تجاوزت معاملات العملات المستقرة فيزا—يحذر الخبراء من "ضغط الاسترداد"

قيمة معاملات العملات الثابتة تتجاوز حجم فيزا

تعيش العملات الثابتة نموًا هائلًا، حيث تصبح بسرعة واحدة من أهم الابتكارات المالية في العقدين الماضيين، وفقًا لبعض الخبراء. تدعم مشاعر الخبراء تقرير حديث من بتوايز يظهر أن حجم معاملات العملات الثابتة تجاوز بحلول عام 2024 حجم شركة الخدمات التمويلية متعددة الجنسيات فيزا.

إحدى الدوافع الرئيسية لاستخدام العملات الثابتة هي كفاءتها الفائقة في التسويات. تمكن العملات الثابتة من تحويل الأموال بشكل شبه فوري، وهي متاحة على مدار الساعة، وبتكلفة أقل بكثير مقارنة بالأنظمة التقليدية مثل جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك (SWIFT). هذه السرعة والفعالية في التكاليف تحدث ثورة في كيفية نقل القيمة، وتقدم تباينًا واضحًا مع العمليات البطيئة والمكلفة للتقنيات المالية التقليدية.

في التمويل اللامركزي (DeFi)، توفر العملات الثابتة وحدة حساب موثوقة ووسيلة للتبادل، مما يجعل القيام بمجموعة واسعة من الأنشطة المالية ممكنًا.

على الرغم من النمو السريع، يشير الشريك الإداري في DWF Labs أندريه غراتشيف إلى أن التبني الواسع النطاق للعملات الثابتة يشكل مخاطر نظامية كبيرة تتطلب معالجات استباقية. يتحدث عن السلبيات مثل ضغط السحب، الذي يعد خطراً مهماً، خاصة مع العملات الثابتة البرمجية.

“تخيلوا ما سيحدث إذا حاول المستخدمون الانسحاب بشكل جماعي خوفًا من فقدان القيمة. قد يتسبب ذلك في زعزعة الاستقرار للمصدرين وزيادة تقلبات السوق بصورة أوسع، خاصة مع العملات الثابتة البرمجية أو غير المضمونة بالكامل”، قال غراتشيف.

تمثل إدارة الاحتياطات خطرًا حرجًا آخر. الاحتياطات غير الكافية أو الغامضة تقوض الثقة وتزيد من خطر انتشار العدوى عند فشل مقدم رئيسي، وتفاقمت بسبب العمليات الخارجية التي تفتقر إلى الإشراف.

للتغلب على هذه المخاطر، يشجع غراتشيف على حل متعدد الجوانب يعطي الأولوية لأدلة الاحتياطيات في الوقت الفعلي على السلسلة، ويفضل سندات الخزانة الأميركية القصيرة الأجل أو احتياطات البنوك المركزية. يعتقد غراتشيف أن التنظيم القوي ضروري لضمان فصل صارم للأموال، وشفافية الحوكمة، وفحص العقود الذكية. وأخيرًا، يجب أن تشتمل البرتوكولات على ميزات إدارة المخاطر مثل القواطع التلقائية وخنق عمليات السحب لإدارة التدفقات الخارجة في الفترات المضغوطة، لمنع زعزعة الاستقرار السريعة.

كما تظهر بيانات دراسة بتوايز، انخفض حجم معاملات العملات الثابتة إلى 14 تريليون دولار العام الماضي، ارتفاعًا من حوالي 7 تريليون دولار في عام 2023. وللمقارنة، كانت أحجام العملات الثابتة أقل بعشر مرات تقريبًا من فيزا في عام 2020، واستغرق الأمر أقل من خمس سنوات ليقتربوا من هذا الفجوة. إن هذا الطلب الواضح والمتزايد على العملات الثابتة دفع العديد من المؤسسات المالية وولاية وايومنغ الأمريكية إلى التفكير في إصدار عملات ثابتة خاصة بهم.

اليقين التنظيمي وتبني العملات الثابتة

ومع ذلك، يتوقع بعض المراقبين، بما في ذلك بيتر كوزياكوف، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Mercuryo، ما إذا كانت العملات الثابتة التي تصدرها المؤسسات المالية التقليدية ستتبع نفس نموذج USDT، USDC، وغيرها من العملات الثابتة الحالية.

“سيكون من المهم ما إذا كانت العملات الثابتة التقليدية ستعمل على بلوكشين عام غير مقيّد أو على بلوكشين خاص مقيّد”، أوضح كوزياكوف.

وفي الوقت نفسه، أخبر مايك بلايك-كراوفورد، مدير التسويق في مجموعة World Mobile، أن تجربته في العمل مع المؤسسات المالية في الأسواق المتقدمة والناشئة تشير إلى أن البنوك ستكون مائلة لاختيار نماذج مقيّدة. ومع ذلك، فإن اعتماد هذا النموذج من المحتمل أن يخلق مشاكل رآها في بعض الأسواق.

“هذا يخلق توترًا مثيرًا نلاحظه مباشرة في الأسواق مثل باكستان وزنجبار مقابل الولايات المتحدة – حيث تريد المؤسسات التقليدية فوائد الكفاءة للعملات الثابتة دون الللامركزية التي تجعلها قوية للغاية لشمول المالي. العثور على هذا التوازن سيكون أمرًا حاسمًا مع دخول البنوك إلى مساحة حيث قامت World Mobile وغيرها من الشركات المتخصصة في البلوكشين بإنشاء استخدامات قوية مدفوعة باحتياجات السوق الحقيقية بدلاً من الفوائد النظرية”، وفقًا لبلايك-كراوفورد.

ومع ذلك، من المحتمل أن يتم تحديد التركيبة أو الشكل الدقيق للعملات الثابتة التي تصدرها المؤسسات المالية التقليدية بناءً على التشريعات الخاصة بالعملات الثابتة أمام الكونغرس الأمريكي وتلك التي أقرها الاتحاد الأوروبي (EU). حتى وقت قريب، كان إصدار العملات الثابتة غير منظم إلى حد كبير، لكن حوادث فقدان العملات الثابتة لقيمتها أو انهيارها دفعت المنظمين الماليين العالميين إلى الاستجابة عبر اقتراح أو تمرير قوانين تحكم هذه العملات.

بينما يستمر النقاش حول الأصول التي ينبغي أن تدعم العملات الثابتة داخل وخارج الكونغرس، أخبر بلايك-كراوفورد Bitcoin.com News أن اليقين التنظيمي هو بالتحديد ما تحتاجه صناعة المال المتنقلة.

وقال بلايك-كراوفورد: “يمثل قانون STABLE علامة فارقة محتملة يمكن أن تفتح نموًا كبيرًا في عملياتنا الأمريكية. عندما أتحدث مع عملائنا في الولايات المتحدة حول تفضيلات الدفع، يتحول الحديث دائمًا إلى المخاوف التنظيمية – إنهم يريدون نفس خيارات الدفع بدون احتكاك التي يتمتع بها مشتركونا في أفريقيا، ولكن مع الأطر القانونية الواضحة التي تحمي أصولهم.”

بالإضافة إلى قوانين STABLE وGENIUS، سيتم تشكيل مسار العملات الثابتة أيضًا من خلال التنسيق الدولي على معايير الدفع عبر الحدود. وفقًا لغراتشيف، “من المحتمل أن يقود بنك التسويات الدولية (BIS) وصندوق النقد الدولي (IMF) هذه الجهود.”

يعتقد غراتشيف أيضًا أن إيجاد أطر عمل تحقق التوازن الصحيح بين الاحتياجات العائدة والامتثال سسيحدد أيضًا ما إذا كانت استخدامات العملات الثابتة ستصبح واسعة الانتشار.

“التحدي الكبير الآخر الذي يحتاج المنظمون إلى معالجته هو تحقيق التوازن بين الخصوصية والامتثال. كيف تنشئ معايير للتحقق من الهوية القابلة للبرمجة وتتبع المعاملات بدون التعدي على حقوق المستخدمين؟ تحقيق هذا التوازن سيكون حاسمًا لاعتماد واسع النطاق”، أوضح غراتشيف.