم تحويلات USDC، في حين بقيت التدفقات الصافية اليومية عادةً ضمن 20 مليون دولار.

وتحدد Coin Metrics أيضًا نشاط القروض السريعة على Morpho باعتباره مساهمًا رئيسيًا آخر. وتُظهر معاملة قرض سريع واحدة شملت 114 مليون دولار من USDC كيف تقترض الروبوتات وترد مبالغ كبيرة ضمن معاملة ذرّية واحدة، ما يخلق حجم تحويلات كبيرًا دون أن يمثل حركة اقتصادية صافية.

وعند تفكيكها، تقدّر Coin Metrics أن نحو 50% من حجم تحويلات USDC المعدّل البالغ 5.3 تريليونات دولار على Base في يناير يمكن عزوه إلى أكبر ثلاثة عقود DeFi. ولا يزال النشاط المتبقي يُظهر نموًا، لكنه ليس بالحجم الذي توحي به قمم العناوين اليومية التي تتجاوز 200 مليار دولار.

ويخلص الباحث إلى أنه بينما يستمر تبنّي العملات المستقرة في التوسع، فإن مقاييس حجم التحويلات قد تخلط بين أنواع مختلفة جوهريًا من النشاط. وتؤكد Coin Metrics الحاجة إلى تصنيف أكثر تفصيلًا للتمييز بين إدارة السيولة والمراجحة وتدفقات المدفوعات أو التسوية الحقيقية. إن تجميع كل ذلك ضمن نوع واحد محدد من التصنيف قد يكون مضللًا.

الأسئلة الشائعة ❓

• ماذا أفادت Coin Metrics بشأن حجم العملات المستقرة في يناير 2026؟
  وجدت Coin Metrics أن حجم تحويلات العملات المستقرة المعدّل بلغ رقمًا قياسيًا قدره 8 تريليونات دولار في يناير 2026، مدفوعًا إلى حد كبير بـ USDC على Base.
• كم بلغ حجم تحويلات USDC على Base خلال يناير؟
  تُظهر بيانات Coin Metrics أن USDC على Base حقق نحو 5.3 تريليونات دولار من حجم التحويلات المعدّل خلال الشهر.
• ما الذي دفع الزيادة في نشاط USDC على Base؟
  وفقًا لتاناي فيد وCoin Metrics، نبع جزء كبير من النمو من نشاط DeFi على Aerodrome وMorpho، بما في ذلك إعادة موازنة السيولة والقروض السريعة.
• لماذا تقول Coin Metrics إن حجم التحويلات قد يكون مضللًا؟
  تشير Coin Metrics إلى أن حجم العناوين قد يمزج آليات DeFi بنشاط المدفوعات، ما يجعل التصنيف التفصيلي ضروريًا للتفسير الدقيق.