مكافآت العملات المستقرة تواجه عقبة في مسودة قانون «CLARITY» الذي أعده مجلس الشيوخ، مما يترك القطاع في حالة من الترقب

تسوية قانون CLARITY تحد من أرباح العملات المستقرة، وتترك مجالات رمادية

يُزعم أن قانون وضوح سوق الأصول الرقمية المعدل، الذي تم الكشف عنه للمشاركين في الصناعة في جلسة مغلقة في الكابيتول هيل يوم الاثنين، يحظر العائد السلبي على أرصدة العملات المستقرة بينما يسمح بالمكافآت المرتبطة بنشاط المستخدم مثل التداول أو المدفوعات.

يبدو هذا التمييز واضحًا على الورق، لكن ردود الفعل الأولية تشير إلى أن التنفيذ قد يكون عكس ذلك تمامًا. وفقًا لتقرير من الصحفية والمذيعة في Crypto America، إليانور تيريت، قالت مصادر مطلعة على المسودة إن "الاقتراح سيحظر على المنصات تقديم عائد 'بشكل مباشر أو غير مباشر' مقابل الاحتفاظ بعملة مستقرة أو بطريقة تشبه الودائع المصرفية."

وأضافت تيريت:

"أخبرني أحد قادة الصناعة الذي راجع النص اليوم أن المسودة تمثل "خروجًا" عما تمت مناقشته سابقًا مع البيت الأبيض، محذرًا من أن معيار "التكافؤ الاقتصادي" غامض ويمكن أن يفسره المنظمون في المستقبل بشكل أكثر تقييدًا."

ويكمن جوهر القضية في الصراع المستمر منذ فترة طويلة بين شركات العملات المشفرة والبنوك التقليدية. فقد جادلت منصات مثل Coinbase بأن تقديم مكافآت على العملات المستقرة هو ميزة أساسية، بينما تحذر البنوك من أن مثل هذه البرامج تحاكي حسابات الودائع ويمكن أن تستنزف الأموال من النظام المصرفي.

يبدو أن المشرعين قد توصلوا إلى حل وسط. الحل التوفيقي، الذي تم التوصل إليه في 20 مارس من قبل السناتورين توم تيليس وأنجيلا ألبروكس بدعم من البيت الأبيض، يمنع العائد المرتبط بالأرصدة ولكنه يسمح بالحوافز المرتبطة بسلوك المستخدم.

لكن المشكلة هي أن مشروع القانون لا يحدد كيفية عمل تلك المكافآت القائمة على النشاط. وبدلاً من ذلك، يحيل التفاصيل إلى الهيئات التنظيمية، ويمنح لجنة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع، ووزارة الخزانة عاماً واحداً للتوصل إلى حل.
تترك هذه الفترة التي تبلغ عاماً واحداً منطقة رمادية قد تعمل فيها الشركات دون ضوابط واضحة. وبالنسبة لقطاع يعتمد على الدقة في البرمجة والعقود، فإن الغموض في القانون غالباً ما يكون له تأثير سلبي.

في غضون ذلك، من المرجح أن تنظر البنوك إلى هذا الإطار على أنه مكسب. من خلال القضاء على العائد السلبي، يحمي مشروع القانون منتجات الادخار التقليدية من المنافسة المباشرة مع حسابات العملات المستقرة — وهي أولوية دعمتها ضغوط مكثفة طوال عام 2025.
استغرق إعداد قانون CLARITY الأوسع نطاقًا سنوات، وقد تمت الموافقة عليه بالفعل في مجلس النواب في يوليو 2025 بدعم من كلا الحزبين. ويتمثل هدفه الأساسي في تقسيم الرقابة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ووضع معظم الأصول الأصلية في بلوكشين تحت تنظيم السلع.
ومع ذلك، فقد أثبت العائد من العملات المستقرة أنه نقطة الخلاف التي أعاقت التقدم مرارًا وتكرارًا. وقد دفعت مسودة مجلس الشيوخ في يناير التي تحظر العائد بشكل قاطع الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونغ إلى سحب دعمه، مما ساعد في إفشال تصويت اللجنة المخطط له.

يُعيد التسوية الأخيرة الزخم إلى مشروع القانون، لكنها لا تضمن إقراره. لا يزال المشرعون يواجهون مراجعة اللجنة، وتصويت مجلس الشيوخ بكامل هيئته، والتوفيق بين الصيغ المتنافسة، وفي النهاية توقيع الرئيس.

كما أن العائد ليس القضية الوحيدة التي لم تُحل. لا تزال المناقشات حول الرقابة على التمويل اللامركزي (DeFi)، وقواعد مكافحة غسل الأموال، وأحكام الأخلاقيات مستمرة، مما يضيف المزيد من الاحتكاك إلى مسار تشريعي مزدحم بالفعل. "التالي: من المقرر أن يراجع ممثلو البنوك النص غدًا"، خلص تقرير تيريت.

في الوقت الحالي، الرسالة الواردة من واشنطن واضحة: تحقيق عائدات لمجرد إيداع العملات المستقرة أمر غير وارد — لكن ما سيحل محله لا يزال قيد الدراسة.

الأسئلة الشائعة 🔎

• هل يسمح قانون CLARITY بفوائد العملات المستقرة؟
  لا، فمسودة مجلس الشيوخ الحالية تحظر العائد السلبي المكتسب من مجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة.
• هل لا تزال هناك مكافآت مسموح بها للعملات المستقرة؟
  نعم، يُسمح بالمكافآت القائمة على النشاط والمرتبطة بالتداول أو المدفوعات أو الاستخدام في ظل ظروف معينة.
• لماذا تعارض البنوك العائدات من العملات المستقرة؟
  تجادل البنوك بأن العملات المستقرة التي تحمل فوائد يمكن أن تتنافس مباشرة مع حسابات التوفير التقليدية وتسحب الودائع منها.
• متى سيتم تحديد القواعد النهائية بشأن مكافآت العملات المستقرة؟
  من المتوقع أن تضع الجهات التنظيمية قواعد مفصلة في غضون عام واحد بعد دخول القانون حيز التنفيذ.