تحويل القطاع المالي الكبير إلى عملات رقمية: كيف تعيد تقنية البلوك تشين تشكيل سوق الأوراق المالية

كتب المقال التالي (Op-Ed) فولوديمير نوسوف، رائد أعمال في مجال التكنولوجيا المالية، ومؤسس ومدير تنفيذي لشركة WhiteBIT.

بفضل الترميز الرقمي، أصبح من الممكن الآن تداول الأسهم على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع — ولم يعد هناك داعٍ للانتظار حتى صباح يوم الاثنين لتنفيذ الصفقة. كما أن الأصول عالية القيمة لم تعد امتيازًا حصريًا للعمالقة المؤسسيين. وفي الوقت نفسه، تتلاشى العديد من الحواجز — بما في ذلك الوسطاء، والقيود الزمنية، والرسوم المرتفعة، والحدود الإقليمية. علاوة على ذلك، يمنح عدد متزايد من الدول والهيئات التنظيمية التقدمية الضوء الأخضر بحذر لهذا الاتجاه، بينما يراقب المستثمرون المؤسسيون تطوره باهتمام واضح.

تغيير قواعد اللعبة

لا يزال سوق الأسهم، الذي قد يبدو متقدمًا تقنيًا على السطح، يعتمد على نماذج تداول قديمة. على سبيل المثال، تقتصر العمليات على أيام الأسبوع وساعات محددة. يمكن أن تظل أموال الأسهم المشتراة "عالقة" في العمليات المصرفية لعدة أيام، حيث تتوقف التسويات فعليًا خلال عطلات نهاية الأسبوع والأعياد. نظرًا لأن الأعمال اليوم تعمل بأقصى سرعة، فإن مثل هذه التأخيرات في رأس المال غير فعالة، وفي بعض الأحيان، تكون حرجة.

يعمل السوق الرمزي على تسريع هذه الآليات بشكل كبير من خلال ضمان تنفيذ التداول بشكل شبه فوري. وهذا يفتح الباب أمام أحجام هائلة من رأس المال الذي كان في السابق عاطلاً عن العمل بسبب التأخير البيروقراطي والتقني. يتم استبدال جدول التداول الصارم بنظام يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

يتم بالفعل دمج هذه المزايا التكنولوجية في استراتيجيات المؤسسات المالية الأكثر تأثيرًا في العالم. على سبيل المثال، تعمل بورصة نيويورك (NYSE) على تطوير منصة للتداول على مدار الساعة لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والأسهم الرمزية، باستخدام العملات المستقرة كأداة للتسوية. وفي الوقت نفسه، أجرت بورصة لندن بنجاح أول معاملاتها على منصة بلوكتشين الخاصة بها.

لكن السرعة ليست العامل الوحيد. يوفر الترميز مستوى جديدًا تمامًا من الشفافية والأمان. لأن البلوكشين يسجل كل حركة للأصول وسجل المعاملات في دفتر أستاذ رقمي، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التلاعب والعد المزدوج والأخطاء التشغيلية. ونتيجة لذلك، يستفيد المشاركون في السوق من تدقيق مبسط وأساس من الثقة مبني ليس فقط على سمعة الوسيط، بل على خوارزميات رياضية.

ومع ذلك، يجب أن أؤكد أن الشفافية الكاملة سلاح ذو حدين: فاللاعبون الكبار في السوق لا يحرصون دائمًا على إعلان استراتيجياتهم التجارية للجمهور بالكامل.

ميزة رئيسية أخرى للتوكينيزيشن هي خفض حاجز الدخول أمام المستثمرين. في الأسواق التقليدية، تعاني العديد من الأصول من سيولة محدودة بسبب التكاليف المرتفعة. تقدم عملية الترميز مبدأ الملكية الجزئية — أي القدرة على شراء جزء من الأصل بدلاً من كليته. وبالتالي، أصبحت الأسهم عالية السعر في متناول قطاع التجزئة، وليس فقط اللاعبين المؤسسيين.

وبالطبع، تجلب الفرص الجديدة تحديات جديدة: عمليات تدقيق العقود الذكية، وأمن أوراكل، وتعقيد إجراءات "اعرف عميلك" (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML). ومع ذلك، فإن فوائد عملية الترميز تفوق هذه العقبات بكثير، ويتكيف السوق بسرعة مع الواقع الجديد.

المشهد التنظيمي

يشير الموقف الداعم للجهات التنظيمية تجاه الترميز إلى ظهور بنية جديدة لسوق الأوراق المالية تتقارب فيها التمويل التقليدي (TradFi) وبلوك تشين.

منذ عام 2022، يطبق الاتحاد الأوروبي نظامًا تجريبيًا يُعرف باسم "الصندوق الرملي التنظيمي"، مما يسمح للدول باختبار البنية التحتية للتداول القائمة على بلوك تشين. كانت ألمانيا من بين أوائل الدول في الاتحاد الأوروبي التي اعترفت قانونياً بالأوراق المالية القائمة على تقنية البلوك تشين، وفي العام الماضي، أطلقت فرنسا منصة تداول رمزية للشركات الصغيرة والمتوسطة (SMEs). وافقت الهيئة التنظيمية الفرنسية على نموذج يتم فيه التسوية في الوقت الفعلي ويمكن للمستثمرين الأفراد شراء الأسهم الرمزية مباشرةً، دون الحاجة إلى فتح حسابات وساطة تقليدية.

كما يكتسب اتجاه الترميز زخماً في الولايات المتحدة وسنغافورة وغيرها من الولايات القضائية المالية المتقدمة. ومع ذلك، وعلى الرغم من التفاؤل، لا تزال هناك عدة قضايا معقدة — لا سيما فيما يتعلق بحفظ الأصول والوضع القانوني لخدمات الحفظ.

وبطبيعة الحال، يقود قطاع التجزئة حاليًا عملية تبني هذا القطاع. ولأسباب مختلفة، لم يدخل رأس المال المؤسسي من الصناديق الكبيرة بقوة كاملة بعد. ومع ذلك، فإن التحول جارٍ على قدم وساق. وبدعم من الهيئات التنظيمية، تعمل المنصات المالية الكبرى على دمج وحدات بلوكتشين تدريجيًا في أنظمتها. وبشكل فعلي، فقد تجاوزنا نقطة اللاعودة.

بالأرقام

تؤكد الإحصاءات هذه الحقيقة المالية الجديدة. وفقًا لتقارير من Sentora و DL Research، يقترب سوق الأسهم المرمزة بالفعل من مليار دولار. في العام الماضي وحده، نما هذا القطاع بنسبة 3000٪ تقريبًا — ارتفاعًا من 32 مليون دولار في بداية عام 2025. تشير هذه الديناميكية إلى أن السوق يتجاوز مرحلته التجريبية.

يتوقع محللو شركة McKinsey & Company أنه بحلول عام 2030، قد تصل قيمة الأصول المرمزة إلى 2 تريليون دولار — باستثناء البيتكوين والعملات المستقرة. تشمل العوامل الرئيسية الدافعة للنمو ترميز صناديق الاستثمار المشتركة، والسندات، والسندات المتداولة في البورصة (ETNs)، والقروض، والأدوات المضمونة، والصناديق البديلة.

وفي الوقت نفسه، يميل بعض الخبراء إلى تقديرات أكثر تفاؤلاً، تتراوح بين 9 تريليونات و18 تريليون دولار.

بغض النظر عما إذا كان السوق سيصل إلى 2 تريليون دولار أو 18 تريليون دولار، فإن المسار واضح: وول ستريت تتشابك بشكل متزايد مع تقنية البلوك تشين. تقف الصناعة على أعتاب تحول جذري في النموذج السائد، حيث تتحول الترميز من حل متخصص إلى معيار عالمي محتمل. سيكتسب اللاعبون ذوو التفكير المستقبلي الذين يدمجون حلول البلوك تشين في استراتيجياتهم اليوم ميزة حاسمة غدًا.