مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات: الترميز واعد، لكنه ليس "إعفاءً سحريًا" من القواعد

بييرس من هيئة الأوراق المالية والبورصات تحث على الامتثال بينما تتطور نماذج الترميز

ينمو حماس المستثمرين تجاه الأصول المرمزة، لكن الجهات التنظيمية تشير إلى أن الامتثال – وليس مجرد الابتكار – سيحدد المرحلة التالية في السوق. صرحت هستر بيرس، مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، في 9 يوليو بأن الترميز القائم على البلوكشين لا يعفي المشاركين في السوق من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأكدت:

الأوراق المالية المرمزة لا تزال أوراقًا مالية. وبناءً عليه، يجب على المشاركين في السوق النظر في – والالتزام بـ – القوانين الفيدرالية للأوراق المالية عند التعامل في هذه الأدوات.

بينما قد يعزز الترميز تشكيل رأس المال ويفتح نماذج مالية جديدة، شددت بيرس على أن التقنية لا تعيد تعريف الوضع القانوني للأصول التي تمثلها. “كما هي تكنولوجيا البلوكشين قوية، إلا أنها لا تمتلك قدرات سحرية لتحويل طبيعة الأصل الأساسي”، قالت.

يستكشف المشاركون في القطاع المالي استراتيجيات ترميز مختلفة. تقوم بعض الشركات بترميز أسهمها الخاصة؛ بينما تقوم شركات أخرى، مثل الأوصياء، بترميز الامتيازات أو إصدار أدوات مدعومة بأصول محتفظ بها في الأمانة. تحمل هذه الأساليب مخاطر قانونية وتشغيلية متميزة، بما في ذلك التعرض للأطراف المقابلة والغموض التنظيمي.

حثت بيرس على تحليل دقيق لكيفية هيكلة الرموز:

يجب على المشاركين في السوق الذين يوزعون ويشترون ويتاجرون بالأوراق المالية المرمزة النظر أيضًا في طبيعة هذه الأوراق المالية وما يترتب على ذلك من تداعيات قوانين الأوراق المالية.

ذكرت أن بعض هيكليات الرموز قد تؤهل كعمليات مقايضة تستند إلى الأوراق المالية أو أدوات تركيبية، والتي قد يحظر تداولها على منصات معينة – خاصة للمستثمرين الأفراد.

رغم التحذير، عبرت بيرس عن انفتاحها لتعديل الأطر التنظيمية التي عفا عليها الزمن. شجعت الشركات على التواصل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات إذا كانت تعتقد أن القواعد الحالية لا تعكس واقع الأسواق الممكنة بواسطة البلوكشين. وأشارت إلى أن الهيئة على استعداد لتقييم الاعفاءات أو التحديثات عندما تقدم التقنية ميزات فريدة. لا تزال الرسالة المركزية لبيرس ثابتة: قد تتطور التقنية، ولكن الأسس القانونية لأسواق الأوراق المالية الأمريكية تبقى قائمة.