تكامل الذكاء الاصطناعي/HPC المتسارع

يأتي المنشور الضيف التالي من BitcoinMiningStock.io، وهي منصة استخبارات الأسواق العامة تقدم بيانات عن الشركات التي تتعرض لاستراتيجيات تعدين البيتكوين والخزينة المشفرة. تم نشره في الأصل في 30 يناير 2026، بواسطة سيندي فينغ.

على مدار الأسابيع القليلة الماضية، قمنا بالإشارة إلى تحول واضح في كيفية تقييم الأسواق المالية للمعدنين العامين للبيتكوين في عام 2025. منذ النصف الثاني من العام، فضل المستثمرون بشكل متزايد الشركات التي لديها تعرض موثوق لـ HPC/AI.

لم يكن هذا تداولًا مدفوعًا بالعاطفة. لقد ترافق مع تسارع حاد في التنفيذ. في عام 2024، كان هناك فقط معدنين عامين، Core Scientific، الذين حصلوا على اتفاقية مع هايبرسكيلر. في عام 2025، ارتفع هذا العدد إلى خمسة. لم يعد يُعتبر التنويع التجريبي، بل أصبح يشكل الآن الميزانيات العمومية وخطوط التطوير والاستراتيجية طويلة الأجل عبر القطاع.

الإيرادات لا تزال صغيرة، لكن رؤية الإيرادات تتحسن

رغم الزيادة في الإعلانات، ظل مساهمة عائدات HPC/AI محدودة من خلال عام 2025، وهذا متوقع. يتم هيكلة معظم صفقات الهايبرسكيلر كعقود طويلة الأجل مع طرح البنية التحتية على مراحل. يتم بناء السعة وتفعيلها تدريجيًا، مع توقع إيرادات جدية من المتوقع أن ترتفع بدايةً من عام 2026 وما بعده.

ليست كل صفقات الهايبرسكيلر متشابهة

بينما تحتوي جميع الصفقات المعلنة على تعرض لهايبرسكيلر، تختلف النماذج التجارية الأساسية بشكل كبير. في معظم الحالات، يقوم المعدنون بتحديد مواقعهم كمقدمي بنية تحتية لـ HPC بدلاً من مقدمي خدمات سحابة AI. دورهم هو في الأساس التوطين: توفير الطاقة والتبريد والبنية التحتية المادية، وليس بيع سحابة AI مباشرة.

التمييز هام، لأن الاستثمار الرأسمالي والهامش والمتطلبات التنفيذية تختلف. يمكن لعقدين بقيم عناوين متشابهة أن ينتجا نتائج اقتصادية مختلفة تمامًا اعتمادًا على ما إذا كان المعدن يشغل وحدات معالجة رسومية أو ببساطة يستضيفها.

*ارجع إلى التقرير الأصلي للحصول على جميع التفاصيل حول انهيار الصفقات، مواقع مراكز البيانات والمزيد لكل شركة فردية.

بالنسبة لبعض المعدنين، هذا لم يعد تنويعًا بعد الآن

التحول الأكثر إثارة للاهتمام يحدث تحت العناوين الرئيسية. بالنسبة لعدة شركات، لم يعد HPC نشاطًا جانبيًا. إنه حيث يتجه رأس المال المستقبلي.

ستستمر بعض المعدنين في تشغيل أساطيل البيتكوين طالما أنها تبقى مربحة. لكن خطوط تطويرهم أصبحت تقريبًا مركزة بالكامل على HPC، مثل IREN وTeraWulf. وقد ذهبت شركات مثل Bitfarms أبعد من ذلك، مشيرة إلى أن تعدين البيتكوين نفسه قد يتم تصفيته مع مرور الوقت.

هذا التحول له تأثيرات ثانوية. إذا استمرت المعدنين العامة في تخصيص رأس المال والقدرة على الطاقة تجاه أحمال العمل لـ AI/HPC، فمن المرجح أن يتباطأ النمو الإجمالي لـ معدل الهاش من الشركات العامة، أو يتسطح، أو حتى ينخفض.

الانتقالات غير ممكنة للجميع

قد يتم مناقشة التحولات نحو HPC/AI، لكن من الخطأ افتراض أن الانتقال متاح بشكل عام لأي شخص يملك الطاقة والأرض. في الواقع، تم تصميم معظم مواقع التعدين للسرعة والمرونة (تستخدم حاويات التعدين على نطاق واسع)، وليس للكثافة والتكرار والانضباط التشغيلي الذي تتطلبه أحمال العمل الهايبربسكيلر. يمكن تعديل بعض المواقع، على سبيل المثال، تقوم Core Scientific بتعديل (~1.5-3 مليون دولار لكل ميجاوات) مراكز بيانات تعدين البيتكوين الحالية الخاصة بهم لتلبية العقود مع CoreWeave. لن يتمكن الكثيرون من ذلك، أو يمكنهم ذلك فقط بتكلفة تآكل الاقتصاد للتحول.

رأس المال والتنفيذ هما القيود الحقيقية. تتطلب بناءات HPC استثمارًا مقدمًا كبيرًا (8-11 مليون دولار لكل ميجاوات مقابل 300-500 ألف دولار لكل ميجاوات) وخبرات تشغيل مختلفة. حتى مع البنية التحتية والقدرات الفنية اللازمة، فإن تحقيق الدخل من عمليات HPC يستغرق وقتًا، وعلى عكس تعدين البيتكوين، لا توجد مكافآت بلوك مضمونة للاعتماد عليها.

توقع واحد: المزيد من الصفقات، أقل سرد

من المحتمل أن تستمر إعلانات الهايبرسكيلر في عام 2026، نظرًا لأن المعدنين يسيطرون بالفعل على ما يحتاجه المشترون في AI بشدة: أراضٍ مرخصة، وصول إلى الطاقة، وقدرة على التطوير.

ولكن السوق يتغير في كيفية تفاعله. عدد الميجاوات وقيم العقود الرئيسية لم تعد كافية. يطرح المستثمرون أسئلة أصعب: من يمول البنية؛ متى تبدأ الإيرادات فعليًا؛ ماذا يحدث إذا انسحب العميل؛ ما إذا كانت المخاطر تجلس فعليًا على مستوى المشروع أو تنتقل بهدوء إلى الشركة الأم…

بشكل أساسي، لن يتم إعادة تقييم كل صفقة HPC بنفس الطريقة. سيذهب العلاوة بشكل متزايد إلى الهياكل التي تقلل من المخاطر على النموذج التجاري وللمشغلين الذين يمكنهم التنفيذ دون تكديس رأس مال مكلف على قمة تدفقات نقدية دورية بالفعل للتعدين.

بعد تحول HPC: ما التالي لتعدين البيتكوين؟

(وجهة النظر التالية لم تكن متضمنة في التقرير الأصلي، لكن من الجدير مشاركتها هنا، حيث أثار العديد من القراء نفس السؤال.)

بالنسبة للبعض، يُعتبر التحول المتزايد للمعدنين العامين نحو بنية تحتية AI وHPC كتهديد لتعدين البيتكوين. في الواقع، قد يكون بداية تطور التعدين. مع تدفق رأس المال والخبرة والقدرة على الطاقة نحو أحمال عمل AI عالية القيمة، بدأت ساحة تعدين البيتكوين تبدو مختلفة. عندما يقلل المعدنون الأكبر أو يخرجون من تعدين البيتكوين، سيتم إعادة توزيع قدرتهم السابقة والأجهزة والموارد عبر جغرافيات جديدة ونماذج أعمال مختلفة.

سيكون هناك تأثير مرئي وهو تغيير في أين يحدث التعدين. في حين أن مراكز بيانات AI تنافس على أفضل مواقع الطاقة في الأسواق الناضجة، خاصةً في أمريكا الشمالية، سيتم دفع معدني البيتكوين إلى أماكن مع طاقة عالقة، وغاز مشتعل، ومصادر طاقة أصغر أو خارج الشبكة. تفضل هذه البيئات المرونة على الحجم. قد يعود حمل تعدين كان يجلس سابقًا في حرم جامعي هايبرسكيل في تكساس كمجموعة حاويات نمطية في باراغواي أو إثيوبيا أو الدول الاسكندنافية، حيث لا تزال الأساطيل تساهم في أمان الشبكة، ولكن مع اقتصاديات واختبارات مخاطر مختلفة جدًا.

في نفس الوقت، سيطور التعدين طريقة تشغيله. على عكس أحمال العمل لـ AI، لا يتطلب تعدين البيتكوين توفر دائم أو تكرار. هذا يجعله مثاليًا لترتيبات هجينة حيث يعمل التعدين كوسيلة امتصاص للطاقة الفائضة، ويشارك في برامج استجابة للطلب، ويقلل من تكاليف الطاقة الإجمالية. في هذه البيئات، لا يمثل التعدين المنتج الرئيسي بل أداة قيمة في البنية التحتية المتكاملة للطاقة.

ستؤدي هذه التطورات أيضًا إلى رفع المعايير للمعادنين الذين يظلون مركزين على البيتكوين. النموذج القديم: شراء ASICs، توصيلها إلى طاقة رخيصة، والانتظار – سيصبح أصعب الحفاظ عليه. في مشهد أكثر تنافسية، قد يحتاج المشغلون إلى تقديم خدمات شبكة، إعادة استخدام الحرارة، أو بناء علاقات أوثق مع موردي الطاقة، حتى يتمكنوا من توليد تدفقات الإيرادات المتعددة.

لا تعد أي من هذه النتائج مضمونة. ولكن هناك شيء واحد مؤكد – سيستمر تعدين البيتكوين في التطور.

📙 ملاحظة: هذه المقالة تق skipping التفاصيل عمدًا. إذا كنت ترغب في التعمق في الشركات الفردية وهياكل عقودها، جداول تسليمها، كثافة رأس المال، وأكثر من ذلك، الرجاء الرجوع إلى التقرير الأصلي.