استراتيجية «جيمستوب» الخاصة بالبيتكوين: توثيق مقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يكشف أن الشركة استخدمت مقتنياتها من البيتكوين في صفقات «الخيارات المغطاة»

التقرير السنوي لشركة Gamestop للسنة المالية 2025

يغطي النموذج 10-K، المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 24 مارس 2026، الفترة المنتهية في 31 يناير 2026. ويوضح بالتفصيل كيف قامت Gamestop بتحويل كامل رصيدها من البيتكوين إلى Coinbase Prime في 16 يناير 2026 أو حوالي ذلك التاريخ، وهي خطوة أثارت شائعات واسعة النطاق حول الخروج من الأصول المشفرة. أوضح التقرير أن التحويل كان تشغيليًا، وليس تصفية.

بموجب اتفاقية الضمان مع Coinbase Credit, Inc.، باعت Gamestop خيارات شراء مغطاة خارج البورصة مقابل 4,709 بيتكوين — 99.98% من مقتنياتها — بأسعار تنفيذ تتراوح بين 105,000 و110,000 دولار لكل عملة، وتستمر آجال استحقاقها حتى 27 مارس 2026. بقيت عملة بيتكوين واحدة مباشرة في الميزانية العمومية للشركة.

اشترت Gamestop في الأصل 4,710 بيتكوين في مايو 2025 مقابل حوالي 500 مليون دولار نقدًا، بمتوسط تكلفة يتراوح بين 106,000 و107,900 دولار لكل عملة. وكان مجلس الإدارة قد عدّل سياسته الاستثمارية في مارس 2025 لتشمل البيتكوين والعملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي كأصول احتياطي خزينة.

تسمح هيكلية خيار الشراء المغطى لشركة Gamestop بتحصيل أقساط الخيارات مقدمًا مع الاحتفاظ بالتعرض الاقتصادي للبيتكوين دون أسعار التنفيذ. إذا بقيت البيتكوين دون أسعار التنفيذ عند انتهاء الصلاحية، تنتهي العقود دون قيمة، وتحتفظ الشركة بالأقساط. إذا تم تداول البيتكوين فوق أسعار التنفيذ، يمكن ممارسة خيارات الشراء، ويتم تحديد الحد الأقصى للارتفاع عند سعر التنفيذ مضافًا إليه الأقساط المستلمة.

نظرًا لأن Coinbase Credit تمتلك الحق في إعادة رهن أو خلط أو بيع البيتكوين المرهونة، قررت Gamestop أن السيطرة على الأصول قد انتقلت. بموجب المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP)، قامت بإلغاء إثبات 4,709 BTC من ميزانيتها العمومية وسجلت أصولًا رقمية مستحقة القبض بقيمة 428 مليون دولار عند إلغاء الإثبات و368.3 مليون دولار اعتبارًا من 31 يناير 2026.

أدى هذا الإجراء المحاسبي إلى انخفاض ترتيب Gamestop بين الشركات الحائزة للبيتكوين من المرتبة 21 تقريبًا على مستوى العالم إلى المرتبة 190. وتذكر الشركة أن تعرضها الاقتصادي "لا يزال متسقًا مع الملكية المباشرة للبيتكوين الأساسية".

بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت Gamestop خسارة إجمالية قدرها 131.6 مليون دولار على الأصول الرقمية والمستحقات ذات الصلة — 3.6% من صافي المبيعات. ينقسم هذا الرقم إلى خسارة محققة قدرها 71.8 مليون دولار عند إلغاء الاعتراف، وخسارة غير محققة قدرها 59.7 مليون دولار على المستحقات تعكس انخفاض سعر البيتكوين، وخسارة إعادة قياس قدرها 0.1 مليون دولار على العملة المحتفظ بها. حققت الخيارات ربحًا غير محقق بقيمة 2.3 مليون دولار، قابله جزئيًا التزام مشتق بقيمة 0.7 مليون دولار.

كان تداول البيتكوين يتراوح بين 68,000 و69,000 دولار في وقت تقديم التقرير، وهو أقل بكثير من أسعار التنفيذ التي تتراوح بين 105,000 و110,000 دولار. وقد وضع ذلك خيارات الشراء خارج النطاق، مما يعني أن Gamestop كانت في طريقها للاحتفاظ بالأقساط كدخل إذا استقرت الأسعار حتى تاريخ انتهاء الصلاحية.

تسرد وثيقة 10-K العديد من المخاطر المرتبطة بالاستراتيجية، بما في ذلك تقلب أسعار البيتكوين، والتعرض الائتماني للطرف المقابل في حالة تخلف Coinbase عن السداد، ومخاطر إعادة الرهن التي تحجب الملكية القانونية للضمان. تشير الوثيقة أيضًا إلى عدم اليقين التنظيمي والمحاسبي حول الأصول المشفرة بشكل عام.

لم تصدر Gamestop بيانًا صحفيًا بشأن رهن الضمان. ظهرت التفاصيل من خلال التقرير المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ومراقبة البيانات على السلسلة في وقت سابق من هذا العام. حتى اليوم، لم تعلن الشركة عن مزيد من مشتريات البيتكوين أو تغييرات في المركز بعد انتهاء صلاحية عقود الشراء الأولية.

يتناقض هذا النهج مع شركات مثل Strategy، التي سعت إلى تراكم البيتكوين المفتوح دون تراكبات المشتقات. تتجه هيكلية Gamestop نحو الدخل من الأقساط، في حين أن المركز يقع في خسارة غير محققة مقارنة بقاعدة التكلفة. لم يتم الكشف عن أي معلومات إضافية حول نشاط ما بعد انتهاء الصلاحية أو عقود الخيارات الجديدة.

الأسئلة الشائعة 🔎

• هل باعت Gamestop عملة البيتكوين الخاصة بها؟ لا — تعهدت Gamestop بـ 4,709 BTC كضمان لاستراتيجية خيارات الشراء المغطاة واحتفظت بالتعرض الاقتصادي للأصل.
• كم خسرت Gamestop من البيتكوين في السنة المالية 2025؟ سجلت الشركة خسارة قدرها 131.6 مليون دولار على الأصول الرقمية والمستحقات ذات الصلة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2026.
• لماذا اختفى بيتكوين Gamestop من ميزانيتها العمومية؟ نظرًا لأن Coinbase Credit تمتلك حقوق إعادة الرهن على الضمان، فقد طُلب من Gamestop بموجب المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (U.S. GAAP) إلغاء الاعتراف ببيتكوين وتسجيل ذمم مدينة للأصول الرقمية بدلاً من ذلك.
• ما هي أسعار التنفيذ لخيارات الشراء المغطاة بالبيتكوين الخاصة بـ Gamestop؟ تراوحت أسعار التنفيذ للعقود بين 105,000 و 110,000 دولار لكل بيتكوين، مع استحقاقات حتى 27 مارس 2026.