لجنة الأوراق المالية توضح قواعد الأوراق المالية المرمّزة، مما يفتح الباب للأسهم المشفرة المنظمة

توضيح هيئة الأوراق المالية والبورصات كيفية تطبيق القوانين الفدرالية للأوراق المالية على الأوراق المالية المرمزة

قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وضوحاً تنظيمياً بشأن الأدوات المعتمدة على التشفير. واتفقت دائرة تمويل الشركات ودائرة إدارة الاستثمار ودائرة التداول والأسواق في إصدار بيان في 28 يناير 2026، لتوضيح كيفية تطبيق القوانين الفدرالية للأوراق المالية على الأوراق المالية المرمزة.

يوضح البيان:

“الأوراق المالية المرمزة هي أداة مالية وردت في تعريف ‘الأوراق المالية’ بموجب القوانين الفدرالية للأوراق المالية التي يتم تنسيقها أو تمثيلها بأحد الأصول التشفيرية، حيث يتم حفظ سجل الملكية بالكامل أو جزئياً عبر شبكة أو أكثر من الشبكات التشفيرية.”

ويفصل نماذج الإصدار المدعومة التي تدمج تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع في السجلات الرسمية للملكية ويؤكد أن التكنولوجيا لا تغير الالتزامات القانونية، مشيراً إلى أن “صيغة إصدار الأوراق المالية أو الطرق التي يتم من خلالها تسجيل أصحابها لا تؤثر على تطبيق القوانين الفدرالية للأوراق المالية.”

كما توضح هيئة الأوراق المالية والبورصات متطلبات التسجيل، مشيرة إلى أنه “بغض النظر عن صيغتها، فإن قانون الأوراق المالية يتطلب أن يتم تسجيل كل عرض وبيع للأوراق المالية لدى اللجنة ما لم يكن هنالك إعفاء من التسجيل متاح.”

كما أن البيان يعالج نماذج الترميز من طرف ثالث، بما في ذلك الهياكل الحاضنة والاصطناعية التي قد لا تنقل حقوق الملكية في الأوراق المالية الأساسية. ويحذر من أن “حملة الأصل التشفيري قد يتعرضون لمخاطر تتعلق بالطرف الثالث، مثل الإفلاس، التي قد لا يتعرض لها حامل الورقة المالية الأساسية”، ويوضح أن “المقايضة المستندة إلى الأوراق المالية عادة لا تنقل لحاملها أي حقوق ملكية أو تصويت أو معلومات أو حقوق أخرى تتعلق بالأمان المشار إليه.” وتشدد هيئة الأوراق المالية والبورصات على الجوهر بدلاً من الشكل، مشيرة إلى أن “الواقع الاقتصادي للأداة بدلاً من الاسم الممنوح للأداة هو الذي يحدد ما إذا كانت مستبعدة.”

اقرأ المزيد: رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات يوضح أولويات مشروع التشفير بشأن قواعد التوكنات والحوكمة

استجاب المشاركون في الصناعة علناً، حيث شاركت شركة الأدوات المالية الرقمية Securitize على منصة التواصل الاجتماعي X: “نرحب بالبيان المدروس لهيئة الأوراق المالية والبورصات حول الأوراق المالية المرمزة، معترفين بالتنظيم الذاتي للترميز ودعم الإصدار وحفظ السجلات على السلسلة كملحق حديث للبنية التحتية للأوراق المالية. الأطر الواضحة مثل هذه هي المفتاح لتوسيع الترميز بمسؤولية.”

شارك رئيس الشؤون القانونية في Coinbase، بول جريوال، ردة فعله على منصة التواصل الاجتماعي X، كاتباً:

“إنه يحدث. يا له من معاينة ممتازة من لجنة الأوراق المالية والبورصات لكيفية إصدار الأسهم المرمزة للتداول عبر السلسلة. سوف تلاحظون هذه المنتجات في السوق بدعم من منظم يفهم أهمية هذه الابتكارات في التنافسية الأمريكية.”

واختتمت الدوائر بالإشارة إلى استعدادها للتعاون مع المشاركين في السوق الذين يبحثون عن الامتثال مع نمو نشاط الأوراق المالية المرمزة.

الأسئلة الشائعة ⏰

• ماذا أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن الأوراق المالية المرمزة؟
  قالت الهيئة أن الأوراق المالية المرمزة تبقى خاضعة للقوانين الفدرالية للأوراق المالية بغض النظر عن الصيغة القائمة على التشفير.
• هل تحتاج الأوراق المالية المرمزة إلى تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات؟
  نعم، صرحت الهيئة أنه يجب تسجيل كل العروض والمبيعات ما لم يكن هناك إعفاء ينطبق عليها.
• كيف ترى هيئة الأوراق المالية والبورصات نماذج الترميز من طرف ثالث؟
  حذرت الهيئة من أنها قد لا تنقل حقوق الملكية ويمكن أن تعرض حملة المخاطر الإضافية.
• كيف استجابت Coinbase لبيان هيئة الأوراق المالية والبورصات؟
  قال بول جريوال أن الإرشادات تعطي لمحة عن التداول المنظم عبر السلسلة للأسهم المرمزة.