وكالة موديز تمنح تصنيف «Ba2» لسندات الإيرادات المدعومة بعملة البيتكوين بقيمة 100 مليون دولار الصادرة عن هيئة نيو هامبشاير

موديز تصنف سندات الإيرادات المضمونة بالبيتكوين بقيمة 100 مليون دولار

وفقًا للبيان الصادر عن موديز والمشارك مع Bitcoin.com News، فإن السندات، المقسمة إلى فئتين، السلسلة 2026A-1 والسلسلة 2026A-2، وكلاهما مستحق في عام 2029، مرتبطة بمشروع Waverose Finance ومدعومة بالبيتكوين المحتفظ بها كضمان. المقترض هو NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1، وتقوم الهيئة الحكومية بدور المقرض في هيكل القرض الأساسي.

تحمل كل فئة قسيمة ثابتة. قد يتلقى حاملو سندات السلسلة A-2 أيضًا مدفوعات إضافية عند الاستحقاق إذا ارتفعت قيمة البيتكوين منذ تاريخ التسعير، ولكن فقط بعد سداد كامل المبلغ الأصلي والفائدة والمصروفات. السندات هي التزامات محدودة الرجوع. لا تدعمها أي أموال عامة من ولاية نيو هامبشاير، ولا يمتلك المُصدر أي سلطة ضريبية لتغطية أي عجز في السداد. يعتمد السداد كليًا على عائدات ضمان البيتكوين.

ستحتفظ Bitgo Bank & Trust، National Association بالبيتكوين في محافظ منفصلة نيابة عن حاملي السندات. وستعمل Bitgo Prime، LLC كوكيل تصفية، مسؤولة عن بيع البيتكوين لتغطية الفائدة والمبلغ الأصلي والمصروفات عند الحاجة. وستتولى Wave Digital Assets LLC إدارة المعاملات اليومية. ومن المقرر تعيين RM Digital Finance LLC عند الإغلاق كمدير احتياطي للحفاظ على سير العمليات في حالة انسحاب Wave Digital.

تتضمن الصفقة آلية لتقييم الضمانات مرتبطة بعتبات نسبة القرض إلى القيمة. تم تحديد التغطية الأولية عند 1.60x، مع عتبة LTV عند 1.40x. إذا انخفضت قيمة الضمانات إلى نقطة العتبة تلك، فسيكون من الضروري سداد السندات بالكامل. استخدمت Moody's معدل سلفة بنسبة 72.06% وفترة تعرض مدتها يومين في تحليلها، وكلاهما يتوافق مع تصنيف Ba2. تعكس هذه الأرقام التقلبات التاريخية في أسعار البيتكوين وظروف السيولة في السوق.

أقرت وكالة التصنيف بأن التصفية الفعالة تعتمد على استمرار عمل شبكة البيتكوين وبقاء البنية التحتية للسوق قيد التشغيل. وأشارت إلى أن الشبكة حافظت تاريخياً على وقت تشغيل مستمر دون انقطاعات واسعة النطاق ذات أهمية. كانت المنهجية المطبقة هي "التزامات القروض المضمونة بالقيمة السوقية" من موديز، والتي نُشرت في مايو 2025.

تشمل العوامل التي قد تؤثر على التصنيفات التغيرات في أداء الضمانات، وامتثال المُصدر لوثائق المعاملات، ومدى صمود آليات التصفية في ظل الضغوط. ومن المتوقع نشر تقرير ما قبل البيع مع تفاصيل إضافية عن المعاملة على موقع Moodys.com. تم إصدار التصنيفات من قبل Moody's Investors Service, Inc. من مكتبها في نيويورك، حيث تم إدراج سوميت سابلوك كمحلل وليون موغونوف كمدير إداري مشارك.

تمثل هذه الصفقة لحظة بارزة في مجال التمويل البلدي في الولايات المتحدة، حيث تستخدم سلطة حكومية أصلًا رقميًا كضمان وحيد للسندات الصادرة للجمهور. وسيتوقف ما إذا كان ذلك سيفتح الطريق أمام هياكل مماثلة في أماكن أخرى على أداء هذه الصفقة.

الأسئلة الشائعة 🧭

• ما هي صفقة سندات مشروع Waverose Finance؟ هي إصدار سندات إيرادات مدعومة بالبيتكوين بقيمة 100 مليون دولار من قبل هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشاير، وحصلت على تصنيف مؤقت Ba2 من Moody's.
• من الذي يحتفظ بضمان البيتكوين الذي يؤمن هذه السندات؟ تحتفظ Bitgo Bank & Trust, National Association بالبيتكوين في محافظ منفصلة، مع قيام Bitgo Prime, LLC بدور وكيل التصفية.
• ما الذي يؤدي إلى الاسترداد الإلزامي للسندات؟ إذا انخفضت قيمة ضمان البيتكوين إلى عتبة 1.40x LTV، فسيكون الاسترداد الإلزامي الكامل للسندات مطلوبًا.
• هل يتحمل دافعو الضرائب في نيو هامبشاير المسؤولية في حالة تعثر السندات؟ لا، فالسندات هي التزامات محدودة الرجوع مدعومة فقط بضمانات البيتكوين، دون أي أموال عامة أو سلطة ضريبية للدولة.