في أوائل نوفمبر، ألقت مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات هستر بيرس خطابًا شديد اللهجة تجسيدًا لموقفها المؤيد للعملات الرقمية، حيث قدمت انتقادًا لمعاملة وكالتها العدائية للأصول الرقمية وغيرها من التقنيات المالية المبتكرة في الولايات المتحدة.
هل سيستمع الرئيس الجديد؟: بيرس تحث لجنة الأوراق المالية والبورصات على تبني العملات الرقمية
نُشر هذا المقال قبل أكثر من عام. قد لا تكون بعض المعلومات حديثة.
بقلم
مشاركة
كتب المقال الافتتاحي التالي بواسطة أليكس فورهان ومايكل هاندلزمان لـKelman.Law.
هستر بيرس تدعو للوضوح بينما يواجه نهج لجنة الأوراق المالية والبورصات تجاه العملات الرقمية تدقيقًا
في تكريم لتوماس هوبز، حذرت المفوضة بيرس عن كيفية أن “البيئة التنظيمية التي تتميز بعدم الاستقرار وعدم اليقين والخوف تجعل الآفاق الريادية ‘قاسية، قصيرة وبغيضة.'” من الصعب وصف FTX و3AC ولونا/تيرا—سلسلة من الانهيارات المالية التي أدت إلى خسارة أكثر من ستين مليار دولار في غضون ستة أشهر—بأي شيء سوى “قاسية، قصيرة وبغيضة.” ناهيك عن سيليوس وفويجر والعديد من الشركات الأمريكية الأخرى التي كانت لها إخفاقات مماثلة مفاجئة.
في عالم حيث “لم تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصات حدود صلاحياتها ولم توضح مسارات الامتثال الممكنة تجاريًا”، سيستمر الأمريكيون في مواجهة تداعيات بعض الجهات التي تتفادى الامتثال، ومشاهدة باقي العالم يستمتع بالابتكار المقدم من قبل أولئك الذين يسعدهم الامتثال لإطار عمل واضح ومنطقي.
الوضوح والتعاون على التنفيذ
تقدّر المفوضة بيرس بحق الدور الحاسم الذي تلعبه الأسواق المالية المبتكرة في تحسين حياة الناس. وبينما تعترف بكيفية تشجيع التنظيم المناسب للناس “لاتخاذ المخاطر اللازمة للابتكار والاستثمار”، فإنها تحذر أيضًا بشكل مناسب من الإفراط في التنظيم، موضحة كيف أن “[التنظيم المفرط، والتنظيم غير الواضح، أو التنظيم الذي يُنفذ بروح عشوائية” يخنق الجهود الريادية التي قد تستفيد منها المجتمع بشكل أوسع.
للحفاظ على هذا النهج المتوازن للحكم، يجب على المنظمين استقبال الأفكار الجديدة والمتميزة بإطار عمل واضح ومتسق. لسوء الحظ، نهج لجنة الأوراق المالية والبورصات تجاه العملات الرقمية كان غالبًا غير متسق، خصوصًا فيما يتعلق بالمنتجات المتداولة في الأسواق المعتمدة على العملات الرقمية (ETPs)، كما أشارت المفوضة بيرس. كما فشلت لجنة الأوراق المالية والبورصات في الامتثال لإطار عمل ثابت لتصنيف منتجات الأصول الرقمية كعقود استثمار بموجب Howey. في حين أن الموافقات الأخيرة على منتجات التداول الفوري للبيتكوين والإيثر هي خطوة في الاتجاه الصحيح، إلا أن الشروط التقييدية الموضوعة على هذه المنتجات والغامضة التي لا تزال قائمة حول تنفيذ لجنة الأوراق المالية والبورصات قانون Howey توضح التردد التنظيمي الذي يواصل تقويض كفاءة السوق.
النهج الحالي للجنة الأوراق المالية والبورصات يرسل رسالة مروعة للمبتكرين: الجهود الريادية قد تواجه عقبات تعسفية وأبواب مغلقة، بغض النظر عن الجدارة أو نوايا الامتثال. تذكرت المفوضة بيرس بالدعوة إلى بيئة تنظيمية عادلة ومتوقعة بأن الاستقرار والوضوح ضروريان لازدهار الابتكار، وأن الجمهور سيكون أفضل بخدمة من لجنة الأوراق المالية والبورصات تقاربًا أكثر ترحيبًا.
قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات القيام بالتنظيم عبر إجراءات التنفيذ، بدلاً من تقديم إرشادات واضحة، قد أسس مناخًا من الخوف وعدم اليقين. رغم أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تدعو إلى موقف “القدوم والتسجيل”، فقد انتقدت بيرس المفوضية على “الفشل المتعمد في صياغة مسار قابل للتسجيل.”
يواجه المشغلون في مجال العملات الرقمية صعوبات هائلة في محاولة التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، حيث يجدون غالبًا أنه من المستحيل الامتثال بسبب التكاليف الباهظة أو التعقيدات التكنولوجية، أو الأسوأ من ذلك، مواجهة إجراء تنفيذ فوري بواسطة اللجنة. النهج العدائي للجنة الأوراق المالية والبورصات لا يضر فقط بالشركات المعنية بل يعمل أيضًا كـ”رادع رئيسي للعمل في مجال الأصول الرقمية في الولايات المتحدة”، مما يحرم الجمهور في النهاية من الوصول إلى التقنيات التحويلية.
انتقاد المفوضة بيرس يبرز الحاجة إلى إطار تنظيمي واضح. بدلاً من الاعتماد على التنظيم عبر التنفيذ، يجب على لجنة الأوراق المالية والمنتس باسة التعاون مع المشاركين في السوق لتطوير أطر عملية تُمكن الامتثال وتحافظ على حماية المستثمر بينما تدعم الابتكار وتطور التكنولوجيا.
طريق للأمام
تعترف المفوضة بيرس بإمكانات تقنية البلوكشين في إحداث ثورة في التمويل التقليدي، والحاجة الناتجة لدعم تطويرها بإطار تنظيمي واضح. توفر أدوات مثل السجلات الموزعة، العقود الذكية، وتوكن الأصول حلولًا جديدة لتحديات الصناعة القديمة، من الدفع عبر الحدود إلى عمليات التداول المبسطة.
ومع ذلك، فإن الكثير من هذا التطوير يحدث خارج الولايات المتحدة بسبب العقبات التنظيمية في الوطن. بدلاً من جني ثمار صناعة الأصول الرقمية المزدهرة ضمن حدود إطار عمل واضح، اضطر الأمريكيون لتحمل عواقب صناعة التكنولوجيا المالية المقيدة والمتأخرة.
عزّزت المفوضة بيرس دعمها لصندوق الابتكار الصغير الذي اقترحته في وقت سابق من هذا العام، والذي سيسمح لشركات الأصول الرقمية بإدارة “مشاريع تجريبية” دون الخوف من إجراءات التنفيذ. تُعد الحواضن التنظيمية أراضٍ مشهورة وستولد رؤى قيمة للمنظمات والمشاركين في السوق على حد سواء، مما يضع الولايات المتحدة في مقدمة التكنولوجيا المالية.
لقد ذكّرتنا المفوضة بيرس مرة أخرى بأن التنظيم يجب أن يوفر إطارًا للتقدم، وليس أن يكون رادعًا. مع إعلان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الحالي جاري جينسلر استقالته مؤخرًا، يمكن للمرء أن يأمل أن يشارك الرئيس المستقبلي رؤية المفوضة بيرس لبيئة تنظيمية متوازنة تحترم كلاً من سيادة القانون وروح الابتكار.
سواء كنت مستثمرًا أو رائد أعمال أو شركة متورطة في العملات الرقمية، فإن فريقنا هنا لتزويدك بالاستشارات القانونية اللازمة للتنقل في هذا المشهد المعقد. إذا كنت تعتقد أننا يمكن أن نكون مفيدين، فحدد موعدًا للتشاور هنا.
