تحدد شركة «تشارلز شواب» نهجين لتخصيص العملات المشفرة يؤديان إلى رفع نسبة البيتكوين في المحفظة إلى 22.4%

النقاط الرئيسية:

• يُظهر تشارلز شواب أن توزيعات البيتكوين تصل إلى 22.4% اعتمادًا على توقعات العائد.
• تصل حصص البيتكوين إلى 16.9% للمحافظ المتوسطة عندما ترتفع العوائد المتوقعة إلى 25%.
• تُظهر النماذج القائمة على المخاطر أن التعرض للبيتكوين بنسبة 1.2% يمكن أن يمثل 10% من إجمالي مخاطر المحفظة.

تتغير نماذج تخصيص العملات المشفرة مع توقعات العائد

يتم إضفاء الطابع الرسمي على تخصيصات العملات المشفرة بشكل متزايد في بناء المحافظ الاستثمارية مع انتقال المستثمرين من مرحلة الفضول إلى مرحلة التعرض المنظم. قامت شركة تشارلز شواب، وهي شركة خدمات مالية كبرى، بدراسة هذا التحول في تقرير صدر في 6 أبريل. يحدد التحليل نهجين أساسيين لإدراج البيتكوين والإيثيريوم، مع تسليط الضوء على كيفية تغير التخصيصات في ظل افتراضات مختلفة.

النهج الأول هو نموذج تخصيص تقليدي يعتمد على العائد المتوقع والتقلب وافتراضات الارتباط. ينتج عن هذا الإطار نتائج متغيرة للغاية اعتمادًا على قناعة المستثمر. يذكر التقرير:

"تتأثر التخصيصات بشدة برأي المستثمر الشخصي بشأن العائد المتوقع وتعتمد عليه."

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، تختلف نتائج التخصيص بشكل كبير بناءً على افتراضات العائد. عند عائد متوقع بنسبة 10٪، تظل تخصيصات البيتكوين ضئيلة، عند 0٪ للمحافظ المحافظة، و1.5٪ للمحافظ المعتدلة، و1.9٪ للمحافظ الجريئة. عندما ترتفع العوائد المتوقعة إلى 15٪، ترتفع التخصيصات إلى 1.0٪ (المحافظة)، و6.6٪ (المعتدلة)، و8.8٪ (العدوانية). في ظل سيناريو عائد أكثر تفاؤلاً بنسبة 25٪، تتوسع التخصيصات بشكل حاد إلى 3.1٪ و16.9٪ و22.4٪ عبر المحافظ المحافظة والمعتدلة والعدوانية، على التوالي.

وأضاف شواب: "إن تعرض المستثمر المعتدل مع عائد متوقع بنسبة 25% من البيتكوين يعني تخصيصًا بنسبة 16.9%، مقابل 1.5% فقط إذا كان المستثمر يتوقع عائدًا بنسبة 10%."

ينطبق نفس النمط على الإيثيريوم، وإن كان بنسب أقل بسبب تقلبه الأعلى. عند عائد متوقع بنسبة 15٪، تصل تخصيصات الإيثيريوم إلى 0.1٪ (محافظ)، و2.0٪ (معتدل)، و2.5٪ (جريء). في سيناريو 25٪، ترتفع هذه الأرقام إلى 1.4٪ و8.2٪ و10.7٪ على التوالي. والجدير بالذكر أنه عند عوائد متوقعة تبلغ 5٪ أو أقل، تحصل كل من البيتكوين والإيثيريوم على تخصيصات بنسبة 0٪ عبر جميع أنواع المحافظ. وهذا يعزز عتبة رئيسية في الإطار.

يذكر التقرير: "يشير تحليلنا إلى أن لا البيتكوين ولا الإيثيريوم يقدمان عائدًا معدلًا حسب المخاطر كبيرًا بما يكفي لتبرير أي تخصيص إذا كانت توقعات العائد أقل من 10٪، حتى بالنسبة للمستثمر الجريء."

يستند التحليل إلى توقعات سوق رأس المال لشركة شواب لإدارة الأصول (Schwab Asset Management) اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، باستخدام بيانات البيتكوين من 1 يناير 2015 إلى 31 أكتوبر 2025، وبيانات الإيثيريوم من 8 فبراير 2018 إلى 31 أكتوبر 2025. يعكس الرسم البياني ثلاثة أنماط للمستثمرين: المحافظ (8% أسهم/92% دخل ثابت)، والمعتدل (64% أسهم/36% دخل ثابت)، والمغامر (96% أسهم/4% دخل ثابت)، حيث تحل تخصيصات العملات المشفرة محل جزء من الأسهم.

يُظهر إطار العمل القائم على المخاطر تأثيرًا هائلاً للعملات المشفرة

النهج الثاني هو إطار عمل لميزانية المخاطر يخصص العملات المشفرة بناءً على مساهمتها في إجمالي مخاطر المحفظة بدلاً من العوائد المتوقعة. بدلاً من الاعتماد على افتراضات العائد، يركز هذا النهج على مقدار التقلب الذي يرغب المستثمر في تخصيصه للعملات المشفرة. تسلط هذه الطريقة الضوء على قلة رأس المال المطلوب لتحقيق تعرض ذي مغزى.

وأشار شواب أيضًا إلى: "لا يتطلب الأمر سوى تخصيص 1.2% للبيتكوين و0.9% للإيثر للوصول إلى مستوى المخاطرة البالغ 10%." وفي كلا النهجين، تظل النتيجة متسقة. ويذكر التقرير: "لا يوجد تخصيص 'صحيح' للعملات المشفرة، ونعتقد أن القرار هو قرار شخصي إلى حد كبير." ويؤكد التحليل أيضًا على التأثير، مشيرًا إلى:

"حتى التخصيصات الصغيرة للبيتكوين أو الإيثر يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أداء المحفظة."