مؤشر الخوف في وول ستريت يصل إلى 31 نقطة بسبب مخاوف بشأن إمدادات مضيق هرمز وصدمة أسعار النفط

مؤشر VIX يقفز إلى أعلى مستوى إغلاق له منذ عام 2025

يقيس مؤشر VIX، المستمد من أسعار خيارات مؤشر S&P 500، التقلبات المتوقعة خلال الثلاثين يوماً القادمة. وتشير القراءة التي تزيد عن 30 إلى أن المتداولين يتوقعون اضطرابات كبيرة على المدى القريب. ويأتي إغلاق يوم الجمعة عند 31.05، بارتفاع 3.61 نقطة خلال الجلسة، بعد أربعة إغلاقات أسبوعية متتالية فوق 25، وهي أطول فترة من هذا النوع منذ عام 2022.

تُظهر أسواق الخيارات ارتفاعًا في المراكز المفتوحة والانحراف، مما يعكس الطلب على التحوطات ضد الانخفاض مع اقتراب شهر أبريل. لا تزال عقود VIX الآجلة في حالة كونتانجو، مما يعني أن المتداولين يتوقعون استمرار التقلب بدلاً من تلاشيها. تعكس عقود أبريل 2026 هذا الحذر.

الدافع الرئيسي وراء هذا التوتر هو الصراع المستمر في الشرق الأوسط. فقد أثارت العمليات العسكرية الأمريكية والإسرائيلية ضد إيران، التي اشتدت في أواخر فبراير وأوائل مارس 2026، مخاوف بشأن الإمدادات حول مضيق هرمز، الممر الذي يمر عبره ما يقرب من 20% من تدفقات النفط العالمية.

تداول خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط بين 99 و115 دولاراً للبرميل في الجلسات الأخيرة، بانخفاض عن الذروات السابقة التي تجاوزت 120 دولاراً، لكنها لا تزال مرتفعة إلى حد كبير. تكشف أنماط الشحن خلال الأيام القليلة الماضية عن نقص ملحوظ في نشاط النقل.

وتؤثر تكاليف الطاقة المرتفعة على أسعار النقل والإنتاج والاستهلاك. وقد أظهرت بيانات التضخم الأمريكية ارتفاعات مدفوعة بالطاقة، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل. ويتم الآن تسعير عدد أقل من تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2026، وفي تقرير صدر مؤخرًا، يحافظ محللو جي بي مورغان على سيناريو أساسي يتمثل في تخفيض واحد فقط بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل نهاية العام.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة واضحة. قد يتطلب التضخم المدفوع بالنفط بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما يؤدي تاريخياً إلى رفع العائدات وخلق بيئة متباينة بالنسبة للذهب؛ حيث يسحب الطلب على الملاذ الآمن في اتجاه، بينما تسحب تكاليف الفرصة البديلة المرتفعة في الاتجاه الآخر. في الوقت الحالي، يتفوق الطلب على الملاذ الآمن.

تداول الذهب بين 4,400 و4,600 دولار في أواخر مارس، مستقراً بالقرب من هدف 5,000 دولار الذي حدده سيتي جروب في يناير 2026. في تلك التوقعات، أشار سيتي جروب إلى استمرار الطلب على الملاذ الآمن، وقيود العرض، والمخاطر الجيوسياسية كعوامل محفزة. لم يتم الوصول إلى هدف الذهب بعد، لكن الظروف الداعمة له لا تزال قائمة.

تخلفت الفضة عن الركب. بعد أن سجلت مستويات قياسية قاربت 90 إلى 100 دولار للأونصة في وقت سابق من العام، تراجعت الفضة إلى حوالي 69.82 دولاراً. أثرت حساسية الطلب الصناعي وجني الأرباح سلباً على الأسعار. لم تتحقق توقعات سيتي جروب بوصول سعر الفضة إلى 100 دولار بحلول نهاية الربع الأول، على الرغم من استقرار المعدن في بيئة تجنب المخاطرة الحالية.

يصف جي بي مورغان توقعاته الحالية بأنها "انتظار وترقب" و"ارتفاع لفترة أطول". تراجع التضخم إلى 2.4%، وهو أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، بينما لا يزال سوق العمل في نمط منخفض التوظيف ومنخفض الفصل. سيتولى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، منصبه في مايو، وسيشكل أسلوبه في التواصل وإشاراته السياسية كيفية استجابة أسواق السندات لارتفاع أسعار النفط.

وقد بدأ مستثمرو الدخل الثابت بالفعل في التكيف. ويشير انخفاض منحنى العائد وارتفاع معدلات التضخم عند نقطة التعادل إلى أن سوق السندات يتوقع فترة أطول من ارتفاع أسعار الفائدة، حتى في الوقت الذي يحاول فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقف التسهيل التدريجي. وقد وفرت عمليات الإفراج عن الاحتياطي الاستراتيجي للنفط بعض الراحة على المدى القريب لأسعار النفط، لكنها لم تحل المخاوف الأساسية المتعلقة بالإمدادات.

استوعبت أسواق الأسهم جولات متعددة من البيع في مارس 2026. ويعكس نمط "الهروب إلى الجودة"، الذي يتمثل في تحويل الأموال إلى سندات الخزانة والذهب والمكافئات النقدية، فترات تجنب المخاطرة السابقة، بما في ذلك تقلبات الرسوم الجمركية في عام 2025. وقد سبقت إغلاق يوم الجمعة ارتفاعات مؤشر VIX خلال اليوم إلى ما يقرب من 28 إلى 35 في وقت سابق من شهر مارس، مما يشير إلى أن الارتفاع تراكم بمرور الوقت بدلاً من الظهور بشكل منفصل.

تاريخياً، تكون ارتفاعات مؤشر VIX فوق 30 قصيرة الأجل عندما يتم حل الحدث المُحفز بسرعة. إذا تقدمت المحادثات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران أو عاد حركة المرور في مضيق هرمز إلى طبيعتها، فقد تنخفض التقلبات بشكل حاد. إذا استمرت الاضطرابات حتى الربع الثاني، فستواجه توقعات النمو لعام 2026 مراجعة بالخفض، وستصبح أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول السيناريو الأساسي بدلاً من أن تكون مخاطر هامشية.

يراقب المستثمرون بيانات تدفق النفط، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي، وأي تطورات حول الجداول الزمنية لإعادة فتح مضيق هرمز. ويظل الطلب على المعادن الثمينة والتحوطات ضد التقلبات قائماً طالما ظلت هذه الأسئلة مفتوحة.

الأسئلة الشائعة 🔎

• ماذا يعني مؤشر VIX فوق 30؟ يشير مؤشر VIX فوق 30 إلى أن متداولي الخيارات يتوقعون تقلبات كبيرة في مؤشر S&P 500 خلال الثلاثين يوماً القادمة.
• لماذا يقترب سعر الذهب من 4500 دولار في مارس 2026؟ يستقر سعر الذهب بالقرب من 4491 دولارًا للأونصة بسبب الطلب على الملاذات الآمنة المدفوع بالصراع في الشرق الأوسط، وتوتر أسعار النفط، والمخاوف من التضخم.
• هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2026؟ تتوقع JPMorgan حاليًا خفضًا واحدًا في سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل نهاية العام، على الرغم من أن التضخم المدفوع بأسعار النفط قد يؤخر هذه الخطوة.
• كيف يؤثر مضيق هرمز على التضخم في الولايات المتحدة؟ يمر حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية عبر مضيق هرمز، لذا تؤدي الاضطرابات هناك إلى ارتفاع أسعار الطاقة وتؤثر على أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة.