مؤسس وينترميوت يلقي نظرة باردة على اتجاه العملات الرقمية

انتقادات جايفوي للاستيبلكوينز و تبادلات البرتجمات و تصميم التوكنات

في موضوع تم نشره على X في 4 فبراير 2026، قام جايفوي، المدير التنفيذي لشركة صناعة السوق Wintermute، برفض مناقشات مستمرة بين سلاسل الكتل المتنافسة بوصفها إلى حد كبير بدون معنى، قائلاً إنه لا يوجد منها ما قدم اختراقات كبيرة تكفي لإعلان فائزين أو خاسرين بوضوح.

كما تساءل عن التأثير الأوسع لـالاستيبلكوينز، واصفًا إياها بنجاح ضيق النطاق لا يغير الهيكل الأساسي للصناعة. وفقًا لجايفوي، فإن الاستيبلكوينز تستبدل بشكل كبير مجموعة من الوسطاء المركزيين بمجموعات أخرى، حتى وإن كانت الأنظمة الأحدث تعمل بكفاءة أكبر.

حفظ جايفوي بعضًا من انتقاداته الأشد لمنتديات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، بحجة أن تحديات التوسع تتجاوز بكثير قدرة المعاملات. “لا أعتقد أن أي شيء مبني على البلوكشين يتمدد حاليًا، بما في ذلك وبشكل خاص منصات البيرب”، كتب، مضيفًا أنه “بعيد كل البعد عن الوضوح” أن مثل هذه المنصات يمكن أن تطابق يومًا ما البنية التحتية للأسواق التقليدية.

قارن بين أماكن العملات الرقمية ونموذج إدارة المخاطر المستخدم من قبل بورصة شيكاغو التجارية (CME)، مؤكدًا أن الأسواق التقليدية توزع المخاطر عبر العديد من الوسطاء الرئيسيين بدلاً من الاعتماد على آلية واحدة على السلسلة.

ردًا على الأسئلة حول منصة المشتقات اللامركزية Hyperliquid، علق جايفوي قائلاً، “محرك المخاطر في CME يكون في الواقع لامركزيًا (عبر وسطاء)، وبهذا الشكل يتمدد”، بينما تواجه التصاميم الحالية في العملات الرقمية صعوبات في موازنة التصفية، والتقليل التلقائي للديون، وصناديق التأمين.

بعيدًا عن البنية التحتية، جادل جايفوي أن الأسس الفلسفية الأصلية للعملات الرقمية قد تلاشت. وقال إن غرض البيتكوين طغى عليه التركز على السعر (“زيادة الرقم”)، وهي مشكلة يعتقد أنها تمتد عبر معظم القطاع مع استبدال السرديات المؤسسية للأفكار الإلكترونية الأصلية.

وأشار إلى مؤسس Ethereum المشارك فيتاليك بوترين كشخصية نادرة لا تزال تركز على التفكير في الأساسيات، مقترحًا أن العديد من الأصوات المؤثرة الأخرى تبنت التصديق المؤسسي بدلاً من الأهداف التأسيسية.

كما أن الاقتصاديات الرمزية لم تسلم من انتقادات جايفوي. وانتقد عمليات إعادة الشراء، وتجميع الممتلكات، وغيرها من الخيارات الشائعة في التصميم باعتبارها غير فعالة أو تنفذ بشكل سيء، بينما لاحظ أن الشك واسع الانتشار تجاه توزيعات العملات المجانية قد يكون أحد نقاط التوافق القليلة في السوق.

اقرأ أيضًا: إيثريوم تفقد 100 مليار دولار من القيمة السوقية خلال هبوط طيلة أسبوع كامل بلا رحمة

على الرغم من النبرة الانتقادية، قال جايفوي إنه يظل متفائلًا بحذر. وقد جادل بأن غياب الاندفاع السياسي أو المضاربات قد يساعد في تصفية المشاركين على المدى القصير وترك البناة الذين يلتزمون بأهداف طويلة الأمد. عندما سئل من قبل مستخدم آخر على X عن مصدر هذا التفاؤل، أجاب ببساطة، “متفائل حذر، إنه في الاسم.”

تعكس تعليقاته قلقًا متزايدًا بين قدامى المحاربين في الصناعة الذين يرون الطموح التقني والوضوح الأيدولوجي يتلاشيان أمام الهندسة المالية ودورات السردية، حتى مع استمرار جذب العملات الرقمية لرأس المال والانتباه.

الأسئلة الشائعة ❓

• من هو إيفجيني جايفوي؟إيفجيني جايفوي هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة صناعة السوق في العملات الرقمية Wintermute.
• ما الذي انتقده جايفوي في سلسلة مشاركاته على X؟انتقد حدود توسع البلوكشين، الاستيبلكوينز، التبادلات الدائمة الحالية، وممارسات تصميم الرموز الحالية.
• لماذا قام جايفوي بمقارنة العملات الرقمية مع CME؟حجته كانت أن نموذج المخاطر الموزع في CME يتوسع بشكل أكثر فعالية من محركات المخاطر الحالية على السلسلة.
• هل جايفوي متشائم بشأن العملات الرقمية بشكل عام؟رغم انتقاده، قال إنه لا يزال متفائلًا بحذر مع خروج المشاركين المضاربين من السوق.