يرى محللو ميزوهو أن الرياح المؤاتية للمؤسسات ترفع أسهم Bitgo

«بمستوى عسكري» — ميزوهو تدعم رهان Bitgo على البنية التحتية رغم هبوط السهم

في مذكرة بتاريخ 17 فبراير، بدأ محللا ميزوهو دان دوليف وألكسندر جنكينز تغطية Bitgo هولدينغز إنك (NYSE: BTGO) بهدف سعري يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 50% إلى 60% مقارنةً بنطاق إغلاق السهم الأخير قرب 10.87 دولارات. تأتي هذه التوصية في وقت لا تزال فيه الأسهم تحت الضغط عقب الظهور العلني للشركة، إذ هبط السهم بنحو 50% من حيث إجمالي الخسائر النسبية التاريخية المسجلة على tradingview.com.

يصف محللو ميزوهو بنية الحفظ لدى Bitgo بأنها «بمستوى عسكري»، مشيرين إلى سجلها الأمني وتركيزها المؤسسي بوصفهما عاملين فارقين رئيسيين. تأسست الشركة في عام 2013، وقد تجنبت اختراقات كبرى، وهو سجل ترى ميزوهو أنه بالغ الأهمية في قطاع يمكن أن تكون فيه الثغرات الأمنية مسألة وجودية.

وعلى خلاف شركات الكريبتو التي تعتمد بدرجة كبيرة على أحجام التداول، تحقق Bitgo أكثر من 80% من إيراداتها من تدفقات مستقرة ومتكررة مثل خدمات الحفظ والستاكينغ. ويجادل استراتيجيو ميزوهو بأن هذا التكوين يوفر عزلاً أثناء فترات الهبوط ويجعل الشركة أقرب إلى نموذج البنية التحتية منه إلى نموذج الوساطة.

يمثل الحجم ركيزة أخرى في أطروحة ميزوهو. إذ تحمي Bitgo أكثر من 100 مليار دولار من الأصول تحت الحفظ، وهو رقم يبرزه الباحثون كدليل على ثقة المؤسسات. ومن المتوقع أن تنمو الإيرادات بمعدل سنوي مركب يقارب 28% حتى عام 2027، متفوقةً على بعض المنافسين، مع توسع تبني العملات المشفرة والعملات المستقرة والأصول الواقعية المُرمَّزة (RWAs) يتوسع.

كما تشير الشركة إلى شبكة Go Network المملوكة لـ Bitgo، التي تتيح للعملاء التداول وتسوية المعاملات مع إبقاء الأصول في التخزين البارد، واصفةً إياها بخندق دفاعي. وقد يدعم التموضع التنظيمي، بما في ذلك مواثيق الثقة الأمريكية وبنية بنك ائتماني وطني، نموًا محليًا ودوليًا إضافيًا.

ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. إذ قد تؤثر تقلبات أسعار العملات المشفرة واشتداد المنافسة من البنوك وأمناء الحفظ الآخرين والعقبات التنظيمية على الأداء. وفي يوم صدور التقرير، أغلقت أسهم Bitgo منخفضةً بنحو 5%، في تذكير بأن حتى روايات «المستوى العسكري» يجب أن تجتاز اختبار الضغط في السوق. وبحلول افتتاح وول ستريت صباح الثلاثاء، سجلت أسهم Bitgo مكسبًا بنقطة مئوية مقارنةً بإغلاق أمس.

الأسئلة الشائعة ❓

• لماذا بدأت ميزوهو تغطية Bitgo؟
  بدأت ميزوهو التغطية بتوصية «أداء متفوق»، مشيرةً إلى سجل Bitgo الأمني ونموذج الإيرادات المتكرر وتموضعها المؤسسي.
• ما الهدف السعري لميزوهو لسهم Bitgo؟
  حددت الشركة هدفًا عند 17 دولارًا، ما يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 50% إلى 60% مقارنةً بالمستويات الأخيرة.
• كم تراجع سهم Bitgo منذ الطرح العام الأولي؟
  تراجعت الأسهم بنحو 50% عن مستوياتها التاريخية.
• ما حجم أعمال الحفظ لدى Bitgo؟
  تحمي الشركة أكثر من 100 مليار دولار من أصول العملاء تحت الحفظ.