انفجار فقاعة رأس المال الجريء للعملات المشفّرة مع تداول 85٪ من رموز عام 2025 دون أسعار إطلاقها

لم تعد كبرى شركات رأس المال الجريء تضمن مكاسب التوكنات

آلة رأس المال الجريء للعملات الرقمية التي كانت تُشعل إطلاقات توكنات انفجارية تفقد زخمها. ووفقًا لبيانات حديثة أبرزتها Galaxy Research، فإن نحو 85% من التوكنات التي أُطلقت في 2025 يتم تداولها حاليًا دون سعر إطلاقها. وحتى المشاريع المدعومة من شركات رأس مال جريء من الصف الأول تواجه صعوبة في تحقيق عوائد ذات معنى، إذ بالكاد يحقق كثير منها التعادل، فيما تقع أخرى في خسائر كبيرة.

المقارنة مع 2022 صارخة. ففي الربع الثاني من 2022 وحده، جمعت شركات رأس المال الجريء في مجال العملات الرقمية قرابة 17 مليار دولار عبر أكثر من 80 صندوقًا جديدًا. وتدفّق المستثمرون المؤسسيون إلى المجال، وغالبًا ما كانوا يدعمون مشاريع لا تملك أكثر من خارطة طريق لتوكن وعرض تقديمي.

انتقلنا إلى اليوم، وقد انقلبت الموازين. إذ تتراجع عوائد الاستثمار لدى رأس المال الجريء بشكل مطّرد منذ 2022. كما انخفض عدد صناديق العملات الرقمية الجديدة إلى أدنى مستوى له في خمس سنوات. وبلغت عمليات جمع التمويل في الربع الماضي 12% فقط من رأس المال الذي جُمِع خلال ذروة الربع الثاني من 2022.

وعلى الرغم من أن شركات رأس المال الجريء استثمرت — بحسب التقارير — 8.5 مليارات دولار في الربع الماضي، بزيادة قدرها 84% على أساس ربعي، فإن المحللين يشيرون إلى أن هذا في الغالب رأس مال جُمِع خلال طفرة 2022. بل إن إجمالي رأس المال المُوظَّف بين 2023 و2025 يقارب ما جُمِع في 2022 وحده.

ومع ذلك، قد تكون هناك بارقة أمل. فمع جفاف أموال رأس المال الجريء السهلة، تُجبَر المشاريع على التركيز على ملاءمة المنتج للسوق، ونمو المستخدمين، والإيرادات المستدامة بدلًا من ضجة التوكن. وقد يعني تراجع نفوذ المطلعين أيضًا تقليل عمليات فتح التوكنات العدوانية وتحسين التوافق بين البنّائين والمجتمعات.

وتعليقًا على ذلك، قال @thedefiedge، وهي شركة أبحاث في التمويل اللامركزي (DeFi): “عندما يتلاشى تأثير رأس المال الجريء، فإن المشاريع التي تفوز هي تلك التي لديها مستخدمون حقيقيون وإيرادات حقيقية. نأمل سلاسل أقل، وبنّائين أكثر يركزون على تحسين المنتج بدلًا من جولة التمويل التالية”.

قد يمثّل هذا التراجع نهاية دورات التوكنات المدفوعة برأس المال وبداية منظومة عملات رقمية أكثر اعتمادًا على الأساسيات.

الأسئلة الشائعة 📊

• لماذا انخفضت معظم توكنات 2025؟
  يؤدي ضعف الطلب وتراجع الزخم المدفوع برأس المال الجريء إلى الضغط على الأسعار.
• كم جمع رأس المال الجريء في 2022؟
  قرابة 17 مليار دولار في الربع الثاني من 2022 وحده.
• هل يتباطأ تمويل رأس المال الجريء للعملات الرقمية الجديد؟
  نعم، تأسيس صناديق جديدة عند أدنى مستوى له في خمس سنوات.
• ماذا يعني ذلك لمشاريع العملات الرقمية؟
  يجب على الفرق إعطاء الأولوية للمستخدمين الحقيقيين والإيرادات بدلًا من الضجيج.