لقد أوضحت دائرة تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن الستيكنج المحدد في شبكات إثبات الحصة لا يُعتبر تقديمًا للأوراق المالية بموجب القانون الفيدرالي.
موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات: بعض أنشطة الستاكينج ليست أوراقاً مالية
بقلم
مشاركة
موظفو هيئة الأوراق المالية الأمريكية يوضحون أن الستيكنج البروتوكولي ليس أمناً للأصول المشفرة المغطاة على شبكة إثبات الحصة
أصدرت دائرة تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيانًا عامًا مفصلًا في 29 مايو، خلُص إلى أن بعض ترتيبات الستيكنج البروتوكولي المحددة في شبكات إثبات الحصة (PoS) لا تُعتبر عروضاً للأوراق المالية بموجب القانون الفيدرالي. يركز البيان على الأنشطة المتعلقة بـ “الأصول المشفرة المغطاة” — وهي الرموز المميزة التي تعتبر جزءًا أساسيًا من عمل شبكات إثبات الحصة وتُستخدم لتأمين والتحقق من عمليات البلوكشين. يعتمد استنتاج الدائرة على تطبيق اختبار هووي، الذي يقيم ما إذا كانت المعاملة تتضمن “عقد استثمار” وبالتالي تؤهل كأوراق مالية.
صرحت دائرة الموظفين بوضوح:
إنه رأي الدائرة أن ‘أنشطة الستيكنج البروتوكولي’ … لا تتضمن عرضًا وبيعًا للأوراق المالية.
وأكد البيان أيضًا أنه: “بناءً على ذلك، فإن رأي الدائرة هو أن المشاركين في أنشطة الستيكنج البروتوكولي لا يحتاجون إلى تسجيل المعاملات لدى اللجنة بموجب قانون الأوراق المالية، أو الانضواء تحت أحد الإعفاءات من التسجيل في قانون الأوراق المالية فيما يتعلق بهذه الأنشطة.” هذا يعني أنه بموجب السيناريوهات المعرفة، لا يُطلب من المشاركين تسجيل نشاط الستيكنج الخاص بهم أو التأهل للحصول على إعفاء بموجب قانون الأوراق المالية.
تم تعريف “أنشطة الستيكنج البروتوكولي” في البيان على أنها تشمل: (1) الستيكنج للأصول المشفرة المغطاة على شبكة إثبات الحصة، (2) الخدمات المقدمة من أطراف ثالثة مثل المشغلين العقديين والمتحققين والأوصياء والمفوضين والمرشحين المشتركين في عملية الستيكنج، و(3) الخدمات الإضافية ذات الصلة. قد تشمل هذه الخدمات حماية من القطع، فك الارتباط المبكر، مرونة جدولة المكافآت، وتكديس الأصول. وجدت الدائرة أن هذه الأنشطة إدارية وليست ريادية أو إدارية، وبالتالي لا تفي بالعنصر النهائي من اختبار هووي، الذي يتطلب أن تكون الأرباح مستمدة من جهود الآخرين.
ينطبق توجيه الدائرة على ثلاثة أنواع محددة من الستيكنج: الستيكنج الذاتي (أو الفردي)، الستيكنج الذاتي العدائي مباشرة مع طرف ثالث، والترتيبات الحضانة حيث يراهن وصي طرف ثالث بالأصول نيابة عن المستخدم دون اتخاذ قرارات تقديرية. وأكد الموظفون أن آرائهم لا تمتد إلى نماذج الستيكنج خارج هذا الإطار، مثل الستيكنج السائل أو إعادة الستيكنج، أو إلى أي ترتيب يحدد فيه الوصي مقدار أو توقيت الستيكنج. تعتبر هذه الفروق حاسمة لتحديد ما إذا كانت قوانين الأوراق المالية تنطبق.
بينما يعكس هذا البيان وجهات نظر الموظفين وليس له قوة أو تأثير قانوني، إلا أنه يوفر وضوحًا مهمًا لمشاركي صناعة العملات المشفرة. يحذر المتشككون في تنظيم العملات المشفرة من أن الموقف قد يتطور، خصوصًا إذا أصبحت آليات الستيكنج أكثر تعقيدًا أو تنطوي على اتخاذ قرارات تقديرية. ومع ذلك، يرحب دعاة التكنولوجيا اللامركزية باعتراف دائرة هيئة الأوراق المالية بأن الستيكنج البروتوكولي القياسي يشبه أكثر تشغيل البنية التحتية أكثر من الاستثمار في ورقة مالية.
