ستاندرد تشارترد يصدر تحذير للشركات التي تستخدم البيتكوين في الخزينة

ستاندرد تشارترد يحذر من مخاطر لخزائن الشركات الحائزة على البيتكوين

ما الذي يمكن أن يحدث بشكل خاطئ عندما تبدأ أكثر من مئة شركة عامة في تكديس البيتكوين (BTC) في ميزانياتها العمومية على أمل زيادة أسعار أسهمها؟ هذا هو السؤال الذي طرحه فريق أبحاث الأصول الرقمية لدى بنك ستاندرد تشارترد في تقرير نُشر يوم الثلاثاء.

قبل خمس سنوات، كان القليل في مجتمع البيتكوين يعرفون أو يهتمون بمايكل سايلور وشركة تحليلات البرمجيات الخاصة به Microstrategy (الآن تم تغيير الاسم إلى “الاستراتيجية” ويتم تداوله في ناسداك تحت رمز MSTR). كان سايلور وفريقه يحاولون معرفة ما يجب القيام به مع 500 مليون دولار من المكافئات النقدية في وقت أجبرت فيه الجائحة البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم على خفض أسعار الفائدة إلى الصفر.

“فكرنا في شراء الذهب… وفي النهاية، استقر رأينا على البيتكوين… أحببناه لأننا اعتقدنا أنه كان ذهبًا أفضل وكان له إمكانات تقنية كبيرة”، أوضح سايلور في مقابلة فيديو في عام 2021. “لذا قررنا شراء بيتكوين بقيمة 250 مليون دولار، ثم قمنا بمزاد هولندي بقيمة 250 مليون دولار في نفس الوقت لمنح جميع المساهمين لدينا القدرة على الخروج من موقعهم إذا لم يعجبهم استراتيجية البيتكوين.”

القرار خلق اتجاهًا جديدًا تبنته منذ ذلك الحين أكثر من مئة شركة عامة بعد أن أصبح سهم MSTR الأفضل أداءً للشركات المتداولة علنًا، متفوقًا في العوائد حتى على البيتكوين نفسه.

“خلال السنوات الخمس الماضية، ارتفعت أسهم Microstrategy بنسبة تقارب 2،900%،” قال المحلل دومينيك باسولتو في مقالة حديثة لـ The Motley Fool. “لا توجد شركة أخرى تقترب حتى. على سبيل المثال، نيفيديا ارتفعت بنسبة تزيد قليلًا عن 1،400% خلال نفس الفترة الزمنية.”

ولكن الآن، يقوم ستاندرد تشارترد بدق ناقوس الخطر بشأن ما يبدو أنه اندفاع مجنون لملء الميزانيات العمومية بـ BTC والتي حققت أعلى مستوياتها على الإطلاق أقل من 112،000 دولار قبل بضعة أسابيع. يحذر البنك من أنه إذا فقدت البيتكوين 22% من قيمتها مقارنة بمتوسط سعر شراء الشركة للـ BTC أو إذا انخفضت البيتكوين إلى ما دون 90،000 دولار، فإن نصف مجموعة من إحدى وستين شركة عامة تستخدم حاليًا استراتيجية خزينة BTC ستصبح “تحت الماء”، بمعنى أن القيمة السوقية لأسهم الشركة ستكون أقل من قيمة البيتكوين المحتفظ به.

“تقلب أسعار البيتكوين في حد ذاته قد يدفع بسعر BTC إلى ما دون متوسط أسعار شراء العديد من الخزائن الجديدة؛ نصف هذه الخزائن ستكون تحت الماء إذا انخفضت الأسعار إلى ما دون 90،000 دولار أمريكي”، يوضح التقرير. “استنادًا إلى مثال 2022 لشركة Core Scientific، نقدر أن الأسعار التي تقل بنسبة أكثر من 22% عن أسعار الشراء المتوسطة قد تؤدي إلى التصفية.”

كور ساينتفك: قصة تحذيرية

تُعد كور ساينتفك (ناسداك: CORZ) ثاني أكبر شركة تعدين للبيتكوين في العالم بناءً على القيمة السوقية. في عام 2021، قررت الشركة استخدام استراتيجية خزينة البيتكوين، ولكن مع تحول طفيف. بدلاً من شراء العملة المشفرة، تحتفظ الشركة بكل الـ BTC الذي تعدينه بينما تصدر ديونًا لتمويل العمليات اليومية.

عملت الطريقة لفترة من الزمن، محولة CORZ إلى وكيلاً مربحًا للبيتكوين. ولكن في يونيو 2022، انخفضت BTC، مما أدى إلى غرق CORZ، وأجبرت الشركة على بيع كل بيتكوينها بسعر أقل بنسبة 22% من تكلفة تعدين العملة المشفرة بالنسبة للشركة. في النهاية، تقدمت الشركة بدعوى للإفلاس في ديسمبر 2022.

“باعت كور ساينتفك 7،202 بيتكوين بسعر متوسط بلغ 23،000 دولار في يونيو 2022″، يوضح التقرير. “في ذلك الوقت، نحسب أن كور ساينتفك كانت تعدين البيتكوين بمعدل تكلفة نقدية متوسطة تبلغ 29،600 دولار.”

يقدر بنك ستاندرد تشارترد أن شركات خزائن البيتكوين اليوم ستكون مجبرة على تصفية حيازاتها من الـ BTC في مواجهة انخفاض مماثل في الأسعار.

“بالنسبة للوافدين الجدد إلى أعمال خزينة البيتكوين، نرى نقطة ألم مشابهة — إذا انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 22% إلى ما دون الأسعار المتوسطة للشراء، فقد يصبحون بائعين مجبرين.”