إريك ديموث، الرئيس التنفيذي لشركة بيتباندا، يجادل بأن تعريفات ترامب هي أساسًا استراتيجية لخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وتسهيل إعادة تمويل 9 تريليون دولار من الديون الأمريكية بحلول عام 2026.
مدير Bitpanda التنفيذي: تعريفات ترامب هي "حرب العوائد" وليست حمائية
نُشر هذا المقال قبل أكثر من عام. قد لا تكون بعض المعلومات حديثة.
بقلم
مشاركة
ديموث: تعريفات ترامب ليست حمائية
إريك ديموث، الرئيس التنفيذي لمنصة تبادل العملات المشفرة بيتباندا، يجادل بأن سياسات التعريفة الجمركية للرئيس الأمريكي ترامب ليست تتعلق بالحمائية أو الجغرافيا السياسية، كما يزعم العديد من النقاد، وإنما تتعلق بإدارة إعادة تمويل الديون الضخمة للحكومة الأمريكية.
في منشور حديث على لينكدإن، يصرح ديموث أن الدافع الحقيقي وراء التعريفات هو إبطاء الاقتصاد الأمريكي عمداً، مما يؤدي بدوره إلى خفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. وخفض هذا العائد، الذي يقترب حالياً من 4.20%، هو أمر حيوي للحكومة الأمريكية، التي يجب عليها استبدال 9 تريليون دولار من سندات الخزانة المستحقة بحلول نهاية عام 2026.
“ذلك المعدل هو الرقم الذي يهم”، يصرح ديموث. “كل نقطة أساس تُخفّض تعني مليارات مدخرة في الفائدة على مدى العقد القادم.”
يؤكد ديموث أن الطريقة الوحيدة الفعالة لخفض هذا العائد هي هندسة تباطؤ اقتصادي. وعلى الرغم من أن التعريفات تُرى عادة كزيادة تضخمية في الأجل القصير، فإنه يعتقد أن تنفيذها على نطاق واسع سيؤدي في نهاية المطاف إلى ركود، مما يقود إلى انخفاض توقعات التضخم وتقليل الطلب على رأس المال، وبالتالي انخفاض العوائد.
“ما يبدو كحمائية قد يكون في الواقع استراتيجية ركود”، يجادل ديموث. “الحكومة الأمريكية تواجه موجة ضخمة من إعادة التمويل.”
كما أفادت بيتكوين.كوم نيوز، فإن العديد من النقاد يجادلون بأن التعريفات “التبادلية” لترامب تزيد من التضخم وستدفع الولايات المتحدة إلى ركود. الملياردير راي داليو يقول بأن التعريفات قد تؤدي إلى ركود تضخمي عالمي وتغيير العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين بشكل كبير. في تعليق بعد بدء نظام التعريفة التبادلية لإدارة ترامب، بدا أن داليو يوافق على اعتقاد ترامب بأن هذه الخطوة ستوجه المزيد من العوائد إلى الخزينة الحكومية.
ومع ذلك، وفقاً لديموث، فإن استراتيجية الركود تهدف إلى خفض العائدات الآن، إعادة التمويل لتريليونات بتكلفة أقل، ومن ثم الانتقال إلى وضع التحفيز لإحياء الاقتصاد. وهو يرسم أوجه تشابه مع الفترة من 2020-2021، عندما أدت التخفيف الكمي وأسعار الفائدة القريبة من الصفر إلى تحفيز خطر.
“لقد رأينا هذا الفيلم من قبل”، كتب ديموث. “هذا لن يحدث مجدداً حتى تنتهي دورة إعادة التمويل هذه – وحتى يصبح العائد على العشر سنوات تحت السيطرة.”
حرب العائدات لترامب
يرى العديد من الاقتصاديين أن العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات هو معيار لمعدلات فوائد أخرى متنوعة، بما في ذلك تلك الخاصة بالرهن العقاري، السندات الشركات، والقروض الأخرى. تؤثر التغييرات في هذا العائد بشكل كبير على تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد. يُعتبر أيضاً مؤشراً على توقعات المستثمرين حول الحالة الصحية للمستقبل الاقتصادي، حيث أن ارتفاع العائد يشير إلى توقعات بنمو اقتصادي أقوى وتضخم.
ومع ذلك، يعبر بعض الاقتصاديين عن قلقهم بشأن تأثير الديون الحكومية والسياسة المالية على العائد لمدة عشر سنوات. وفقاً لهؤلاء الاقتصاديين، فإن العجز الكبير في الحكومة، مثل الذي ورثته إدارة ترامب، يمكنه أن يضع ضغطاً نحو الارتفاع على العائدات.
يحذر ديموث أنه حتى يتم تحقيق إعادة التمويل هذه، سيظل السوق في بيئة سيولة محدودة، مما يؤثر على الأصول ذات المخاطر، خصوصاً في قطاعي التكنولوجيا والعملات المشفرة.
“لذا في المرة القادمة التي يقول فيها شخص أن ترامب ‘يبدأ حرب تجارية’، انظر إليها بشكل مختلف”، ينصح ديموث. “هذه ليست حرباً تجارية. إنها حرب عائدات.”
يختتم بحثه بدعوة مراقبي السوق إلى إيلاء اهتمام دقيق لمنحنى العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات، مشيراً إلى أنه يحمل مفتاح فهم الاستراتيجية الاقتصادية الحالية.
