هل تُعتبر اللوائح "البسيطة" مخاطرة؟ الخبراء يناقشون توصيات البيت الأبيض حول العملات المشفرة

توصيات لتحقيق وضوح تنظيمي

التقرير الذي أصدره البيت الأبيض حول الأصول الرقمية قد قدم عددًا من التوصيات بشأن التنظيم، ومعاملات الأصول الرقمية، وعمليات شركات الأصول الرقمية. ومن أبرز الإقتراحات منح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة واضحة لتنظيم الأسواق الفورية للأصول الرقمية “غير الأمنية”.

يقترح التقرير أن التنسيق الفعال بين الوكالات يعد ضرورة أساسية لمنع “التحكيم التنظيمي”، وهو سيناريو يستغل فيه المشاركون في السوق الفجوات أو التباينات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وCFTC. من خلال العمل معًا، يمكن للوكالات إنشاء إطار متناغم يقر بالاحتياجات التنظيمية المختلفة لفئات الأصول المختلفة، مما يميز بين الأوراق المالية الرقمية والأصول الرقمية غير الأمنية.

وعلى الرغم من أن التقرير يقدم مجرد توصيات، إلا أن حقيقة إنتاج البيت الأبيض، المؤيد للعملات الرقمية، له قد أثار اهتمام دعاة العملات الرقمية. يرون في ذلك إشارة أخرى إلى أن الحكومة الأميركية تلتزم الآن بوضع نهاية للغموض التنظيمي المتواصل. يُعتبر هذا الإقتراح بالتحول من نهج مجزأ إلى نهج موحد ومستقبلي خطوة كبيرة نحو إنشاء بيئة تنظيمية مستقرة.

آراء الخبراء حول دور CFTC

في رد فعل على التقرير، أكد غالبية الخبراء في الصناعة أن إعطاء CFTC الاختصاص القانوني الأساسي يشكل بيئة تنظيمية مختلفة وليست بالضرورة “أقل صرامة”. يشيرون إلى أن إطار عمل CFTC يستند إلى مبادئ ويركز على سلوك السوق، وهو ما يُعتبر نهجًا أقل وصفية من SEC. إذا تم تبني هذه التوصية، فسيتم تقليل عبء الامتثال على شركات الأصول الرقمية وتنسيق تنظيم العملات الرقمية مع السلع الأخرى.

ومع ذلك، يحذر آخرون من أن هذا النهج قد يؤدي إلى “امتثال أنحف” وقد “يخاطر بتقدير أقل لضرر المستهلك في أسواق الرمز السريعة.” الحل، يؤكد أحد الخبراء، ليس في اختيار منظم متساهل ولكن في إنشاء معايير منسجمة تناسب الواقع الفريد للأصول الرقمية.

مخاوف حول قدرة CFTC

في هذه الأثناء، أعرب الخبراء الذين قابلتهم Bitcoin.com News عن شكوكهم حول قدرة CFTC على مراقبة كل من سوق المشتقات الأميركي ونظام العملات الرقمية بشكل فعال. جادل كونور هاو، المدير التنفيذي في Enso، بأن إضافة مسؤولية مراقبة العملات الرقمية قد ترهق الوكالة المحدودة الموارد بالفعل.

“تواجه CFTC قيودًا كبيرة في السعة. الكونغرس يفرض على الوكالة بمراقبة سوق المشتقات الأميركي الذي يبلغ 20 تريليون دولار وستضاف الآن مراقبة الأصول الرقمية بنفس الموارد المحدودة”، كما قال هاو. وأضاف التنفيذي في Enso أن الاستعداد غير الكافي قد يؤدي إلى فجوات في التنفيذ وقصور في حماية المستهلك.

وفي هذا السياق، أصرت سامي لي، المؤسس المشارك والمدير التنفيذي لـ Jucoin، على أنه لا توجد وكالة تنظيمية مجهزة للتعامل مع وتيرة التغييرات في نظام العملات الرقمية. وقالت لي إنه بموجب الإطار التنظيمي الذي تصوره تقرير البيت الأبيض، سيتعين على CFTC تعزيز خبرتها في مجالات مثل الحفظ والتسوية التي لديها نقص فيها. ومع ذلك، يعتقد المدير التنفيذي لـ Jucoin أن الخطر الحقيقي ليس في نقص حماية المستهلكات بل في الآثار المترتبة على نقص التنظيم الجيد.

“الخطر الحقيقي للرقابة غير الكافية ليس فقط في حماية المستهلك ولكن أن الشركات الشرعية ستستمر في تجنب الأسواق الأمريكية بينما يملأ الفاعلون السيئون الفراغ”، شرحت لي.

التأثير المحتمل لمتطلبات الإبلاغ

جورج ماسيم، المستشار العام في Caladan، قدم وجهة نظره بشأن توصية تقرير البيت الأبيض بأن تشارك أو تبلغ منصات التداول للأصول الرقمية غير الأمنية عن بيانات السوق إلى CFTC. يعتقد ماسيم أن فرص نجاح هذه التوصية “ستعتمد على التنسيق، التكرار وتكاليف البنية التحتية المرتبطة بالإبلاغ.”

معايير متطلبات الإبلاغ ستجعل من المستحيل حتى على المنصات الصغرى الامتثال دون تكلفة غير متناسبة. مع ذلك، يحذر ماسيم من أن “إذا كان الإبلاغ يحاكي تنسيقات الأسواق المالية التقليدية أو يطالب بأنظمة مخصصة، فقد يسرع من عملية التكامل ويعوق الابتكار.”

رداً على ماسيم، عبّر توبياس فان أمستل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لمختبرات Altitude، عن مشاعره وحذر من أن نظام إبلاغ صارم قد يدفع المنصات الأصغر إلى الخروج. هذا بدوره “سيترك الشركات الأكبر في السيطرة، مما يقلل المنافسة والخيارات للمستخدمين.” يعتقد أمستل أن إعفاء التبادلات الأصغر سيساعد في ضمان بقائها.

قال جويل فالينزويلا، مدير التسويق وتطوير الأعمال في Dash، لموقع Bitcoin.com News أن صناعة العملات الرقمية تشيد بنهاية “التنظيم عبر التنفيذ” الذي انتهجته إدارة بايدن، لكنه يتوقع مخاطر في أي إطار إبلاغ شامل، حيث أن هذا “سيصب حتماً في مصلحة الشركات الكبرى.”

انتقادات لتنظيم مبسط

بينما أقر العديد من الخبراء أن إطار تنظيمي بسيط، وهو ما يطالب به القطاع، قد ينتهي بشكل غير مقصود بكبح الابتكار. يعتقد ريكاً خورديان، المدير القانوني لـ Space and Time، أن محاولة تصنيف الأصول الرقمية ضمن “فئات متصلبة” لن تحقق الهدف. وما يهم، يجادل خورديان، هو “التنظيم الوظيفي – الذي يركز على كيفية استخدام الأصل أو البروتوكول، وليس فقط على كيفية تصنيفه.”

وحذر أندري جراعشيف، الشريك الإداري داخل DWF Labs، من أن إطار “مبسط” تنظيمي كما تصوره تقرير البيت الأبيض قد يعمل مع الرموز المميزة الفورية، “لكنه قد يفشل أيضًا في استيعاب الدولارات التخليقية أو العملات المستقرة الحسية أو أدوات العائد المبرمجة.” وأضاف:

إذا لم تكن التصنيفات دقيقة وشاملة بالقدر الكافي في العمق والتغطية، فإن التصنيفات المبسطة أو المفرطة في التبسيط قد تخاطر بالإشراف أو حبس وتمثيل هذه الأصول خطأً ضمن الفئات القديمة التي لا تعكس وظيفتها أو ملف المخاطر الخاص بها.

يشترك في هذا الرأي هاو، الذي انتقد أيضًا ما يراه استخدام المنظمين لأدوات مثل الملاذ الآمن وروابط الاختبار التنظيمي لوقف وصول المنتجات المالية المبتكرة إلى المستهلكين.

“صناديق الرمل هي المكان الذي يذهب إليه الابتكار ليموت ببطء بينما يكتشف المنظمون الطريقة المناسبة لحظرها”، صرح هاو.