محلل يقول إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتجاهل مؤشرات الركود في الولايات المتحدة في عام 2026

النقاط الرئيسية:

• تقول دانييل دي مارتينو بوث، الرئيسة التنفيذية لشركة QI Research، إن الاحتياطي الفيدرالي يخاطر بارتكاب خطأ تاريخي في السياسة النقدية من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة في الوقت الذي بلغ فيه الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 0.5%.
• تباطأ الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة إلى معدل 0.6% في أوائل عام 2026، مع 14 شهراً متتالياً من التعديلات السلبية على كشوف المرتبات، مما يشير إلى تضرر سوق العمل.
• سيحدد تقرير الوظائف لشهر أبريل ومعركة تأكيد تعيين كيفن وارش مع السناتور توم تيليس الخطوة السياسية التالية للاحتياطي الفيدرالي.

تقول دانييل دي مارتينو بوث إن المعادن الثمينة والسندات قصيرة الأجل هي أفضل الرهانات في ظل استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسة تشديد السياسة النقدية

أدلت دانييل دي مارتينو بوث بهذه التصريحات في مقابلة مع ديفيد لين في برنامج "The David Lin Report" (TDLR) بعد أن سجل مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي 3.3% لهذا الشهر، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2024، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.6% على خلفية ارتفاع أسعار النفط.

وكشفت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي صدرت في اليوم نفسه أن عدة أعضاء ناقشوا إمكانية رفع أسعار الفائدة إذا بقي التضخم فوق المستوى المستهدف. ورفضت بوث أي رفع لأسعار الفائدة في المدى القريب باعتباره مسرحية ذات دوافع سياسية وليس تفكيرًا اقتصاديًا سليمًا.

وقالت بوث: "فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في هذه البيئة هي فكرة سخيفة". "سيُذكر هذا كأحد أكبر الأخطاء السياساتية في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي. سيتجاهل الاحتياطي الفيدرالي ما هو واضح أمام أعينه."

نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 0.5% فقط في الربع الرابع من عام 2025. وتباطأ الاستهلاك الشخصي، الذي كان يسجل معدل 1.9% ضمن هذا الرقم، منذ ذلك الحين إلى 0.6% خلال شهري يناير وفبراير 2026، قبل أن يثقل ارتفاع أسعار البنزين كاهل ميزانيات الأسر. يتوقع نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نموًا بنسبة 1.3% في الربع الأول.

أشارت بوث إلى تتبع المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية للدخل الشخصي بعد التحويلات الحكومية، والذي يظهر بالفعل قراءة تشير إلى الركود. واستشهدت بـ 14 شهرًا متتاليًا من المراجعات السلبية للرواتب، وقالت إن الاقتصاديين في جانب البيع في الشركات الكبرى بدأوا في استخدام كلمة "ركود" علنًا.

سجل مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان أدنى مستوى له في تاريخ الاستطلاع. وبلغت توقعات البطالة 68%، وهو ما وصفته بوث بأنه مؤشر ركودي عميق. كما انهار مؤشر منفصل يتتبع ما إذا كان الوقت مناسبًا لشراء منزل.

تمديد ولاية باول

بشأن مسألة قيادة الاحتياطي الفيدرالي، قالت بوث إن جيروم باول من المرجح أن يبقى في منصبه لفترة أطول مما تتوقع البيت الأبيض. وأشارت إلى السناتور توم تيليس، الذي لن يترك منصبه حتى 3 يناير 2027، باعتباره العقبة التي تحول دون وصول ترشيح كيفن وارش إلى التصويت في اللجنة. لا تزال التهم الجنائية الموجهة إلى باول دون حل، وقالت بوث إن كل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ موقفاً متشدداً كغطاء حتى يتغير ذلك.

وقالت بوث: "إلى أن تُسقط التهم الجنائية الموجهة إلى جيروم باول، سيتخفى كل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي يشغل منصبه اليوم وراء أي شيء يمكنه تبرير البقاء في موقف متشدد والتهديد برفع أسعار الفائدة". "نقطة".

أظهرت بيانات CME Fedwatch عدم وجود احتمال لخفض أسعار الفائدة حتى أواخر أبريل، مع عدم ظهور احتمالات ذات مغزى حتى اجتماع ديسمبر. قال بوث إن الاستجابة السياساتية الصحيحة ستكون أن يقف الاحتياطي الفيدرالي علنًا إلى جانب العمال الذين يعانون من ضغوط تكاليف الوقود، وانخفاض الأجور، وارتفاع حالات التسريح، حتى لو أدى خفض أسعار الفائدة إلى راحة محدودة.

انخفض معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا انخفاضًا طفيفًا إلى 6.37٪ بعد خمسة أسابيع متتالية من الارتفاعات. وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.35٪ إلى 4.31٪ خلال الأسبوع، وهي خطوة قالت بوث إنها تعكس تسعير الأسواق لصدمة نمو أكثر من تهديد التضخم.

بالنسبة للمستثمرين، أوصت بوث بالاستثمار في الطرف القصير من منحنى العائد باعتباره أفضل موقف قبل التغيير المحتمل في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقالت إن المعادن الثمينة قد وصلت إلى أدنى مستوى لها وتظل وسيلة تحوط موثوقة ضد الأحداث الائتمانية وعدم الاستقرار المالي والتضخم. وأكدت وجهة نظرها بأن توزيعات أرباح شركة شيفرون لا تزال آمنة.

تقرير الرواتب لشهر أبريل هو النقطة البياناتية الرئيسية التالية التي تراقبها بوث، بالنظر إلى أن تقرير الوظائف لشهر مارس قد تعزز بفضل حالات شاذة في التعديل الموسمي، بما في ذلك 79,000 عامل تم احتسابهم على أنهم متأثرون بالطقس و100,000 وظيفة تمت إضافتها عبر تعديل نموذج المواليد والوفيات.