هل كانجو وكيل لبيتماين؟ إليك ما وجدته

كانجو تصبح من أكبر 4 شركات لتعدين البيتكوين العامة

يأتي المنشور الضيف التالي من Bitcoinminingstock.io، المركز الشامل لكل ما يتعلق بأسهم تعدين البيتكوين، الأدوات التعليمية والرؤى الصناعية. نُشر أصلاً في 25 يوليو 2025، كتب من قبل كاتبة Bitcoinminingstock.io سندي فنغ.

بعد أن أغلقت كانجو بنجاح الاستحواذ الرئيسي الثاني السوقي الثاني، أصبحت الشركة الآن رابع أكبر منجم بيتكوين مسجّل عام للبيتكوين من حيث معدل الهاش، متجاوزة الرواد الصناعيين مثل منصات الشغب و Bitfarms. لقد أثار هذا الإنجاز الدهشة. ولكن ما لفت الانتباه حقًا هو ما تلا ذلك: أعلنت كانجو عن فريق تنفيذي جديد تمامًا، مليء بأشخاص من تعدين البيتكوين والتمويل المشفر. وفي الوقت نفسه، قام مؤسسوها الأصليون بتحويل أسهمهم الفائقة التصويت إلى أسهم عامة طوعيًا، مما يشير إلى تحويل أوسع للقيادة.

من الواضح أن هذا ليس مجرد تجربة جانبية في عالم التعدين – بل هو تحول كامل.

في مارس الماضي، أشرت إلى بضعة عوامل حيوية يجب على المستثمرين متابعتها: الاستحواذ المقترح، التخلص من أعمالها في جمهورية الصين الشعبية، وصفقة شراء 50 EH/s. وقد تمت الإجابة على هذه الأسئلة منذ ذلك الحين. ولكن يظل سؤال واحد: هل أصبحت كانجو فعلياً وكيلًا لشركة Bitmain؟

لماذا مسألة الوكالة تهم

يُعتبر سؤالًا مهمًا لأن الإجابة قد تؤثر على النظرية الاستثمارية بأكملها. إذا كانت كانجو مجرد واجهة لـ Bitmain، فإن المخاوف حول الشفافية والاستقلالية والمخاطر الجيوسياسية ستكتسب وزنًا أكبر.

في صناعة يتفاعل فيها الجميع تقريبًا مع آخرين دائمًا، فإن التفاصيل مهمة. لاكتشاف ذلك، فحصت هياكل الملكية والقيادة الجديدة لكانجو، وتتبعت العلاقات ذات الصلة في الاتجاه التصاعدي.

التغييرات في التحكم بالتصويت والإدارة

اعتبارًا من البيان الصحفي في 23 يوليو، أصبحت شركة الشراء Enduring Wealth Capital Limited (EWCL)، تحمل الآن 36.73% من إجمالي قوة التصويت في كانجو، وهو أغلبية واضحة مقارنة بـ 12.07% للمؤسسين المشاركين. بموجب اقتراح مارس 2025 غير الملزم، لم يضمن EWCL فقط حقوق التصويت ولكن أيضًا إعادة هيكلة المجلس والإدارة بما يتماشى مع طلباته.

بعد الصفقة، تم تعيين فريق تنفيذي جديد. من بينهم، تم تعيين السيد شين جين رئيسًا لمجلس الإدارة ومديرًا غير تنفيذي، وانضم السيد تشانغ-وي تشيو كمدير. يجلب كلاهما تجربة كبيرة في تعدين البيتكوين إلى الطاولة. الأهم من ذلك، أن كلاهما يشغل أدوارًا عليا في Antalpha، وهي شركة خدمات مالية مشفرة لها صلات تاريخية بـ Bitmain.

هذا هو المكان الذي تبدأ فيه تكهنات الوكالة.

الاتصال بشركة Antalpha

Antalpha هي منصة خدمات مالية مخصصة للتعدين. طهرت للاكتتاب العام في مايو. وفقًا لملفاتها في SEC، تقدم Antalpha حلول التمويل والتكنولوجيا وإدارة المخاطر. ما يجعل هذا الأمر ذا صلة هو أن Antalpha هو الشريك الاقتراضي الرئيسي لشركة Bitmain وشملت فريقها المبكر عدة خريجين من شركة Bitmain. تم بناء مجموعة منتجات الشركة لتلبية احتياجات التشغيل للمناجم الكبيرة التي يعمل معظمها بأجهزة Bitmain.

• شين جين هو مدير والرئيس التنفيذي لشركة Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) ولعب دورًا كبيرًا في تطوير هذه المنتجات المالية الموجهة للتعدين.
• تشانغ-وي تشيو كان مديرا لمنصة Antalpha. قبل ذلك، شغل منصب الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة Antalpha Capital (BVI) Limited، وساعد في تخصيص رأس المال في البنية التحتية للتعدين واستراتيجيات الأصول الرقمية.

ومع ذلك، فإن Antalpha غير مملوكة لشركة Bitmain وملفها الأخيرة للاكتتاب العام لا تُشير إلى روابط حالية بالملكية. الرابط هنا يعتمد على التاريخ المشترك، الأشخاص والشراكة، وليس على الملكية أو التحكم.

ما أراه لدى كانجو هو فريق قيادي ذو تعرض لمنصة Antalpha، لديهم معرفة عميقة بالدورات التجارية لأجهزة Bitmain، التسعير، ومعايير التمويل. من السهل أن نرى سبب ربط الناس هذه النقاط.

فهم دور رأس المال الثروة المستدامة

جزء مهم من التكهنات حول كون كانجو وكيلا هو هوية رأس المال الثروة المستدامة غير الواضحة. في حين أن هيكل ملكيتها غير شفاف، إلا أن الروابط السابقة أو التداخلات في الإدارة مع Bitmain قد أثارت التكهنات.

مع ذلك، بناءً على الإفصاحات الحالية، لا يوجد ربط ملكية مباشر بين Bitmain ورأس المال الثروة المستدامة. في المقابل، من الواضح أن EWCL أنشأت فريقًا يتماشى مع عمليات تعدين البيتكوين الكبيرة، وبعض هؤلاء الأفراد عملوا سابقًا في الشركات التي لديها روابط بـ Bitmain.

هذا ليس أمرًا غير شائع في هذا المجال. وهذا يقودنا إلى نقطة أوسع.

كيف تظهر Bitmain في الصناعة بأي حال من الأحوال

صناعة تعدين البيت

كوين صغيرة ومترابطة للغاية. هيمنة Bitmain (~82% من حصة السوق وفقًا لتقرير من جامعة كامبريدج) تعني أن كل منجم تقريبًا، كبيرًا كان أم صغيرًا، يعتمد عليهم لأجهزة ASIC أو الوصول إلى سلسلة التوريد. ليس من غير المعتاد العثور على أشخاص مشتركين أو تداخلات تجارية.

في الواقع، بعض عمال المناجم العامين معروفون بتعاونهم المباشر مع Bitmain:

Bitdeer و Bitmain: مشاركة الحمض النووي المؤسس

• Bitdeer كانت في الأصل انبثاق لـ Bitmain، مؤسسها ورئيس مجلس الإدارة، جيهان وو هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لشركة Bitmain.
• الشركة ورثت التعدين السحابي من Bitmain والعديد من عمليات الاستضافة، وأحضر وو معايير ومعايير رئيسية وخبرة خلال الانفصال.

*صرحت Bitdeer سابقًا في ملفها الاكتتاب العام أن نموذج أعمالها يعتمد على التعاون مع Bitmain، من تزويد ASIC إلى خدمات الدعم الفني. ولكن مع تطوير Bitdeer لجهاز SEALMINER داخليًا، قد يتضاءل الاتفاق التجاري حول الأجهزة.

BitFuFu و Bitmain: كلاهما مساهم ومورد رئيسي

• علاقة BitFuFu مع Bitmain أكثر وضوحًا. في ملفات SEC الخاصة بها، Bitmain مدرج كمساهم رئيسي وشريك استراتيجي.

“تلقت BitFuFu استثمارًا أوليًا من Bitmain في يوليو 2021، وتلقت تعهدات بمزيد من الاستثمارات من Bitmain و Antpool في يناير 2022.” (صفحة 110 من ملف BitFuFu في لجنة الأوراق المالية والبورصات)

• توفر Bitmain جزءًا كبيرًا من أجهزة ASIC الخاصة بـ BitFuFu.

“BitFuFu هو أيضًا عميل من الدرجة S لـ Bitmain، وهو أعلى مستوى بين جميع عملاء Bitmain، مما يوفر لها امتيازات من حيث، من بين أمور أخرى، عرض الأجهزة وإمدادات معدل الهاش وجدول التسليم.” (صفحة 110 من ملف BitFuFu في لجنة الأوراق المالية والبورصات)

• منصة التعدين السحابي الخاصة بـ BitFuFu انطلقت أصلاً بالشراكة مع Bitmain وما زالت تتضمن ربط الأجهزة، تنسيق الاستضافة، واتفاقيات تزويد ASIC.

“لقد دخلت BitFuFu أيضًا في اتفاقية تعاون لمدة عشر سنوات مع Bitmain، بموجبها يمكن لـ BitFuFu الحصول على قدرة استضافة 300 ميجاوات…” (صفحة 110 من ملف BitFuFu في لجنة الأوراق المالية والبورصات)

• هناك أيضًا تداخلات في الموظفين حيث يعمل مديرون سابقون من Bitmain وموظفو عمليات حاليًا في أدوار رئيسية في BitFuFu.

تظهر هذه الحالات أن Bitmain لديها التزامات موثقة رسمياً مع بعض عمال المناجم، وعندما يكون هذا هو الحال، يكون واضحا.

هل كانتجو وكيل لـ Bitmain؟

كما تظهر الإفصاحات الحالية، فإن الجواب هو لا.

لا توجد حقوق ملكية موثقة من Bitmain، ولا تمويل مباشر ولا أي اعتماد تجاري فريد بخلاف شراء أجهزة ASIC القياسية التي يشارك فيه كل منجم كبير تقريبًا.

نعم، هناك روابط. لكن هذه الروابط تنبع من خلفيات تنفيذية وشراكات سابقة، وليس من أي شكل من أشكال السيطرة التشغيلية أو المالية.

في الواقع، يشير إضافة المديرين التنفيذيين ذوي الخبرات الصناعية السابقة، بما في ذلك أولئك الذين تعرضوا لشركات عملت مع Bitmain، إلى نية كانجو في التوسع كلاعب جاد في تعدين البيتكوين. في هذه الصناعة، وجود علاقات مع Bitmain ليس أمرًا غير معتاد ويمكن أن يكون ميزة استراتيجية.

الشركات التي لديها شراكات مع Bitmain غالبًا ما تحصل على وصول مبكر إلى ASICs الجيل التالي، أسعار مخفضة أو شروط دفع تفضيلية. هذا لا يجعلها وكلاء – قد يجعلها ببساطة أكثر تنافسية.

أفكار نهائية

مع قدرتها الجديدة على 50 EH/s وفريق القيادة الذي أعيد هيكلته، أشارت كانجو بوضوح إلى أن انخراطها في تعدين البيتكوين ليس تجربة تجريبية – بل هو إعادة توجيه استراتيجية ملتزمة. تظل قيمتها السوقية الحالية التي تواجه ما زالت بشكل عام أقل من الأقران ذوي معدل الهاش المماثل، ربما بسبب الأسئلة المستمرة حول اتجاهها والارتباطات.

مما نراه حتى الآن، يمثل تحول كانجو إلى تعدين بيتكوين مدروسًا، مع موارد، ويتحرك بسرعة. للمستثمرين الذين يشاهدون هذا المجال، وخاصة أولئك المهتمين بالقدرة التشغيلية والأسماء التي قد لا تحظى بالتقدير، من المفيد أن تبقي كانجو على الرادار.

سأواصل متابعة كيف تتكشف استراتيجيتها – خاصةً إذا كشفت ملفات أعمال جديدة أو ترتيبات أعمال عن روابط تشغيلية أوثق مع Bitmain في المستقبل.