تقرير: اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصات يهدد بإلغاء دورة أرباح وول ستريت التي تمتد 90 يوماً

قد يحل الإبلاغ نصف السنوي محل الأرباح الفصلية بموجب خطة SEC الجديدة

نعم، قد يتم أخيرًا إبعاد "حلقة الأرباح الفصلية" — تلك الحلقة التي لا تنتهي، حيث يعد المديرون التنفيذيون بالنمو، ويبحث المحللون في التفاصيل الدقيقة، ويتعرق الرؤساء التنفيذيون خلال المكالمات الجماعية — إلى التقاعد بلطف.

وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر تحدثوا مع كوري دريبوش من صحيفة وول ستريت جورنال، تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على إعداد مقترح لوضع قواعد تجعل الإبلاغ الفصلي اختياريًا للشركات العامة الأمريكية. بدلاً من تقديم النموذج المألوف 10-Q كل ثلاثة أشهر، يمكن للشركات أن تختار الإبلاغ عن النتائج مرتين فقط في السنة، إلى جانب النموذج السنوي 10-K.

قد يظهر الاقتراح في أبريل، على الرغم من أن الوكالة لم تصدر بعد بيانًا رسميًا. وراء الكواليس، تحدث المنظمون بالفعل مع البورصات الكبرى حول كيفية تغيير قواعد الإدراج الخاصة بهم إذا توقف جدول التقارير فجأة عن العمل كالميترونوم.

لعقود من الزمن، كان الإبلاغ الفصلي أحد المعتقدات الراسخة في وول ستريت. منذ أوائل السبعينيات، كان على الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية الإفصاح عن أدائها المالي كل ثلاثة أشهر بموجب إطار قانون الأوراق المالية والبورصات.

لكن النقاد يجادلون منذ فترة طويلة بأن هذا الطقس يشجع ما يسميه الاقتصاديون بلطف "التركيز على المدى القصير" وما يسميه المديرون التنفيذيون غالبًا بشيء أقل لطفًا بكثير.

فكرة تخفيف الجدول الزمني تتردد في الأوساط التنظيمية منذ سنوات. وقد دعا الرئيس دونالد ترامب علناً إلى إنهاء الإبلاغ الفصلي الإلزامي في سبتمبر 2025، مما أعاد إحياء نقاش كان يطفو على السطح بشكل دوري في واشنطن منذ عام 2018 على الأقل.

كما انتقد كبار المسؤولين في الشركات الأمريكية الدورة الفصلية. فقد انتقد جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان تشيس، ووارن بافيت، رئيس مجلس إدارة بيركشاير هاثاواي، بشكل مشهور الهوس ببطاقات الأداء كل ثلاثة أشهر، بحجة أنها تضغط على الشركات لمطاردة المكاسب السريعة بدلاً من النمو طويل الأجل. ثم جاءت القيادة الحالية للجنة الأوراق المالية والبورصات.

تحت قيادة الرئيس بول أتكينز، أشارت الوكالة إلى حملة أوسع نطاقاً لتخفيف أعباء الإفصاح وتشجيع تكوين رأس المال — وهي عبارة تعني، بترجمة من لغة التنظيم، "جعل الطرح العام أقل إيلاماً".

لن يحظر الاقتراح المعلن عنه الإبلاغ الفصلي. يمكن للشركات التي تفضل الجدول الزمني الحالي الاحتفاظ به. ستمنح القاعدة الشركات ببساطة خيار التحول إلى الإيداعات نصف السنوية إذا اعتقدت أن تقليل عدد التقارير أمر منطقي لأعمالها.

وستظل آليات الإفصاح الأخرى سارية. ويمكن للشركات أن تواصل إصدار تحديثات الأرباح طواعية، وإصدار توجيهات، وتقديم تقارير النموذج 8-K للأحداث الكبرى مثل عمليات الدمج، أو التغييرات في القيادة، أو التطورات المالية الهامة. وبعبارة أخرى، لن تغلق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قناة المعلومات. بل ستقوم فقط بتخفيف الضغط.

يقول المؤيدون إن التغيير قد يقلل من تكاليف الامتثال ويحرر المديرين التنفيذيين من قضاء نصف حياتهم في إعداد عروض الأرباح وتدريب التفسيرات المصاغة بعناية حول سبب تراجع الإيرادات عن التقديرات بنسبة 0.7%.

وقد تستفيد الشركات الصغيرة، على وجه الخصوص، من ذلك. يتطلب إعداد التقارير الفصلية مراجعات داخلية مكثفة، وإشرافًا قانونيًا، وأعمالًا محاسبية — وهي عملية تستهلك الوقت والمال والصبر بنسب متساوية تقريبًا. وبالطبع، يرى المنتقدون أن الاقتراح يمثل خطرًا على الشفافية.

يحذر المدافعون عن المستثمرين من أن تقليل الإفصاحات الإلزامية قد يوسع الفجوة المعلوماتية بين المطلعين على شؤون الشركات والمستثمرين العاديين. ويقولون إنه كلما طالت الفترة الفاصلة بين التقارير المطلوبة، زاد مجال الارتباك والتكهنات والمفاجآت غير السارة في بعض الأحيان.

ومع ذلك، من الصعب تجاهل السوابق العالمية.

تعمل العديد من الأسواق الكبرى بالفعل وفقًا لمتطلبات الإبلاغ نصف السنوية. ألغى الاتحاد الأوروبي التقارير الفصلية الإلزامية في عام 2013، وتعتمد دول مثل المملكة المتحدة وأستراليا بشكل كبير على الإفصاحات نصف السنوية مع تحديثات اختيارية.

على الرغم من ذلك، غالبًا ما تستمر الشركات الكبرى في تلك الأسواق في إصدار أرقام ربع سنوية طواعيةً — لأن المستثمرين يتوقعون ذلك. وقد تتكرر نفس الديناميكية في الولايات المتحدة. قد تقرر العديد من الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة أن الاستمرار في إصدار تحديثات ربع سنوية هو ببساطة عمل تجاري جيد، حتى لو توقفت الجهات التنظيمية عن الإصرار على ذلك.

إذا مضت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قدماً، فسيبدأ الاقتراح عملية وضع قواعد قياسية تتضمن فترة تعليقات عامة وتصويت اللجنة قبل أن تدخل أي قاعدة نهائية حيز التنفيذ. الترجمة: هذا لن يحدث غداً. لكن العجلة تدور بوضوح.

وإذا تم تنفيذ التغيير، فسيكون ذلك أحد أهم التحولات في قواعد الإفصاح المؤسسي في الولايات المتحدة منذ أكثر من نصف قرن — لحظة قد تحصل فيها وول ستريت أخيرًا على الإذن بالتوقف عن مراقبة الساعة كل 90 يومًا. استعدوا أيها المحللون، الذين تمسكون بجداول البيانات الخاصة بكم.

الأسئلة الشائعة 🔎

• هل ستلغي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقارير الأرباح الفصلية تمامًا؟
  لا — سيجعل الاقتراح الإبلاغ الفصلي اختياريًا، مما يسمح للشركات باختيار الإبلاغ نصف السنوي بدلاً من ذلك.
• متى قد تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الاقتراح الرسمي؟
  يقول أشخاص مطلعون على الأمر إن مسودة القاعدة قد تظهر في وقت مبكر من أبريل 2026.
• هل ستستمر الشركات في الكشف عن التطورات المالية الهامة؟
  نعم، ستستمر الشركات في استخدام النموذج 8-K والتحديثات الطوعية للإبلاغ عن الأحداث الهامة بين عمليات الإيداع المجدولة.
• لماذا تريد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تغيير قواعد الإبلاغ الفصلي؟
  يرى المنظمون وقادة الشركات أن تقليل عدد التقارير الإلزامية قد يقلل من تكاليف الامتثال ويشجع التخطيط التجاري طويل الأجل.