تقرير "بي سي إيه ريسيرتش": حرب إيران ترفع مخاطر دخول أوروبا واليابان في حالة ركود إلى 50%

النقاط الرئيسية:

• تقدر BCA Research احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة بنسبة 40%، وتحذر من أن استمرار انخفاض إمدادات النفط بنسبة 10% قد يدفع سعر النفط الخام إلى 200 دولار.
• استقرار سعر النفط فوق 100 دولار للبرميل يشير إلى أن متداولي السلع يرون مخاطر أكبر مما يراعيه مستثمرو الأسهم حالياً في أسعارهم.
• يفضل بيريزين شركة Anthropic من بين المرشحين للاكتتاب العام في عام 2026، لكنه يقول إن موجة الإدراج في البورصة غالبًا ما تشير إلى بلوغ القطاع ذروته.

خبير اقتصادي يحذر من أن النفط قد يصل إلى 200 دولار إذا أدى الصراع مع إيران إلى تعطيل 10% من الإمدادات العالمية

تحدث بيريزين مع ديفيد لين في برنامج "The David Lin Report"، في الوقت الذي سجلت فيه أسواق الأسهم مكاسب قصيرة على خلفية تقارير عن احتمال إجراء محادثات لوقف إطلاق النار مع إيران. وأعرب عن شكوكه في استمرار هذا الارتفاع.

قال بيريزين: "أرى أن مسار سوق الأسهم سيكون هكذا"، مقارناً الأسهم بكرة ترتد وهي تنزل على الدرج. "سترتد لأعلى لفترة، لكنها في النهاية ستنتهي عند مستوى أقل من حيث بدأت."

كان مؤشر ناسداك قد تراجع بالفعل بنحو 7.5% منذ بداية العام حتى وقت إجراء المقابلة، مع انخفاض أدنى بلغ حوالي 12%، مما يجعله أسوأ بداية للعام منذ عام 2022. أوضح بيريزين أن الأسهم لا تزال باهظة الثمن، حيث يتم تداولها بحوالي 20 ضعف الأرباح المستقبلية عند ذروة هوامش الربح. ووصف النقد بأنه فئة الأصول المفضلة لديه في الوقت الحالي.

وفيما يتعلق بالنفط، أشار بيريزين إلى مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية، ولاحظ أن حوالي 10% من الإمدادات العالمية تتعرض حاليًا للتعطل. وأوضح لين أن الطلب على النفط غير مرن إلى حد كبير، مما يعني أن الأسعار ستحتاج على الأرجح إلى الضعف أو التضاعف ثلاث مرات لتقليل الاستهلاك بنسبة 10%.

وقال: "إذا كان لدينا انخفاض مستمر في إنتاج النفط العالمي بنحو 10٪، فمن السهل جدًا أن نرى أسعار النفط ترتفع إلى 200 دولار". وأضاف بيريزين:

"أعني، فكروا في فترة الوباء خلال أسوأ مراحلها. هل تتذكرون كل تلك الشوارع الخالية؟ انخفض استهلاك النفط العالمي بنحو 20%. إذا نظرتم إلى مضيق هرمز، فهذا هو حجم إمدادات النفط العالمية التي تمر عبر المضيق كل يوم."

وأشار إلى أن تجار السلع لم يحذوا حذو مستثمري الأسهم في الارتفاع الأخير، حيث ظلت أسعار النفط مرتفعة فوق 100 دولار للبرميل. وقال بيريزين إن هذه الفجوة تعد علامة تحذيرية، بالنظر إلى أن أسواق السلع تميل إلى أن تكون على دراية أفضل باتجاه أسعار الطاقة.

وقال بيريزين إن احتمال حدوث ركود في أوروبا واليابان يقترب من 50٪، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط يضر بشروط التجارة لديهما أكثر من الولايات المتحدة. وأضاف أن الدولار يستفيد على المدى القصير من ارتفاع أسعار النفط الخام، لكنه يواجه عوامل معاكسة هيكلية: تقييم لا يزال مرتفعًا وفقًا لتعادل القوة الشرائية، وعقود من العجز في الحساب الجاري، وتنوع البنوك المركزية بعيدًا عن احتياطيات الدولار. وأكد أن الذهب سيستفيد من اتجاه التنويع هذا خلال الأشهر والسنوات المقبلة، بعد تصحيح مدفوع جزئياً بجني الأرباح من قبل المستثمرين الأفراد.

بشأن الصراع الإيراني نفسه، قال بيريزين إن التوصل إلى حل تفاوضي يظل السيناريو الأساسي، لكنه حذر من أن الفراغ في السلطة عقب مقتل قيادات إيرانية بارزة يجعل التوصل إلى تسوية على المدى القريب أكثر صعوبة. وأصر على أن الشخصيات السياسية الأكثر تشدداً تميل إلى الصعود في مثل هذه البيئات، وهو ما يعوق التوصل إلى حل سريع.

انتقل الحديث إلى الذكاء الاصطناعي (AI) وتأثيره على قطاع التكنولوجيا الأوسع. أوضح بيريزين أن الاضطراب تجاوز البرمجيات بكثير ويهدد الآن شركات وسائل التواصل الاجتماعي. ورأى أن وكلاء الذكاء الاصطناعي قد يقدمون المحتوى بشكل متزايد مباشرة إلى المستخدمين، مما يقلل من قيمة منصات مثل Instagram و Youtube من وجهات إلى مجرد مستودعات للمحتوى.

فيما يتعلق بأجهزة الذكاء الاصطناعي، أشار بيريزين إلى تقرير نشرته صحيفة وول ستريت جورنال حول بحث أجرته معهد كاليفورنيا للتكنولوجيا (Caltech) يظهر انخفاضًا حادًا في تكاليف الحوسبة لنماذج اللغة الكبيرة (LLMs). وقارن ذلك بالبنية التحتية للإنترنت: فقد نمت سرعة نقل البيانات بمعدل تراكمي يبلغ حوالي 500,000% على مدار 25 عامًا، ومع ذلك انخفض الإنفاق على تلك البنية التحتية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي. وقال إن الذكاء الاصطناعي قد يسلك مسارًا مشابهًا، مما يجعل الإنفاق المتوقع بتريليونات الدولارات على مراكز البيانات غير ضروري.

وقال: "قد تكون المفارقة أننا سننتهي بعالم مدعوم بالذكاء الاصطناعي، لكننا لا نحتاج إلى تريليونات الدولارات في مراكز البيانات للوصول إلى ذلك".

وأشار بيريزين إلى أن هذا السيناريو سيكون سلبياً بالنسبة للنحاس والمعادن الأساسية على المدى القصير، لكنه قد يكون إيجابياً على المدى الطويل، حيث إن المكاسب الحقيقية في الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستخلق في النهاية طلباً على الموارد المادية التي تظل محدودة.

ورداً على سؤال حول الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة لعام 2026، بما في ذلك سبيس إكس (SpaceX) وأوبن إيه آي (OpenAI) وأنثروبيك (Anthropic)، قال بيريزين إن أنثروبيك هي اختياره إذا اضطر للاختيار، مشيراً إلى موقعها في خدمات الذكاء الاصطناعي للأعمال والميزة التي ستكتسبها من انخفاض تكاليف الحوسبة. كما حذر من أن موجة الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة غالباً ما تشير إلى وصول القطاع إلى ذروته.

ورفض بشدة تحذيرات داريو أمودي، الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic، من أن الذكاء الاصطناعي قد يقضي على نصف الوظائف المكتبية للمبتدئين ويدفع معدل البطالة إلى 10% إلى 20% في غضون خمس سنوات. وشدد بيريزين على أن الاقتصاديين يدركون أن مكاسب الإنتاجية تترجم إلى مكاسب في الدخل في حالة التوازن، وأن أي عدم مساواة ناتجة عن ذلك من المرجح أن تؤدي إلى استجابة في السياسة المالية والنقدية تمنع ارتفاع معدل البطالة بشكل حاد.