انتعشت الأسهم مجددًا بعدما أوقفت المحكمة العليا الرسوم الجمركية الطارئة، لكن دراما التجارة لم تنتهِ بعد

حكم المحكمة العليا يشعل موجة ارتياح عبر قطاعي التجزئة والصناعة

أغلقت أسواق الأسهم الأميركية عند الساعة 4 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي على مكاسب واسعة، مع عكس الخسائر المبكرة المرتبطة ببيانات اقتصادية مخيبة وقراءات تضخم عنيدة. وأدخل قرارٌ تاريخي للمحكمة العليا بأغلبية 6-3 يحدّ من سلطة البيت الأبيض في فرض الرسوم بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية جرعةً من الارتياح إلى الأصول عالية المخاطر — ولو مؤقتًا.

قاد مؤشر ناسداك المركب الارتفاعات، صاعدًا بنسبة 0.90% إلى 22,886.07. وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 230.81 نقطة، أو 0.47%، إلى 49,625.97 بعد أن كان متراجعًا بنحو 200 نقطة في وقت سابق من الجلسة. وتقدّم مؤشر S&P 500 بنسبة 0.69% إلى 6,909.51، مسجلًا أعلى إغلاق له في أكثر من أسبوع.

أنهى مؤشر NYSE المركب الجلسة عند 23,452.60 مرتفعًا 94.32 نقطة، ما يعكس مشاركة واسعة في الارتداد. وكما تُظهر الصورة المرجعية، أنهت جميع المؤشرات الرئيسية اليوم في المنطقة الخضراء بثبات، رغم مسار متقلب خلال الجلسة.

وخلال أسبوع التداول المختصر، حقق S&P 500 مكاسب بنحو 0.7%، وارتفع داو 0.3%، وأضاف ناسداك 0.9%، منهياً سلسلة خسائر متعددة الأيام للأسهم ذات الثقل التكنولوجي. وتحسّن اتساع السوق، إذ تفوّق عدد الأسهم الصاعدة على الهابطة بنحو 58% مقابل 37% في بورصة NYSE.

المحكمة العليا تُحدث صدمة تجارية

في رأي الأغلبية الذي كتبه رئيس المحكمة جون روبرتس، قضت المحكمة بأن الرئيس ترامب تجاوز صلاحياته بموجب IEEPA عندما فرض رسوماً “متبادلة” واسعة على نحو شبه كامل على جميع الشركاء التجاريين للولايات المتحدة. ورأت الأغلبية أن القانون مخصص لحالات الطوارئ الوطنية الحقيقية المرتبطة بتهديدات خارجية — وليس كشيك على بياض لسياسة تجارية شاملة.

ورفع القرار احتمال استردادات لرسوم جمركية تتجاوز 200 مليار دولار، رغم أن القضية تعود الآن إلى المحاكم الأدنى درجة. وحذّر القضاة المعارضون من اضطراب في اتفاقيات التجارة القائمة ومن تعقيدات مالية محتملة للشركات والمستهلكين.

وردّ الرئيس ترامب سريعًا، واصفًا الحكم بأنه “فظيع”، وأعلن خططًا للسعي إلى فرض تعرفة عالمية جديدة بنسبة 10% بموجب سلطة المادة 122. كما ألمح إلى احتمالات التوسع بموجب المادتين 232 و301، بهدف إبقاء إيرادات الرسوم عند مستويات مماثلة في عام 2026.

وكتب ترامب على منصة Truth Social: “حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية مخيب للآمال للغاية! أشعر بالخجل من بعض أعضاء المحكمة لافتقارهم إلى الشجاعة لفعل ما هو صحيح لبلدنا”.

وأضاف الرئيس الأميركي:

“الدول الأجنبية التي كانت تستغلّنا منذ سنوات في غاية السعادة، وترقص في الشوارع — لكنهم لن يرقصوا طويلًا!”

موجة الارتياح تصطدم بالواقع

كان رد فعل السوق الأولي واضحًا: قفزت القطاعات الحساسة للرسوم. وارتفعت كل من الصناعات والسلع الاستهلاكية الدفاعية بأكثر من 1%، مع استفادة شركات مثل Caterpillar وWalmart من تراجع مخاوف تكاليف الاستيراد على المدى القريب.

وحقق تجار التجزئة، بما في ذلك Amazon وHome Depot، مكاسب بنحو 2%، بينما قيّم المستثمرون احتمال الاستردادات مقابل مخاطر فرض رسوم جديدة. وارتفعت أسهم الطاقة بشكل طفيف مع بلوغ النفط أعلى مستوى له في ستة أشهر وسط توترات بين الولايات المتحدة وإيران، ما وفر دعمًا للقطاع لكنه أثار أسئلة تضخم جديدة.

لكن التكنولوجيا تراجعت بنسبة 0.3%، في انعكاس لاستمرار التحول بعيدًا عن رهانات الذكاء الاصطناعي البحتة والاتجاه نحو ما يُسمى بأسهم الاقتصاد الحقيقي. وارتفعت الأسهم الصغيرة، وفق قياس Russell 2000، بنسبة 0.31%، موسّعة مكاسب ذلك القطاع منذ بداية العام. كما شهد سعر البيتكوين مكاسب أيضًا، إذ ارتفع بشكل متواضع بنسبة 1.2% خلال اليوم.

البيانات الاقتصادية تُبقي الضغط قائمًا

جاءت موجة الصعود رغم بيانات اقتصادية غير ملهمة. فقد سجّل الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع 1.4%، أقل بكثير من التوقعات، متأثرًا جزئيًا بإغلاق حكومي. وظل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر ديسمبر عند 3%، ما عزز الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة.

وتراجعت مؤشرات مديري المشتريات، ولم تصل ثقة المستهلك إلى التوقعات، وبلغت تدفقات الخروج من الأسهم الأميركية 52 مليار دولار منذ بداية العام — وهو أسرع وتيرة منذ 2010. وقد ضخ المستثمرون بشكل متزايد أموالًا في أسواق خارجية مثل كوريا الجنوبية والبرازيل.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار النفط بفعل التوترات الجيوسياسية، ما يعقّد صورة التضخم. وتراجع مؤشر VIX باتجاه 20 لكنه ظل مرتفعًا، ما يؤكد أن التقلبات لم تختفِ.

ما التالي للأسواق؟

يرى المحللون الآن أن حكم المحكمة العليا قد يكون محفزًا لمؤشر S&P 500 لاختبار الحد الأعلى من نطاق تداوله الأخير بين 6,730 و7,000. ويتطلع المتفائلون إلى اندفاعة نحو 7,000، بينما يحذر المتشائمون من أن تجدد التحركات التجارية قد يعيد الاضطراب بسرعة.

وأشار وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى أن إيرادات الرسوم قد تبقى “دون تغيير تقريبًا” بموجب سلطات بديلة، ما يشير إلى أن عدم اليقين السياسي سيستمر. وسيحلل المستثمرون بيانات ثقة المستهلك المقبلة وبدايات الإسكان وأرباح تجار التجزئة بحثًا عن مؤشرات على متانة الطلب.

لا تخفيضات في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي متوقعة في المدى القريب، كما يواصل التضخم العنيد الحد من مرونة صناع السياسات. وإذا اشتعلت التوترات التجارية من جديد، فقد تجد الأسواق أن موجة الارتياح يوم الجمعة لم تكن سوى استراحة، لا خاتمة.

في الوقت الراهن، تختتم وول ستريت الأسبوع بتفاؤل حذر — مبتهجة بضبط النفس القضائي لكنها مدركة تمامًا أن قصة الرسوم في واشنطن نادرًا ما تنتهي بعنوان واحد.

الأسئلة الشائعة ❓

• لماذا ارتفعت الأسهم في 20 فبراير 2026؟
  ارتفعت الأسواق بعد أن أبطلت المحكمة العليا الرسوم الطارئة الواسعة، ما خفّض عدم اليقين التجاري على المدى القريب.
• ماذا قضت المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية؟
  قضت المحكمة بأغلبية 6-3 بأن الرئيس ترامب تجاوز صلاحياته بموجب IEEPA عند فرض رسوم متبادلة شاملة.
• كيف كان أداء المؤشرات الرئيسية؟
  أغلق S&P 500 عند 6,909.51، وداو عند 49,625.97، وناسداك عند 22,886.07، وجميعها حققت مكاسب.
• هل ستؤثر الرسوم الجديدة على الأسواق الأسبوع المقبل؟
  يتوقع المستثمرون استمرار التقلبات مع استكشاف الإدارة لسلطات بديلة لفرض الرسوم.