محللو Bitfinex: البيتكوين تواجه وضعاً هشاً مع تباطؤ الطلب المؤسسي

نطاق البيتكوين ثابت حيث يؤثر الاسترداد من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) على ثقة السوق

وفقًا لأحدث تقرير ألفا من بيتفنكس، فشل البيتكوين في الحفاظ على اختراق أعلى من نطاق المقاومة بين $95,000–$98,000، حيث وصل إلى $97,850 قبل أن يتراجع إلى نطاق التداول المقرر له. أدى التراجع إلى محو جميع المكاسب منذ بداية العام وإعادة الأسعار إلى ما دون بدء السنة، مما يبرز ما يصفه المحللون بأنه “توازن هش” بين المشترين والبائعين.

تزامن التراجع مع ضغط للبيع المستمر من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين المعتمدة في الولايات المتحدة. تظهر بيانات بيتفنكس أكثر من 1.3 مليار دولار في إجمالي التدفقات الخارجة لـ ETFs خلال الأسبوع الماضي، بما في ذلك خمسة أيام متتالية من الاسترداد الصافي عبر جميع مقدمي الخدمات الرئيسيين. وقال المحللون إن تفاوت وتناسق هذه التدفقات الخارجة يشير إلى تقليل منسق للمخاطر بدلاً من دوران الروتيني للصندوق.

وكتب محللو بيتفنكس “في غياب تدفقات جديدة إلى الصناديق المتداولة، تبقى محاولات الصعود عرضة للفشل”، مضيفين أن الطلب المؤسسي “تراجع بشكل كبير عند مستويات السعر الحالية.”

تشير مقاييس onchain إلى أن الحاملين قصيرى المدى يمتصون معظم الانخفاضات الأخيرة. تم توقف سعر البيتكوين بشكل متكرر بالقرب من سعر الحامل قصير المدى المحقق، وهو مستوى كان بمثابة محور رئيسي عبر دورات السوق المتعددة. لاحظت بيتفنكس أنه بينما تستمر التحركات الهبوطية في العثور على المشترين، فإن التقدم الصعودي “يواجه توزيعا مستمرا من المشترين السابقين للدورات،” وخاصةً أولئك الذين تراكموا خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025.

ومع ذلك، بقيت بأوضاع المشتقات معتدلة. انخفض الاهتمام المفتوح في العقود الأبدية بأكثر من 4%، أو ما يقرب من 1.18 مليار دولار من حيث القيمة الاسمية، بعد أعلى مستوى في يناير للبيتكوين. وصف المحللون إعادة التعيين بأنها بناءة من منظور هيكل السوق، حتى مع برودة مشاركة السوق الفورية.

تروي أسواق الخيارات قصة مماثلة. قفز التقلب الضمني لخيارات المدى الأسبوعي بأكثر من 13 نقطة بعد البيع الأخير، بينما ارتفع التقلب الضمني لخيارات الثلاثة أشهر بشكل طفيف فقط وظل التقلب على مدى ستة أشهر ثابتًا إلى حد كبير. يشير هذا الانحدار في الجزء الأمامي من المنحنى إلى تحوط تكتيكي بدلاً من إعادة التمركز الواسع.

قال محللو بيتفنكس:

“يشير هذا الانحدار الواضح في الجزء القصير الأجل من المنحنى إلى أن المشاركين في السوق يستجيبون بشكل تكتيكي بدلاً من إعادة تقييم افتراضات المخاطر على المدى المتوسط. عندما تكون التعديلات محصورة في التقلب الضمني القريب المدى، فإنها عادة ما تعكس عدم اليقين المرتبط بالأحداث بدلاً من بداية تحول واسع في نظام التقلب.”

بعبارة أخرى، يبدو أن المتداولين يستعدون للعناوين الإخبارية، وليس لإعادة كتابة استراتيجياتهم طويلة الأمد. وأضافت بيتفنكس أن “سوق الخيارات يقوم بتسعير المخاطر العارضة بدلاً من الاضطراب المستمر في هيكل السوق”، مشيرة إلى أن التوقعات على المدى الطويل تظل ثابتة إلى حد كبير رغم الضوضاء المرتفعة في المدى القريب.

وأضافت الظروف الماكرو إلى تلك الضبابية. التوترات الجيوسياسية في وقت سابق من هذا الشهر، التي أثارتها التهديدات الجمركية المتجددة المرتبطة بالطموحات الاستراتيجية للولايات المتحدة في جرينلاند، أثارت تحركا نحو الأمان في الأسواق العالمية. في حين تراجعت تلك التوترات منذ ذلك الحين، قالت بيتفنكس إن تلك الحادثة عززت إعادة تسعير واسعة للطوفان بالفعل في الأسهم، السندات والعملات.

أيضًا اقرأ: بلاكروك تعمق في البيتكوين، تقدم ETF مصمم للتعرض والدخل

رغم التراجع، أكد المحللون أن التصحيحات بهذا الحجم ليست غير عادية أثناء الاتجاهات الصعودية الأوسع. المهم، كما يجادلون، هو ما إذا كان الطلب الفوري سيعود بقوة. بدون ذلك العامل الحافز، يبدو أن البيتكوين مستعد للتداول الجانبي بدلاً من استئناف تقدمه.

“بعد سقوطه مرة أخرى إلى النطاق المحدد بين $85,000 و$94,500، يلزم وجود طلب فوري أقوى لدعم اختراق أكثر استدامة”، قال التقرير، محذرًا من أن الفشل المتكرر بالقرب من المقاومة تاريخياً يمدد مراحل التوطيد بدلاً من حلها بسرعة.

في الوقت الحالي، يبدو أن السوق محاصر في نمط الانتظار: البائعون نشطون، المشترون انتقائيون، والتقلب يرسل تحذيرات دون الإعلان عن تغيير كامل في النظام. حتى يتراجع تدفقات ETF أو يستعيد الشراء الفوري زخمه، قد يبقى تحرك البيتكوين الحاسم التالي خارج متناول اليد بشكل محبط.

الأسئلة الشائعة ❓

• لماذا تراجع البيتكوين عن ذروته في يناير؟
  تراجع البيتكوين بعد فشله في الحفاظ على المقاومة بالقرب من $98,000 وسط التدفقات الخارجة من صناديق ETF وتراجع الطلب الفوري.
• كم الأموال التي غادرت صناديق البيتكوين مؤخرًا؟
  سجلت صناديق ETF البيتكوين الفورية أكثر من 1.3 مليار دولار في التدفقات الخارجة الصافية على مدار خمسة أيام تداول متتالية.
• ماذا يشير إليه سوق الخيارات في الوقت الحالي؟
  ارتفع التقلب على المدى القصير، مما يشير إلى تحوط تكتيكي يرتبط بعدم اليقين على المدى القريب بدلاً من الخوف على المدى الطويل.
• ما النطاق السعري المحتمل أن يتداول فيه البيتكوين؟
  يتوقع بيتفنكس أن يظل البيتكوين في نطاق يتراوح بين $85,000 و$94,500 بدون محفز واضح للطلب.