لماذا قد تكون مساعي اليابان لإطلاق عملة مستقرة هي القصة الأكثر واقعية في عالم العملات المشفرة حالياً

النقاط الرئيسية:

• أدى قانون خدمات الدفع الياباني، الذي تم تعديله في يونيو 2023 وتحديثه حتى عام 2026، إلى وضع أكثر القواعد صرامة في العالم على مصدري العملات المستقرة.
• يستهدف مشروع Pax، المدعوم من MUFG و SMBC و Mizuho، إصدار عملات مستقرة بين الشركات بقيمة 1 تريليون ين بحلول عام 2028.
• أصبحت JPYC أول عملة مستقرة مربوطة بالين الياباني وخاضعة للتنظيم الكامل في العالم بموجب ترخيص من النوع الثاني في أكتوبر 2025.

أهم معايير العملات المشفرة التي لا يتحدث عنها أحد

بينما أمضت الهيئات التنظيمية الأمريكية سنوات في تسوية مسألة الاختصاص القضائي، وعملت الهيئات التنظيمية الأوروبية على تسوية الامتثال لقانون MiCA، تحركت اليابان. فقد قامت الدولة بمراجعة قانون خدمات الدفع (PSA) في يونيو 2023، وصنفت العملات المستقرة المرتبطة بالعملات التقليدية كأدوات دفع إلكترونية، وأمضت السنوات الثلاث التالية في بناء نظام بيئي على مستوى مؤسسي حول هذا القرار. اعتبارًا من أبريل 2026، لم تعد العملات المستقرة في اليابان منتجًا تجاريًا. بل أصبحت بنية تحتية مالية وطنية.

نموذج المصدر ثلاثي المستويات الذي أنشأه قانون خدمات الدفع (PSA) هو ما يميز نهج اليابان عن نهج الجميع. يمكن للبنوك التجارية وشركات الائتمان ومقدمي خدمات تحويل الأموال المرخصين إصدار عملات مستقرة، ولكن كل فئة تخضع لمتطلبات احتياطي صارمة. يحتفظ مصدرو الائتمان بأصول محمية في هياكل بعيدة عن الإفلاس. يحتفظ مقدمو خدمات تحويل الأموال باحتياطيات سائلة بنسبة 100٪. تصدر البنوك التجارية عملات رقمية مدعومة بالودائع ومغطاة بتأمين الودائع.

سمح تعديل عام 2025 لمصدري الثقة بوضع ما يصل إلى 50٪ من الأصول الداعمة في أدوات قصيرة الأجل مثل سندات الحكومة اليابانية، مما أدى إلى تحسين كفاءة رأس المال دون التخفيف من حماية المستهلك. شكل أكتوبر 2025 علامة فارقة عملية: أصبحت شركة JPYC Inc. أول مُصدر في العالم لعملة مستقرة مربوطة بالين الياباني وخاضعة للتنظيم الكامل بعد أن انتقلت من أداة دفع مسبقة الدفع إلى أداة دفع إلكترونية مرخصة بموجب ترخيص تحويل أموال من النوع الثاني.

وقد حددت الشركة هدفًا يبلغ 10 تريليونات ين في التداول على مدى ثلاث سنوات. وتبعتها SBI Holdings و Startale Group بـ JPYSC، وهي عملة مستقرة بالين مدعومة من بنك استئماني وتديرها SBI Shinsei Trust Bank، والتي تم الإعلان عنها في أواخر عام 2025 وتستهدف إطلاقها في الربع الثاني من عام 2026. يحصل اللاعبون المؤسسيون على حماية للأصول بعيدة عن الإفلاس. وتتمكن فرق الخزانة المؤسسية المسؤولة عن تلك القرارات من النوم بهدوء ليلاً.

تبدأ الأرقام في الاكتساب أهمية في سياق التسوية بين الشركات (B2B). تتحمل التحويلات البنكية الدولية التقليدية تكاليف إجمالية تتراوح بين 2 و7%، بما في ذلك الرسوم وفروق أسعار الصرف، وتستغرق من ثلاثة إلى خمسة أيام عمل حتى يتم تسويتها. تقلص تسوية العملات المستقرة هذه التكاليف إلى أقل من 0.5% وتتم التسوية في أقل من ثلاث دقائق، على مدار 24 ساعة في اليوم.

يستهدف مشروع Pax، وهو مبادرة مشتركة بين Mitsubishi UFJ (MUFG) وSumitomo Mitsui (SMBC) وMizuho وشركة برمجيات الوسيطة للبلوك تشين Datachain، إصدار عملات مستقرة بقيمة 1 تريليون ين (حوالي 6.5 مليار دولار) بحلول عام 2028. تربط المنصة أكثر من 300,000 عميل من الشركات عبر قاعدة عملاء البنوك الكبرى مجتمعة. تستخدم شركة ميتسوبيشي بالفعل العملات المستقرة الصادرة عن Progmat للتسويات بين مقرها المحلي وفروعها في الخارج.

تم تصميم بنية مشروع Pax بعناية. لا يتعامل العملاء من الشركات مع محفظة العملات المشفرة. فهم يبدؤون عمليات الدفع من خلال لوحات التحكم المصرفية الحالية عبر إطار عمل واجهة برمجة التطبيقات (API) الخاص بـ SWIFT. وفي الخلفية، تعترض البنوك الكبرى تلك المكالمة وتسوي القيمة على الفور باستخدام العقود الذكية للعملات المستقرة التي يتم توجيهها عبر Ethereum وPolygon وAvalanche وCosmos.

يظل نظام SWIFT قائمًا كواجهة تواجه العميل. تقوم العملة المستقرة بنقل القيمة فعليًا. تتخلص البنوك من تكلفة صيانة حسابات نوسترو وفوسترو. لا يتغير برنامج المحاسبة الخاص بالعميل أبدًا.

التغلب على معوقات التجارة في الأسواق الناشئة

بالنسبة للشركات التي تتاجر مع الأسواق الناشئة، أنشأ إطار عمل PSA أيضًا حلاً عمليًا لمشكلة مستمرة. دخلت شركة STANDAGE Inc. في شراكة مع Progmat لإنشاء محفظة لتسوية التجارة بين الشركات (B2B) مصممة للشركات اليابانية التي تتعامل مع مناطق تواجه فيها خطابات الاعتماد قيودًا جيوسياسية أو مصرفية. تحل التسوية الفورية والآلية محل الاختناقات القديمة في تمويل التجارة.
تضيف قصة العملات المستقرة الأجنبية طبقة أخرى. كان USDC أول عملة مستقرة أجنبية معتمدة للبورصات اليابانية، بعد أن أنشأت Circle مشروعًا مشتركًا خاضعًا للتنظيم مع SBI Holdings، وهو Circle SBI Japan KK، الذي يعمل من خلال SBI VC Trade. يمكن للشركات اليابانية الآن تنفيذ مدفوعات عبر الحدود للموردين بالدولار الرقمي دون الحاجة إلى الاحتفاظ بحسابات نقدية أجنبية متعددة. يظل الدولار الأمريكي لغة التجارة العالمية. وقد وفرت Circle وSBI Holdings للشركات اليابانية قناة متوافقة مع اللوائح للوصول إليه.

تتبع التحويلات المالية نفس النمط. تخلق القوى العاملة الأجنبية المتنامية في اليابان، خاصة من جنوب شرق آسيا، تدفقات نقدية صادرة مستمرة. تفرض شركات التحويلات المالية التقليدية رسوم فارق أسعار يمكن أن تستهلك 5 إلى 10% من الراتب. تسمح المحافظ الوسيطة المرخصة، التي تم إنشاؤها بموجب الترخيص الميسر بموجب قانون التعديل لعام 2025، للعمال باستخدام العملات المستقرة بالين، وتحويلها إلى عملات مستقرة مربوطة بالدولار في البورصات اللامركزية السائلة، وتوجيه المدفوعات إلى الوطن لتحويلها إلى عملة ورقية محلية مقابل جزء من السنت.

وقد ساهمت العلاقة التي دامت لعقد من الزمن بين SBI Holdings وRipple من خلال SBI Ripple Asia في توسيع هذه البنية التحتية عبر ممرات إلى كوريا الجنوبية والهند والفلبين. وتجدر الإشارة إلى اختبار ممر كوريا-اليابان في أواخر عام 2025. فقد أكمل كل من K Bank وShinhan Bank وNonghyup Bank عملية التحقق من قدرات التحويلات عبر الحدود لمشروع Pax. ووقعت كيانات بلوكتشين كورية اتفاقيات مع شركة JPYC Corporation.

اختبر المشروع التجريبي التحويلات المالية بين الشركات (B2B) وبين الشركات والمستهلكين (B2C) باستخدام JPYC عبر ذلك الممر، والهدف واضح: قيام الاقتصادات الآسيوية الإقليمية بتوجيه التجارة والتحويلات المالية دون استخدام الدولار الأمريكي كوسيط. وقد صاغ يوشيتاكا كيتاو، رئيس SBI Holdings، ذلك بوضوح في ديسمبر 2025. ووصف الانتقال إلى اقتصاد العملات الرقمية بأنه "اتجاه مجتمعي لا رجعة فيه".

إن البنية التحتية التي أنشأتها اليابان بين عامي 2023 و2026 تجعل هذا التصريح يبدو أقل شبهاً بالتفاؤل المؤسسي وأكثر شبهاً بقراءة دقيقة لما حدث بالفعل.