نقص السيولة في بيتكوين يزداد وسط التصحيح السعري: غلاس نود

بيانات Glassnode تكشف عن ألم متباين لمجموعات مستثمري البيتكوين

سوق البيتكوين تواجه انكماش السيولة المستمر ونشاط المستثمرين المحدود، وفقًا لتقرير Glassnode بتاريخ 18 مارس الذي أعده الباحثان Cryptovizart وUkuria OC. انخفض الأصل بنسبة 30٪ من ذروته في فبراير عند $97,000 إلى $82,000، مع تباطؤ صافي تدفقات رأس المال بشكل كبير.

تكشف بيانات Glassnode أن القيمة المحققة، وهي مقياس لقيمة شبكة البيتكوين، تنمو بنسبة 0.67٪ فقط شهريًا، مما يشير إلى نقص رأس المال الجديد لدعم الأسعار. تظهر ضغوط السيولة في الأسواق على السلسلة وأسواق المشتقات. انخفضت تدفقات البورصات بنسبة 54٪ منذ أواخر فبراير، في حين انخفض حجم “العرض الساخن” (العملات المحتفظ بها لأقل من أسبوع) إلى 2.8٪ من البيتكوين المتداول.

تعزو Glassnode ذلك إلى انخفاض الشهية للمضاربة. انخفضت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة أيضًا بنسبة 35٪، مما يعكس انخفاض نشاط التحوط والأربيتراج. يبرز المحللون بشكل خاص الانهيار المستمر للصفقات النقدية والمحمولة، حيث قامت المؤسسات بدمج مواقع صناديق التداول المتداولة طويلة الأجل مع العقود الآجلة القصيرة.

وقد أدى ذلك إلى إغلاق 378 مليون دولار من العقود الآجلة لـ CME وتدفقات ETF الخارجة، مما يضغط على الأسواق الفورية. “ومع ذلك، عند بدء تلطيف الميل للتوجه الطويل في السوق، يبدو أن هناك عملية انحلال للتجارة المحملة جاريًا”، كما يذكر تقرير السلسلة على Glassnode. “وقد أدى ذلك إلى تدفقات خروج كبيرة من ETF، وإغلاق حجم مماثل من مراكز العقود الآجلة.”

تظهر الدراسة أن أسواق الخيارات تبرز تزايد النفور من المخاطر. يكشف المقياس Volatility Smile عن زيادة العلاوات لخيار الشراء، مما يشير إلى أن المتداولين يفضلون التحوط ضد الانخفاضات. كما أن معاملة 25 Delta Skew للعقود لمدة أسبوع وشهر تظهر تفوق تكلفة الشراء، وهو نمط تربطه Glassnode بالحذر المؤسسي.

يواجه حاملو المدى القصير (STH) ضغوطًا حادة، حيث يقترب الخسائر غير المحققة من أعلى مستويات الدورات، وفقًا لما يكشف التقرير. تم تثبيت خسائر بقيمة 7 مليار دولار أمريكي لحاملي المدى القصير منذ فبراير، على الرغم من أن Cryptovizart وUkuria OC يشيران إلى أن هذا لا يزال أخف من أحداث الاستسلام في 2021-2022. بينما خفض حاملو المدى الطويل (LTH) نشاط البيع لديهم. “يمكننا تقييم النسبة المئوية من رصيد حامل المدى الطويل الإجمالي المرسل إلى عناوين البورصة”، كما يلاحظ الباحثون.

يضيف تحليل Glassnode:

من خلال هذا المقياس، يمكننا رؤية ارتفاع ملحوظ ولكن سريع في التوزيع عند التداول في السوق في النطاق البالغ 80 ألف دولار أمريكي. يُقترح أن بعض المستثمرين طويل الأمد فضلوا تقليل المخاطر وأخذ الأرباح في ظل تزايد التقلبات.

يؤكد تقرير Glassnode أن حاملي المدى الطويل لا يزالون يسيطرون على 40٪ من ثروة البيتكوين، مما يخلق احتمالية زيادة فائض العرض. ومع ذلك، فإن ضبطهم – مع معاناة حاملي المدى القصير – يقدم صورة سوق متباينة.

“عندما ننظر إلى استجابة المستثمرين للتقلبات، نرى قصتين مختلفتين”، يخلص التقرير. “أولاً، يواجه حاملو المدى القصير بعض أكبر الخسائر في الدورة، مما يعكس درجة من الخوف. من ناحية أخرى، خفض حاملو المدى الطويل إنفاقهم، ويبدو أنهم ينتقلون بعيدًا عن التوزيع على الجانب البيعي، وربما يعودون باتجاه التراكم والصبر.”

مع تضييق السيولة واستمرار التقلبات، يعتمد مسار البيتكوين على ما إذا كان الطلب المؤسسي يمكنه موازنة الشعور الحذر لدى تجار التجزئة – ديناميكية مثيرة للاهتمام سيراقبها الجميع هذا العام.