تستهدف هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) العقود الآجلة الدائمة للأصول المشفّرة بوصفها عقود فروقات (CFDs)

وفي بيانٍ عام صدر في 24 فبراير 2026، أشار جهاز الرقابة المالية في الاتحاد الأوروبي إلى ارتفاعٍ حاد في طرح العقود الدائمة ذات الرافعة المالية، ولا سيما تلك المرتبطة بأصولٍ مشفّرة مثل بيتكوين وإيثيريوم. وشددت ESMA على أن التسمية التجارية—سواء سُمّي المنتج «عقداً مستقبلياً دائماً» أو «مبادلة دائمة» أو «عقداً متجدداً»—غير ذات صلة. فإذا كان المنتج يوفر تعرضاً مرفوعاً بالرافعة المالية لأصلٍ مشفّر أساسي ويتم تسويته نقداً، فعليه الالتزام بتدابير التدخل الوطنية الحالية الخاصة بالمنتجات.

ومن خلال تصنيف هذه المشتقات المشفّرة كعقود فروقات (CFDs)، تضمن ESMA إخضاعها للحمايات الصارمة على نمط عام 2018 والمصممة لمنع الخسائر الكبيرة لدى المستثمرين الأفراد. وتأتي هذه الخطوة عقب تقارير أفادت بأن بعض المنصات قد عالجت أكثر من 1.2 تريليون دولار من حجم التداول الشهري للعقود الدائمة، مستهدفةً في كثير من الأحيان مستخدمين أفراداً برافعة مالية مرتفعة تتجاوز الحدود المصرح بها في الاتحاد الأوروبي.

وقالت ESMA في توجيهها: «يجب على الشركات إجراء تحليل قانوني دقيق لهذه المنتجات… إن الاسم التجاري الذي تقدمه الشركات غير ذي صلة لعملية التصنيف».

🧭 الأسئلة الشائعة

• لماذا تستهدف ESMA الآن «العقود المستقبلية الدائمة» على الأصول المشفّرة؟ لاحظ المنظمون أن شركات تستخدم وسم «الدائمة» للتحايل على قيود عقود الفروقات، مع تقديم التعرض نفسه عالي المخاطر وعالي الرافعة المالية للعملاء الأفراد.

• هل يؤثر هذا على متداولي الأصول المشفّرة من المؤسسات؟ تستهدف تدابير التدخل الخاصة بهذه المنتجات بشكل أساسي العملاء الأفراد. أما المتداولون المحترفون والمؤسسات فعادةً ما يعملون ضمن أطر مختلفة للرافعة المالية والحماية.

• ماذا يحدث إذا واصلت شركة تقديم العقود الدائمة المشفّرة دون حمايات عقود الفروقات؟ تمتلك السلطات الوطنية المختصة (NCAs) في أنحاء الاتحاد الأوروبي صلاحية معاقبة الشركات، وفرض غرامات عليها، أو إجبارها على سحب المنتجات غير المتوافقة من السوق.

• هل يرتبط هذا بتنظيم MiCA (أسواق الأصول المشفّرة)؟ بينما ينظم MiCA سوق الأصول المشفّرة، يوضح بيان ESMA كيف تنطبق قواعد MiFID II وعقود الفروقات القائمة على المشتقات، بما يغلق ثغرة محتملة أمام الأدوات المضاربية.