في 7 أغسطس 2025، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن إغلاق رسمي لنزاعها القانوني الذي استمر لسنوات ضد شركة Ripple Labs. قامت المفوضية وRipple بإنهاء القضية رسميًا بتقديم اتفاق مشترك لإسقاط استئنافاتهما في الدائرة الثانية.
Ripple وSEC ينهيان المعركة القانونية بتسوية مشتركة لاستئنافات.
بقلم
مشاركة
تم كتابة الافتتاحية التالية بواسطة أليكس فورهان ومايكل هاندلزمان لموقع Kelman.Law.
نهاية هادئة ولكن حاسمة
ينهى الإسقاط استئناف الهيئة لحكم المحكمة الجزئي لعام 2023 – الذي وجد أن XRP لم يكن ورقة مالية عندما بيع للعامة في البورصات – واستئناف ripple المتقاطع للطعن في استنتاج المحكمة بأن مبيعاتها المؤسسية انتهكت قانون الأوراق المالية. بموجب الاتفاقية، سيتحمل كل طرف رسومه القانونية وتكاليفه الخاصة. لا يتوقع حدوث أية دعاوى قضائية أخرى.
من دعوى قضائية ضخمة إلى تسوية
رفعت الهيئة الدعوى ضد ripple لأول مرة في ديسمبر 2020، زاعمة أن الشركة أجرت عرضًا للأوراق المالية غير مسجل ببيع ما يزيد عن 1.3 مليار دولار من XRP. أصبحت القضية بسرعة محورًا للصناعة، ولها تبعات واسعة على كيفية التعامل مع التوكنات بموجب القانون الأمريكي.
في يوليو 2023، أصدرت القاضية أناليزا توريس حكمًا تاريخيًا: مبيعات XRP البرمجية للمشترين الأفراد في البورصات الرقمية لم تشكل تعاملات أوراق مالية. ووجدت أن هؤلاء المشترين لا يملكون التوقع اللازم للأرباح من جهود الإدارة في ripple – وهو عنصر أساسي في اختبار Howey. ومع ذلك، حكمت المحكمة أيضًا بأن مبيعات ripple المباشرة للمستثمرين المؤسسيين كانت عرضًا غير مسجل للأوراق المالية. تم تغريم ripple لاحقًا 125 مليون دولار في ارتباط مع تلك المبيعات.
في حين أن القرار كان فنيًا نتيجة منقسمة، إلا أنه اعتبر بشكل واسع فوزًا لـ ripple ولصناعة التشفير الأوسع. كما كانت القضية الرئيسية الأولى التي ترسم تمييزًا قانونيًا بين مبيعات التوكنات في السوق الثانوية والعروض المباشرة، وهي سمة رفضت الهيئة الاعتراف بها سابقًا.
تراجع استراتيجي من كلا الجانبين
بدلاً من مواصلة الاستئناف، اختارت كل من ripple والهيئة الابتعاد. يعكس الإسقاط المشترك اعترافًا متبادلًا بأن الوقت – والمخاطر – للاستمرار في الإجراءات لم يكن يستحق الفائدة المحتملة.
في يونيو، أظهرت ripple نيتها بالفعل في سحب استئنافها المتداخل بعد التوصل إلى اتفاق مع الهيئة بشأن التعويضات النهائية. شملت تلك التسوية قيودًا على المبيعات المؤسسية المستقبلية وإجراءات الامتثال، بالإضافة إلى الغرامة المالية.
أتى الخطوة النهائية هذا الأسبوع، مع طلب الطرفين إسقاط جميع المطالبات الإستئنافية المعلقة. مع إغلاق القضية أخيرًا، يمكن لكلا الجانبين الادعاء بأجزاء من الانتصارات مع تجنب عدم اليقين في معركة استئنافية طويلة.
التداعيات على صناعة التشفير
على الرغم من أن القضية لم تُنتج سابقة في المحكمة العليا أو أحكام استئنافية نهائية، إلا أن التقاضي – وخاصة رأي القاضية توريس – يرجح أن يُشكل كيفية تعامل المحاكم والمشرعين مع تصنيف التوكنات في المستقبل. وأكدت أن ليست جميع تعاملات التشفير تندرج تحت مظلة الأوراق المالية، خاصة في الأسواق الثانوية حيث يكون المشترون غالبًا مجهولين وغير واعين بهوية المُصدر، ناهيك عن الوعود الإدارية.
كما أكدت القضية على القيود الاستراتيجية للتنظيم من خلال الإنفاذ. على الرغم من جهود الهيئة لتعريف صناعة التشفير من خلال التقاضي، فإنها تواجه الآن مجموعة متنامية من الأحكام التي تعقد مطالبها القضائية. وفي الوقت نفسه، يواصل الكونغرس وزن التشريعات التي قد تجلب المزيد من الوضوح في التعامل مع الأصول الرقمية.
ما الذي يأتي بعد ذلك
مع إغلاق قضية ripple الآن رسميًا، تتاح للشركة فرص للتحرك قدمًا – سواء في الولايات المتحدة أو في الخارج – دون ثقل التقاضي الفيدرالي للأوراق المالية. يمكن لصناعة التشفير، بدورها، النظر إلى هذه النتيجة كإشارة متفائلة بحذر: التي تعني أن التفصيل مهم، وأن المحاكم قد تكون أكثر تقبلاً للتعقيدات التكنولوجية من المشرعين، وأن التقاضي، رغم تكاليفه، يمكن أن يقدم حدودًا ذات معنى في مشهد غير مؤكد.
علّق كبير الموظفين القانونيين لـ ripple، ستيوارت ألداروتي، بمناسبة الحدث مع بيان موجز على X:
“النهاية … والآن العودة إلى العمل.”
بالنسبة لمشاركين السوق الذين يتنقلون في هذا البيئة التنظيمية المتطورة، تقدم ملحمة ripple قصة تحذيرية وخارطة طريق. تواصل Kelman PLLC متابعة التطورات في تنظيم التشفير عبر الولايات القضائية وهي متاحة لتقديم المشورة للعملاء الذين يتنقلون في هذه المناظر القانونية المتطورة. لمزيد من المعلومات أو لتحديد موعد للاستشارة، يُرجى الاتصال بنا.
