في الأيام الأولى من تقنية البلوكشين، كانت الشفافية هي الصرخة الحقيقية للحركة. كان بإمكان كل عملية أن تكون مرئية، كل رصيد متاح للجمهور وكل إجراء مفتوح للتدقيق. هذه الشفافية ساعدت في أن يبرز التمويل اللامركزي (DeFi) عن التمويل التقليدي (TradFi)، حيث يكون الوصول إلى البيانات محدودًا وتتخذ القرارات خلف الأبواب المغلقة. ومع ذلك، عند محاولة توسيع التمويل اللامركزي إلى ما بعد جذوره، تصبح تلك الشفافية نفسها عقبة.
تعتمد نمو المالية على السلسلة على ما لا يمكنك رؤيته
بقلم
مشاركة
الشفافية ليست كافية: لماذا الخصوصية هي الطبقة المفقودة في التمويل اللامركزي
الفرضية القائلة بأنه “إذا لم تكن على السلسلة، فهي ليست موثوقة” لم تعد صالحة عندما نأخذ بعين الاعتبار واقع العمليات واللوائح المالية العالمية. لكي تعتمده المؤسسات الكبيرة، يجب أن يقدم التمويل اللامركزي أكثر من الشفافية — يجب أن يوفر الخصوصية.
تعتبر استراتيجيات التداول، وحركات المحفظة، والعلاقات مع الأطراف المقابلة بمثابة مزايا تنافسية. الخطر كبير للغاية عندما يتم الكشف عنها في بلوكشين عام. لن يختار صندوق التحوط بث مواقعه في الوقت الفعلي. وبالمثل، لن يقبل صانع السوق بتسريب كل تحركاته إلى المنافسين أو الروبوتات الاستغلالية.
تعكس البيانات هذا التردد. تشير الدراسات الاستقصائية إلى أن أكثر من نصف المستثمرين المؤسسيين يعتبرون نقص الخصوصية في العمليات العقبة الأهم لاستخدام بروتوكولات التمويل اللامركزي. بين مديري الأصول، يرتفع هذا العدد حتى أعلى.
المسألة ليست في الأيديولوجية. إنها ضرورة تشغيلية.
في قلب هذا الجدل تكمن تناقض. التمويل اللامركزي يدافع عن الشفافية، بينما يقدر التمويل التقليدي الخصوصية. لربط الاثنين، يجب أن يتطور التمويل اللامركزي دون فقدان مبادئه الأساسية. لحسن الحظ، يمكن أن يحدث ذلك. الإجابة تكمن في شبكات الطبقة الثانية الخاصة (L2).
قدمت في الأصل كحل لتوسيع النطاق، نمت طبقات L2 لتصبح شيئًا أكثر تعددية. على عكس السلاسل L1 مثل إيثيريوم، حيث يكون كل النشاط مرئيًا للجمهور افتراضيًا، يمكن أن تحتوي الطبقات L2 على تقنيات محافظة على الخصوصية تحمي البيانات الحساسة دون المساومة على الأمان أو الامتثال.
من بين الأدوات الواعدة الأكثر هي Validiums والإثباتات الصفرية (ZKPs). تخزن Validiums بيانات المعاملات خارج السلسلة لكن تتحقق منها على السلسلة، مما يتيح إنتاجية عالية وتكاليف أقل دون التضحية بالثقة. تذهب ZKPs إلى أبعد من ذلك بالسماح بالتحقق من البيانات دون الكشف عن محتواها. في الواقع، يمكن تأكيد الصفقة على أنها صحيحة دون أن يعرف أحد ما تضمنته.
لنقم بتعميق الأمور قليلاً.
عندما يتم تنفيذ التداولات في البورصات اللامركزية العامة (DEXs)، تمر عبر مسبح ذاكرة — غرفة انتظار مفتوحة حيث يمكن للجميع رؤيتها قبل أن تصبح نهائية. هذا هو المكان الذي تحدث فيه هجمات القيم المستخرجة القصوى (MEV). تراقب الروبوتات مسبح الذاكرة لتنفذ الصفقة قبل الصفقة المستهدفة أو تضع أوامر موازية من أجل الربح. يعتبر MEV ليس مصدر قلق هامشي؛ بل هو عيب هيكلي يكلف المستخدمين مئات الملايين من الدولارات سنويًا ويقوض الثقة في أسواق التمويل اللامركزي.
تقضي سلاسل الطبقة الثانية الخاصة على سطحية هذا الهجوم. تجميع المعاملات خارج السلسلة وتقديم إثباتات مشفرة فقط إلى L1 يجعل الهجمات الأمامية والهجمات الموازية مستحيلة هيكليًا. بدون مسبح ذاكرة عام، لا يوجد ما يمكن استغلاله.
تسرب المعلومات قاتل للتجار المؤسسيين والتجار الخوارزميين على حد سواء. الحفاظ على سرية تدفق الأوامر، ومنطق التنفيذ، واستراتيجية التداول غير قابل للتفاوض. توفر سلسلة L2 الخاصة هذه الحمايات مع تمكين الحفظ الذاتي والنهائية على السلسلة — توازن لم تتمكن البورصات اللامركزية التقليدية من تقديمه.
لا يزال هناك قلق واحد: كيف نضمن الامتثال إذا كانت البيانات خاصة؟
هنا، الحل ليس التخلي عن الخصوصية. بل هو تطبيق الامتثال القابل للبرمجة. هذا النموذج يعرف الخصوصية كافتراض ولكنه يسمح بالكشف الانتقائي عند الضرورة. فكر فيه على أنه تشفير بشفافية سياقية. يمكن للمؤسسات إثبات الامتثال مع لوائح معرفة عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) دون كشف تاريخ معاملاتهم بالكامل. تصبح عمليات التدقيق والإنفاذ مستهدفة بدلاً من أن تكون شاملة.
عادةً ما يتم تصوير الشفافية والخصوصية كقوتين متضادتين في التمويل اللامركزي — لكن هذه ثنائية زائفة. النهج الأكثر دقة يعترف بأن الخصوصية المحكومة ليست رفضًا للشفافية بل تطورها. يمكن تصميم الأنظمة لحماية سرية المستخدم مع تقديم إمكانية التدقيق على مستوى البروتوكول ومراقبة تنظيمية.
بإيجاز، يمكن للخصوصية والتنظيم أن يتعايشا — إذا تم تصميم البنية التحتية لذلك.
نحن بحاجة إلى معمارية جديدة تعترف بالمطالب المشروعة للمؤسسات دون التخلي عن مبادئ اللامركزية. هذا ليس حول الاختيار بين أقصى الطرفين. إنه حول بناء أنظمة تكون مرنة بما يكفي لتسمح بكلاهما.
التقنيات مثل Validiums وZKPs تمكن من ذلك بالفعل. من خلال فصل توفر البيانات عن التحقق، تمكننا من بناء أنظمة تبقى فيها المعلومات الحساسة محمية لكنها قابلة للتحقق. من خلال الامتثال القابل للبرمجة، نحصل على ضمانات تنظيمية دون جعل الخصوصية اختيارية.
النتيجة هي إطار هجين: الخصوصية كافتراض، الشفافية عند الضرورة، والنزاهة.
هذا النوع من الهيكل لا يعتبر مجرد إمكانية نظرية. بل يتم تنفيذها بالفعل في سياقات العالم الحقيقي، والنتائج مشجعة.
إحدى هذه التطبيقات، GRVT، يتم نشرها حاليًا بواسطة بورصة مبنية على بنية سلسلة Validium الخاصة بـ ZKsync. في هذا النموذج، تقوم سلسلة التطبيقات المخصصة بمعالجة التداولات، والتسويات، ونشاط الحساب في بيئة معترف بها. يتم التحقق من كل دفعة من المعاملات باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية وتتم تسويتها على إيثيريوم. السلامة التشفيرية علنية؛ البيانات المتعلقة بالمعاملات تظل خاصة.
توضح الإعدادات كيف يمكن للمشاركين المؤسسيين الوصول إلى بنية التمويل اللامركزي مع الحفاظ على السرية. يحتفظون بالتحكم في أصولهم، ويحفظون سرية استراتيجياتهم، ويلتزمون بمتطلبات التدقيق والامتثال. يجمع الهيكل بين القدرة على التدقيق في البلوكشين وبين سرية البيانات المتوقعة في الأسواق التقليدية.
ليس هذا مجرد حل وسط. بل هو مثال عملي على كيفية اندماج الخصوصية والامتثال واللامركزية.
على نطاق أوسع، توفر شبكات الطبقة الثانية الخاصة مسارًا للمضي قدمًا في الفصل المقبل من التمويل اللامركزي. إنها تحافظ على روح اللامركزية مع تلبية احتياجات التمويل المؤسسي التشغيلية. تحمي المستخدمين من MEV، وتسمح بالتنفيذ الأسرع والأكثر عدالة، وتمكن الامتثال دون الحاجة للمراقبة.
ما كان يعمل في الأيام الأولى للتمويل اللامركزي — الانفتاح الراديكالي، السجلات العامة، الشفافية الكاملة — كان صحيحًا في وقته. ومع ذلك، لن يدعم متطلبات نظام يهدف لإدارة رأس المال على مستوى المؤسسات.
لا يتعين على التمويل اللامركزي الاختيار بين الشفافية والخصوصية. إنه بحاجة إلى موازنتهما.
سلاسل الطبقة الثانية الخاصة تجعل ذلك ممكنًا. إنها ليست خطوة للوراء من الانفتاح — بل هي خطوة نحو الأهمية العملية. بدونها، يخاطر التمويل اللامركزي بالبقاء كتجربة محدودة. معها، يمكن أن يتحول إلى بنية البنية التحتية للتمويل العالمي الحديث.
عن المؤلف
هونغ يا هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ GRVT، أول بورصة DEX منظمة تعمل كنوع هجين من البورصات. قبل تأسيس GRVT في 2022، قضى أكثر من عقد كتاجر في كريدي سويس وغولدمان ساكس. مع خبرة تمتد في التمويل التقليدي واللامركزي، يركز هونغ على تصميم بنية تحتية قابلة للتوسع، قادرة على الحفظ الذاتي وتربط بين متطلبات المؤسسات والابتكار في البلوكشين.
