USDe يقترب من 15 مليار دولار: الدولار الصناعي لإيثينا يدخل في المنافسات الكبرى.

رأس المال السوقي لـ USDe من Ethena يرتفع

USDe ليس عملة مستقرة نقدًا في البنك؛ إنه دولار أصلي للعملات المشفرة مبني على إيثريوم وعدة شبكات أخرى، معتمدًا على استراتيجية التحوط الدلتا-الحيادية للحفاظ على ثبات السعر. يحتفظ البروتوكول بضمانات مشفرة ويقصر مرابحات بالحجم المتساوي، بحيث يتم إلغاء الأرباح والخسائر، مما يترك أصلًا يشبه الدولار الأمريكي مع خيارات العائد للمودعين.

منحنى النمو واضح من الرسوم البصرية على defillama.com: إجمالي USDe المتداول حول 14.755 مليار دولار، يقترب من خط 15 مليار دولار. السعر ثابت عند 1 دولار، كما هو معلن، بينما ارتفع الإصدار بشكل حاد منذ أواخر 2023. في 12 ديسمبر 2023، كان عرض USDe تحت علامة 5 مليون دولار. اعتبارًا من 2 أكتوبر 2025، يعد USDe ثالث أكبر رمز مرتبط بالعملة النقدية وسط قطاع عملات مستقرة بقيمة 299.447 مليار دولار.

نشاط التداول يبدو بعيدًا عن الخمول، وفقًا للأرقام المسجلة على Dune. الحجم الإجمالي للشراء يبلغ حوالي 31.55 مليار دولار عبر المنصات، مع احتساب لوحة Entropy Advisors لـ 24 منصة تبادل لامركزية (DEX) مدعومة. يخبرنا النشاط الشهري عن قصة الاعتماد.

بعد بداية هادئة، اتسع السيولة والمشترون خلال الشتاء والربيع قبل قفزة في أواخر الصيف. ترتفع الأعمدة؛ يتبعها المستخدمون.

الزوجان مهمان، وUSDe لديه الكثير منها. تظهر مقاييس التمويل اللامركزي (DeFi) المسجلة نشاطًا عميقًا في USDC-USDe وFRAX-USDe وcrvUSD-USDe، بالإضافة إلى جيوب في DAI-USDe وcmETH-USDe. هذا العرض الواسع يوفر للتجار أماكن لتخزين الحجم وتحريك المخاطر.

ما يزال الانقسام الشبكي مهيمناً على USDe الصادر على إيثريوم، مع شرائح أصغر على Arbitrum، وBase، وMantle، وOptimism، وSolana. يعد هذا أكثر براغماتية من الانتقال بين السلاسل من أجل العناوين الرئيسية.

تبنى السيولة في الأماكن التي تهم. تسجل السيولة DEX لـ USDe حوالي 194.4 مليون دولار عبر الأحواض، وتجاوزت 16 حوضًا حاجز الـ 100,000 دولار. هذا العمق الكافي لصانعي السوق للاقتباس دون القلق بشأن كل مقطع.

لماذا يهم التصميم؟ لأن التحوط الخاص بـ USDe من Ethena يحول تقلبات العملة المشفرة إلى ملف دولار مستقر بينما يجني عوائد الستاكينج ومعدلات التمويل لأصحاب الستاكينج. إنه نهج تشفير مبتكر للاستقرار، وليس وعدًا بخزائن في قبو.

لا يمحو هذا أي مخاطر. يعتمد النموذج على أسواق المشتقات والشبكات التبادلية، وما زال المشرعون يرسمون القواعد للدولار الاصطناعي. ولكن مع الآليات الشفافة والاستخدام على السلسلة، يصوّت السوق برأس المال.

إذا استمرت الوتيرة الحالية، يصبح اجتياز USDe حاجز 15 مليار دولار مجرد شكليات، والسؤال الحقيقي هو ما إذا كان الدولار الكبير القادم في عالم الكريبتو سيستمر في التراكم عبر شبكات DEX عندما يستيقظ باقي التمويل اللامركزي (DeFi).