رابطة المصرفيين الأمريكيين تحذر من أن البيت الأبيض يقلل من شأن مخاطر عائدات العملات المستقرة على استقرار الإقراض والودائع

النقاط الرئيسية:

• تحذر رابطة المصرفيين الأمريكيين من أن نمو العملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار قد يؤدي إلى تدفق الودائع.
• توصلت دراسة أجرتها البيت الأبيض إلى ارتفاع في الإقراض بنسبة 0.02٪، مما يشير إلى تأثير ضئيل على المدى القريب.
• قد تواجه البنوك المجتمعية انخفاضاً في الإقراض يصل إلى 8.7 مليار دولار في بعض الولايات مع توسع اعتماد العملات المستقرة.

جدل حول عائد العملات المستقرة يزيد من المخاطر المصرفية

تبرز العملات المستقرة ذات العائد كتهديد مباشر للنماذج المصرفية التقليدية، مما يخلق مأزقاً سياسياً حول الاستقرار المالي والابتكار. طعنت رابطة المصرفيين الأمريكيين (ABA) في دراسة مدعومة من البيت الأبيض أجراها مجلس المستشارين الاقتصاديين (CEA) في 13 أبريل، والتي خلصت إلى أن حظر عائد العملات المستقرة سيكون له تأثير ضئيل على نشاط الإقراض. يسلط هذا الخلاف الضوء على التوتر المتزايد بين صانعي السياسات وأصحاب المصلحة في القطاع المصرفي.

أكد المؤلفان، في مقال كتبه كبير الاقتصاديين في ABA سايي سرينافاسان ونائب الرئيس للبحوث المصرفية والاقتصادية ييكاي وانغ، على الفجوة المركزية في السياسة، قائلين:

"يجب ألا يطمئن صانعو السياسات إلى دراسة تظهر أن حظر عائد العملات المستقرة قد يكون له تأثير ضئيل على المدى القريب على إجمالي الإقراض."

وأضافوا: "هذا ليس السيناريو المثير للجدل." "السيناريو المثير للجدل هو ما إذا كان السماح بعائدات العملات المستقرة للدفع سيؤدي إلى تسريع هجرة الودائع — خاصة من البنوك المجتمعية — مما يرفع تكاليف التمويل ويقلل الائتمان المحلي." كما جادلوا: "من خلال التركيز على آثار الحظر، تخاطر ورقة CEA بخلق إحساس مضلل بالأمان من خلال تجنب السيناريو الأكثر أهمية: التوسع السريع للعملات المستقرة للدفع التي تدفع عائدات."

ووجدت دراسة البيت الأبيض أن حظر عائد العملات المستقرة سيزيد الإقراض المصرفي بنحو 0.02% فقط، وهو تغيير هامشي مقارنة بالتقلبات الفصلية المعتادة. وصفت التحليلات قيود العائد بأنها ذات تأثير محدود على المدى القصير، مما يعزز الرأي القائل بأن نشاط العملات المستقرة الحالي لا يعيق الإقراض الإجمالي بشكل جوهري. ومع ذلك، يجادل النقاد بأن هذا النطاق الضيق لا يلتقط المخاطر المرتبطة بالتوسع المستقبلي للسوق والتحولات الهيكلية في تخصيص الودائع.

يُنظر إلى حجم العملات المستقرة على أنه عامل خطر حاسم

أكد المقال أن الحجم هو العامل المحدد في تقييم التأثير. وهذا أمر مهم لأن الأساس الذي تستند إليه ورقة CEA — وهو سوق عملات مستقرة غير ناضج حاليًا تبلغ قيمته حوالي 300 مليار دولار — لن يشبه سوقًا مستقبليًا يصل حجمه إلى 1 تريليون إلى 2 تريليون دولار. في سوق أكبر، يصبح العائد المحرك الرئيسي لتدفقات الودائع بدلاً من أن يكون سمة ثانوية. أشار تحليل ABA إلى أن الآثار الائتمانية قد تكون كبيرة، بما في ذلك انخفاض في الإقراض يتراوح بين 4.4 مليار دولار و8.7 مليار دولار داخل ولاية واحدة، مثل ولاية أيوا. ستؤثر هذه التحولات بشكل غير متناسب على البنوك المجتمعية، التي تعتمد على قواعد ودائع مستقرة لتمويل الإقراض المحلي.

في النهاية، صاغ المؤلفون هذه القضية على أنها خطر هيكلي على أسواق الائتمان، محذرين: "تقلل ورقة CEA من المخاطر الأساسية من خلال البدء بسؤال خاطئ. هناك بالفعل أدلة وتحليلات وافرة تظهر أن حظر العائد على العملات المستقرة للدفع هو إجراء وقائي حصيف." وخلصوا إلى:

"ستسمح مثل هذه السياسة للعملات المستقرة بأن تنضج كابتكار في مجال المدفوعات بدلاً من أن تكون بديلاً محفوفاً بالمخاطر الاقتصادية للودائع المصرفية المؤمنة."

وأكدت ABA أنه بدون ضمانات محددة الأهداف، قد يؤدي ارتفاع تكاليف التمويل إلى تقييد القدرة على الإقراض عبر شبكات البنوك المجتمعية والاقتصادات الإقليمية.