‘إطلاق ETF "بيتكوين بعد الظلام" في لجنة الأوراق المالية والبورصات مع كشف نيكولاس ويلث عن استراتيجية ليلية فقط

صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تصبح غريبة: تصميمات التداول الليلي والمخاطر الذيلية يتم تقديمها لـ SEC

في يوم الثلاثاء، قامت شركة Nicholas Wealth, LLC، بالتعاون مع Tidal Investments LLC، بتقديم صندوقي استثمار متداولين مرتبطين بالبيتكوين إلى SEC — وهما عبارة عن منتجات تجمع بين الهندسة التحليلية الثقيلة والطاقة التي لا يمكن إنكارها لـ “العملات المشفرة ولقاء التلفزيون في وقت متأخر من الليل”. يلعب أحد الصناديق بتوجهات البيتكوين بعد الساعات الرسمية مثل دي جي ليلي، بينما تم تصميم الآخر لتخفيف الاثار عندما تقرر تقلبات البيتكوين أن تعيد تمثيل سلسلة جبلية.

لم يهدر كبير المحللين في ETF في بلومبرغ إريك بالشوناس الوقت في تأطير اللحظة بمزيجه المميز من وضوح ETF. “بيتكوين في الليل: تقديم جديد لصندوق استثمار متداول سيحتفظ بالبيتكوين فقط أثناء الليل، وشراؤه عندما يغلق السوق الأمريكي وبيعه عندما يفتح”، وهو ما كتبه، مشيرًا إلى أن البيانات التاريخية بالفعل تُظهر عوائد أقوى عندما تكون الأسواق التقليدية نائمة. “لا يعني أن الصناديق الاستثمارية المتداولة ليس لها تأثير… ولكن نعم، يمكن لصندوق بيتكوين في الليل أن يحقق عوائد أفضل، سنرى ذلك”، وأضاف.

المنتج الأول — صندوق الاستثمار المتداول نيكولاس بيتكوين وسندات الخزينة بعد الظلام (الرمز: NGHT) — يحاول جني الأرباح المزعومة للبيتكوين في الليل. يتخذ الصندوق موقفًا طويل الأمد تجاه البيتكوين فقط بعدما يغلق السوق الأمريكي، ثم ينتقل إلى سندات الخزينة وما يعادلها من النقد خلال النهار. لا توجد في الصندوق حيازات مباشرة للبيتكوين، ولا تقلبات في الأسعار على مدار 24/7، فقط نظام مُنظّم من “بيتكوين تحت ضوء القمر” و”يقظة خلال النهار”.

وفقًا للنشرة التوضيحية، يستخدم NGHT العقود الآجلة المدرجة في الولايات المتحدة للبيتكوين، وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، واختيارات لبناء موقفه الليلي بينما يعتمد على سندات الخزينة قصيرة الأجل لتحقيق توازن في النهار. يُتوقع أن يكون معدل دوران المحفظة مرتفعًا بما يكفي ليؤهل كتمرين للقلب، ويمكن أن يصل استخدام ما يصل إلى 25% من الأصول من خلال شركة تابعة في جزر كايمان لتحقيق مرونة في المشتقات.

المنطق وراء الاستراتيجية ليس بلا أساس. تُظهِر الأبحاث باستمرار أن مكاسب البيتكوين تتكدس في جلسات الليل، بينما غالبًا ما تُفلِت أو تُعاد تلك التحركات خلال التداول اليومي. العمل التجريبي المذكور في تقديم نيكولاس يضع متوسط العوائد الليلية بالقرب من 0.093%، مقارنةً بـ -0.029% خلال ساعات التداول الأمريكية. إنها نوع من الشذوذ الهيكلي الذي يحب مهندسو ETF تعبئته.

ولكن كما ذَكَّر بالشوناس متابعيه على X، لقد دخلت عالم صناديق الاستثمار المتداولة في عصر “لنجرب كل شيء”. “الاستنتاج الأكبر هنا هو أن صناعة ETF ستجرب كل شيء يمكنك تخيله وبعض الأشياء التي لا يمكنك تخيلها. هل هو كثير بعض الشيء؟ نعم. لكن هكذا يعمل الرأسمالية… يجب أن يكون الناس أحرارًا في محاولة أشياء. هكذا تحصل على الشيء الكبير القادم.”

أما الصندوق الشقيق، صندوق نيكولاس بيتكوين تايل (رمز: BHDG)، فهو غير ليلي بالمرة. هذا يستخدم استراتيجيات الحماية أولاً والعوائد ثانيًا، وتم تصميمه للمستثمر الذي يريد التعرض لجانب الصعود في البيتكوين ولكن أيضًا يريد النوم ليلًا دون الاعتماد على زجاجة الميلاتونين.

يستخدم BHDG خيارات البيع الطويلة على صناديق استثمار متداولة أو مؤشرات البيتكوين لحماية المستثمرين أثناء الانخفاضات الحادة، بينما يمول تلك الحماية من خلال خيارات الشراء المباعة أو فروقات الشراء. بعبارات بسيطة: إذا سقط البيتكوين بشكل حاد، يتم تصميم هيكل BHDG للارتفاع؛ إذا ظل البيتكوين مستقرًا، فإن خيارات البيع تتلاشى؛ وإذا ارتفع البيتكوين، يمكن أن تلسع فروقات الشراء. إنه رقصة الباليه المعتمدة على الخيارات مع سندات الخزينة وصناديق المال كمستندات مالية ثابتة.

لا يتعامل أي من الصندوقين بشكل مباشر مع البيتكوين كالأموال مثل IBIT أو GBTC — وهو خيار تصميم يحافظ على الاستراتيجيات ضمن المعايير التنظيمية المعمول بها بينما يسمح للمديرين بالاعتماد بشكل كبير على المشتقات. ستقوم SEC بمراجعة الملفات على مدار الأشهر القادمة، ومن المتوقع أن يتم طرح الصندوقين في عام 2026 إذا تمت الموافقة عليهما.

اقرأ المزيد: الأسواق تراهن على التخفيض من مجلس الاحتياطي الفيدرالي — الآن الجميع يستعدون للتداعيات

قراءة قسم المخاطر في الملفات تشبه دورة تعليمة مختصرة في واقع العملات المشفرة: التقلب، الانشقاقات، ديناميكيات الرافعة المالية، فجوات السيولة، تعرض الطرف المقابل، قواعد الضرائب، وشبح التداول المستمر للبيتكوين على مدار الساعة الذي يضغط على هياكل الصناديق التقليدية. ولكن بالنسبة للمستثمرين الجريئين، تمثل هذه الصناديق نهجًا منظمًا للتنقل في زيف سوق البيتكوين بدلاً من كونه فوضى.

مع تزايد عدد مُصدري ETF في تجربة الألعاب ذات الطابع المرتبط بالعملات المشفرة، تشير الملفات مثل NGHT وBHDG إلى عصر جديد: ليس فقط “البيتكوين في صندوق استثماري”، بل “البيتكوين مقسَّم إلى نوافذ زمنية ومخاطر شخصية”. ما إذا كانت هذه المفاهيم ستجذب أصول ذات مغزى سيعتمد على الأداء وظروف السوق وشهية المستثمرين للتخصص.

لكن في الوقت الحالي، من العادل أن نقول إن صناعة الصناديق المتداولة ETF تستمتع — وتقدم أوراقًا بمعدل يشير إلى أن عقود القهوة الآجلة قد تكون السلعة الساخنة التالية.

التعليمات 🦉

• ما الذي قدمته نيكولاس ويلث لـ SEC في 9 ديسمبر 2025؟ صندوقان استثماريان متداولان مرتبطان ببيتكوين — يركز أحدهما على التداول الليلي والآخر مصمم للتحوط من المخاطر الذيلية.
• ما الذي يجعل صندوق ‘AfterDark’ فريدًا؟ إنه يحتفظ بالتعرض للبيتكوين فقط خلال جلسات ما بعد السوق الأمريكية.
• كيف يعمل صندوق التحوط من المخاطر الذيلية؟ يستخدم خيارات البيع الطويلة وفروقات الشراء الممولة لحماية ضد الانخفاضات الحادة في البيتكوين.
• متى يمكن إطلاق هذه الصناديق الاستثمارية المتداولة؟ من المتوقع أن يتم طرح الصندوقين في عام 2026 رهنًا بموافقة SEC.