توجيهات جديدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تستهدف واجهات التمويل اللامركزي (DeFi) والمحافظ ذاتية الحفظ والإفصاحات المتعلقة بتوجيه أوامر التداول

النقاط الرئيسية:

• أصدرت شعبة التداول والأسواق التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توجيهات في 13 أبريل 2026، تسمح لمزودي واجهات المستخدم للعملات المشفرة بتجنب التسجيل كوسطاء-تجار إذا تم استيفاء 12 شرطًا.
• يشير البيان، المقرر أن تنتهي صلاحيته في 13 أبريل 2031، إلى نية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) توضيح قانون الأوراق المالية الفيدرالي فيما يتعلق بواجهات التبادل اللامركزية والمحافظ ذاتية الحراسة.
• يجب على مزودي واجهات المستخدم المشمولين بالإرشادات الإفصاح عن الرسوم ومخاطر MEV وتضارب المصالح، وإلا فسيتعرضون لخطر الخروج من نطاق عدم اتخاذ إجراءات من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تسمح لمشغلي واجهات العملات المشفرة بتخطي تسجيل الوسطاء والتجار بموجب 12 شرطًا

يستهدف البيان ما تسميه SEC "مزودي واجهات المستخدم المشمولين"، وهي فئة تشمل مواقع الويب وملحقات المتصفح وتطبيقات الهاتف المحمول المصممة لمساعدة المستخدمين على إعداد وتقديم معاملات الأوراق المالية للأصول المشفرة من خلال محافظ الحفظ الذاتي.

عادةً ما تقوم هذه الواجهات بتحويل معلمات المعاملات التي يحددها المستخدم، مثل اتجاه الشراء أو البيع والحجم ونوع الأصل ونطاق السعر، إلى أوامر قابلة للقراءة على البلوكشين. كما قد تعرض بيانات السوق ورسوم الغاز التقديرية ومسارات التنفيذ المتاحة. عادةً ما يتقاضى المزودون نسبة مئوية ثابتة لكل معاملة.

بموجب المادة 15(أ) من قانون الأوراق المالية لعام 1934، يُطلب عمومًا من أي شخص يعمل في مجال تنفيذ معاملات الأوراق المالية للآخرين التسجيل كوسيط. قال موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في البيان إنهم لن يعترضوا على عمل مزود واجهة المستخدم المشمول دون هذا التسجيل، شريطة أن يستوفي المزود 12 شرطًا محددًا.

تغطي هذه الشروط كيفية تعامل الواجهات مع تخصيص المستخدم، وهياكل الرسوم، وتوجيه التنفيذ، وأماكن التداول التابعة، والتزامات الإفصاح. يجب على المزود السماح للمستخدمين بتعديل إعدادات المعاملات الافتراضية وتوفير مواد تعليمية لدعم تلك القرارات. لا يجوز للمزود حث المستخدمين على إجراء معاملات أوراق مالية مشفرة محددة أو تقديم مشورة استثمارية.

فيما يتعلق بالتوجيه، إذا عرضت الواجهة مسار تنفيذ واحدًا فقط، يجب أن يتمكن المستخدمون من عرض البدائل. إذا ظهرت مسارات متعددة، يجب أن توفر الواجهة أدوات فرز موضوعية، مثل الفرز حسب السعر أو السرعة، دون تصنيف أي مسار على أنه الخيار "الأفضل".

يجب أن يقتصر التعويض على رسوم ثابتة تُطبق بشكل متسق عبر المنتجات والمسارات وأماكن التداول والأطراف المقابلة. ولا يمكن أن تختلف الرسوم بناءً على مكان التداول المختار أو الأصل المعني.
متطلبات الإفصاح واسعة النطاق. يجب على مقدمي الخدمة إبلاغ المستخدمين بأن المشغل غير مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو خاضع لرقابتها فيما يتعلق بتشغيل الواجهة. كما يجب عليهم الإفصاح عن جميع الرسوم وطرق حسابها، وتضارب المصالح، وسياسات الأمن السيبراني، وممارسات حماية البيانات المتعلقة باستراتيجيات القيمة القصوى القابلة للاستخراج، وتفاصيل حول كل مكان تداول أو تجمع سيولة متصل.
يجب تحديد أي أماكن تداول تابعة بوضوح، ويجب أن تتصل الواجهة بتلك الأماكن بنفس الشروط التي تتبعها أي منصة غير تابعة.

كما يدرج البيان الأنشطة التي تستبعد المزود من نطاقه تمامًا. لا يشمل موقف عدم اتخاذ إجراء من قبل الموظفين المشغلين الذين يتفاوضون على شروط المعاملات، أو يحتفظون بأموال المستخدمين، أو ينفذون أو يسوون الصفقات، أو يعالجون وثائق التداول، أو يتلقون الأوامر ويوجهونها.
قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إن الحفاظ على السياسات والإجراءات والسجلات الداخلية، بما في ذلك استخدام بيانات المعاملات على السلسلة جنبًا إلى جنب مع السجلات الخاصة، يمكن أن يساعد المزودين على إثبات أنهم يعملون ضمن حدود البيان.

وقال الموظفون إنهم يرحبون بالتعليقات العامة. يمكن تقديم التعليقات إلكترونيًا على rule-comments@sec.gov مع كتابة "File Number 4-894" في سطر الموضوع. وفي حالة عدم اتخاذ أي إجراء من جانب اللجنة، سيُعتبر البيان مسحوبًا في 13 أبريل 2031.