تطالب أكبر الشركات الاستثمارية هيئة الأوراق المالية بإعادة قاعدة ترتيب الملفات لحماية الابتكار في صناديق الاستثمار بالعملات الرقمية ومنع الهيمنة من قبل الشركات الكبرى.
SEC تحث على التوقف عن تفضيل المتأخرين في تقديم الملفات في سباق صناديق الاستثمار المتداولة بالعملات الرقمية للحصول على حصة سوقية
بقلم
مشاركة
دعوة هيئة الأوراق المالية الأمريكية لاستعادة قاعدة “الأول في تقديم الملفات” في ظل استغلال الشركات الكبرى للتحول النظامي
أصدر مديرون من شركات إدارة الأصول Vaneck وCanary Capital و21Shares خطاباً مشتركاً إلى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في 5 يونيو، مطالبين الهيئة بإعادة اعتماد إطار عمل “الأول في التقديم” للموافقة على المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs). وقال الموقعون إن ممارسة الهيئة الأخيرة بمنح الموافقات المتزامنة – بغض النظر عن ترتيب التقديم – تقوض العدالة وتقلل من الابتكار وتضعف الموقف التنافسي للإصدارات الصغيرة، خاصة في قطاع العملات الرقمية سريع النمو.
في الرسالة، انتقدت الشركات بشدة تراجع الهيئة عن الأعراف التاريخية، قائلة:
لقد تآكل هذا المبدأ مؤخراً. بدلاً من الموافقة حسب ترتيب التقديم، تحولت الهيئة نحو الموافقات المتزامنة.
“هذا يضعف ميزات الأولوية في السوق ويسمح للشركات الكبيرة بانتظار الشركات الصغيرة للابتكار، ثم تقديم منتجات مشابهة للحصول على وصول تنظيمي مساوٍ. وقد استثمرت منتجات ETP الأولى في السوق بشكل مستمر المزيد من الأصول والحصة، وهي ديناميكية ضرورية للمنافسين الأصغر”، وفق ما أوضح المسؤولون التنفيذيون. واستشهدوا بعدة أمثلة، بما في ذلك إطلاق العديد من صناديق البيتكوين المتداولة المباشرة في 10 يناير 2024، حيث لاحظوا: “الشركة ذات الملف الأحدث حصلت على أكبر حصة في السوق.”
وقد زاد قرار الهيئة بالموافقة على إطلاق 11 صندوق بيتكوين مباشر في يناير 2024 – بما في ذلك العروض من Blackrock وFidelity – الانتقادات التي تقول إن هذه العملية تفضل الشركات الكبرى في الصناعة. وفي حين تصر الهيئة على أن الموافقات تستند فقط إلى معايير تنظيمية، إلا أن النتيجة أثارت تدقيقًا متجددًا حول ما إذا كان الإطار الحالي يحمي المنافسة أو يرسخ السلطة السوقية القائمة – خاصة في قطاع حيث يمكن لميزة الأول في السوق أن تكون حاسمة.
وأشار التنفيذيون في رسالتهم إلى أن عملية الهيئة الحالية لها تداعيات واسعة وضارة على نزاهة السوق ونتائج المستثمرين. وحذروا:
للتغيرات في هذه اللوائح عواقب خطيرة. فهي تثني عن الابتكار، وتشجع على التقليد، وتعزز تركيز السوق. تستفيد الكيانات الأكبر، بينما تعاقب المبتكرين الأكثر مرونة.
“والنتيجة هي سوق أقل حركية وأقل عدالة وأقل كفاءة. تتضرر خيارات المستثمر، وتتعرض مهمة الهيئة الأساسية – وهي عدالة السوق وتشكيل رأس المال – للخطر”، كما شددوا. واختتم الخطاب بدعوة الهيئة للعودة إلى سياسة احترام ترتيب القبول لضمان المعاملة العادلة والحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في الابتكار المالي.
