تطاير الشرر في أول طاولة مستديرة للعملات المشفرة لـ SEC

أول طاولة مستديرة من نوعها للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول العملات الرقمية تشعل مناقشات حماسية حول التنظيم

استضافت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أول طاولة مستديرة لها على الإطلاق حول العملات الرقمية يوم الجمعة، حيث واجه النقاد والمدافعون عن الأصول الرقمية في نقاش أحياناً جدلي يركز على كيفية تحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية أوراقاً مالية أم لا.

نصر دونالد ترامب الساحق في نوفمبر مهد الطريق لأول إدارة صديقة للعملات الرقمية في البلاد. كان أحد وعود حملة ترامب هو طرد رئيس لجنة الأوراق المالية وقتها غاري جينسلر، ربما أشرس منتقد للعملات الرقمية، لكن جينسلر، بعد أن أدرك الخطر، استقال في يناير وسيقوم بتعليم “التكنولوجيا المالية” في معهد MIT.

انتخاب ترامب واستقالة جينسلر أثارت انقلاباً في لجنة الأوراق المالية، حيث أعلن الرئيس المؤقت مارك تي. أويدا عن فريق عمل جديد للعملات الرقمية بعد يوم واحد من مغادرة جينسلر. واحدة من أولى الأنشطة المميزة التي نفذها فريق العمل كانت إنشاء سلسلة من النقاشات المستديرة التي تستكشف بعض المسائل الأكثر جدلاً في عالم العملات الرقمية، وما هو أفضل موضوع لبدء النقاشات من الجمعة: “ما الذي يجعل من العملة الرقمية أوراقاً مالية؟”

ألقى أويدا ومفوضو لجنة الأوراق المالية هيستر بيرس وكارولين كرينشو كلمات افتتاحية قبل أن يدير تروي باردز، مؤسس Paredes Strategies، لجنة من أحد عشر خبيراً قانونياً يبدون آراءهم حول تقاطع تنظيم الأوراق المالية والعملات الرقمية لمدة اقتربت من الأربع ساعات.

لكن حتى التصريحات الافتتاحية كشفت عن توتر خفي بين المشككين والمدافعين عن العملات الرقمية. بينما كان أويدا وبيرس عادة أكثر تفاؤلاً وإيجابية، حذرت كرينشو، المعينة من قِبل بايدن.

“تعديل القانون لتسهيل نجاح فئة منتج معينة مليء بالمخاطر”، قالت كرينشو. “لا يمكننا أن نثق أن الأساسات يمكن أن تتحمل الضغط دون أن نتوقع أن الجدران قد تتصدع”، أضافت.

هل يتلقى منتقدو العملات الرقمية تهديدات بالقتل؟

بدأت المتعة الحقيقية عندما خلع جون ريد ستارك، محامي سابق في لجنة الأوراق المالية الأمريكية لأكثر من 18 عاماً والرئيس الآن لشركة جون ريد ستارك للاستشارات، القفازات.

“الأشخاص الذين يشترون العملات الرقمية ليسوا هواة جمع. نحن جميعاً نعرف أنهم مستثمرون، ومهمة لجنة الأوراق المالية هي حماية المستثمرين”، شرح ستارك. “وكيف أعرف أنهم مستثمرون؟ لأنه في كل مرة أتحدث عن هذه الأمور… أتلقى تهديدات بالقتل بعد ذلك لأنني أتحدث عن العملات الرقمية وأنها يجب أن تُنظم”، أضاف.

أضاف ستارك أنه قرأ جميع الملخصات من شركات المحاماة التي خاضت معارك قانونية مع لجنة الأوراق المالية وكل مرة، استنتج أن الأصول المتنازع عليها كانت أوراقاً مالية.

بينجامين شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في “بيتر ماركتس”، منظمة غير ربحية تدافع عن صناعة المالية، اتفق مع ستارك.

“ذهبت بالأمس لأطلع على المواقع الإلكترونية لبعض الوسطاء الكبار… وعلى صفحات الكثير منهم، يوجد دائماً علامة تبويب للمنتجات التي يقدمونها: الأسهم، السندات، الصناديق المشتركة، صناديق المؤشرات المتداولة، العملات الرقمية”، شرح شيفرين. “أجد صعوبة في تصور أن أربعة من أصل خمسة هم أوراق مالية، وليس كلهم.”

لي رينرز، زميل محاضرات في مركز الاقتصاد المالي والقانون في جامعة ديوك، أكمل “الثلاثي المناهض للعملات الرقمية”. مثل ستارك وشيفرين، أكد رينرز الشعور العام بأن تقريباً جميع العملات الرقمية، باستثناء البيتكوين والرموز غير القابلة للتبادل (NFTs)، تندرج في فئة عقود الاستثمار.

“في مئات القضايا، طبق القضاة اشتراطات اختبار هاوى الثلاثة أو الأربعة… على عروض تجارة الأصول الرقمية ووجدوا أن هناك بالفعل وجوداً لعقد استثمار”، شرح رينرز.

محامو العملات الرقمية يدافعون

بالرغم من كونهم أقل عدداً ثلاثة مقابل ثمانية، ظهرت الأصوات الناقدة للعملات الرقمية أكثر صخباً من نظرائهم الأكثر انفتاحاً على الأفكار، لكن محامو العملات الرقمية تمكنوا أيضاً من تقديم بعض النقاط المقنعة.

ناقش كوي غاريسون، شريك في شركة Steptoe One LLP ورودريغو سيرا، المستشار الخاص في شركة Cooley LLP، ما يسمى بـ “التواضع التنظيمي”، مما يعني أن لجنة الأوراق المالية لا ينبغي أن ترى نفسها كالكلمة الأخيرة والنهائية عندما يتعلق الأمر بتنظيم العملات الرقمية. تلعب هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والولايات، وحتى الكونغرس أدواراً رئيسية في تنظيم الأصول الرقمية.

أشاد غاريسون بلجنة الأوراق المالية لإذعانها للنداءات بضرورة تقديم توضيح وإرشادات كما يظهر في إصدار بيانها عن عملات الميم وإصدار بيانها عن أنشطة التعدين بالصادرات، اللذين يوضحان الأصول والأنشطة التي لا تقع ضمن اختصاص لجنة الأوراق المالية.

“أشيد بالعمل مع بيان عملات الميم وبيان التعدين”، قال غاريسون.

ذكر كولنز بيلتون، الشريك الإداري في Brookwood P.C. اللجنة بأن التأثيرات الثانوية لتصنيف الأصول الرقمية كأوراق مالية وأعرب عن حثه للحضور بعدم التفكر المفرط في سؤال عقد الاستثمار.

“هناك الكثير من العناصر الأخرى للصناعة التي تتأثر بهذا السؤال التصنيفي الذي يضيع في هذا النقاش”، حذر بيلتون.

العملات الرقمية كالثورة الصناعية الرابعة

لكن ربما تيريزا غودي جيلين، شريك في BakerHostetler، قدمت الرؤية الأكثر تعارضاً على الإطلاق: ماذا لو كان اختبار هاوي ليس الأداة القانونية المناسبة لتحديد حالة تنظيم الأصول الرقمية؟

“هاوي هو تعريف لعقد الاستثمار”، شرحت جيلين. “وإذا فكرت في هذه [تقنيات دفتر الأستاذ الموزعة] كنوع من الثورة الصناعية الرابعة، وكأنها شكل جديد من الأعمال، وطريقة جديدة لتوزيع الموارد، فإن الأمر يصبح أكبر بكثير من ذلك.”