هل نبحث عن «مارفل» القادمة؟ جينسن هوانغ قد ألمح بالفعل إلى ذلك في إحدى الشرائح

المقال التالي من تأليف Ziven.io، وهي منصة استخبارات للأسواق العامة تقدم بيانات عن الشركات العاملة في مجالات تعدين البيتكوين، والذكاء الاصطناعي، واستراتيجيات الخزانة المشفرة. نُشر في الأصل في 18 يونيو 2026، بقلم سيندي فنغ.

منذ أن وقف جينسن هوانغ على منصة Computex ووصف شركة Marvell بأنها «الشركة التالية التي ستبلغ قيمتها تريليون دولار»، لم تتوقف أسهم MRVL عن الارتفاع. السهم الذي كان يتداول بين 50 و100 دولار حتى أبريل الماضي، يبلغ سعره الآن حوالي 300 دولار، مع أعلى سعر له على الإطلاق عند حوالي 316 دولارًا، وارتفاع بنسبة 241٪ تقريبًا منذ بداية العام. جملة واحدة من جينسن، وشركة أعيد تقييمها بربع تريليون دولار.

وليس من المستغرب أن تبدأ ممارسة جديدة: تمحيص كل ما يقوله جنسن، والبحث عن الاسم التالي الذي سيباركه، ثم تحقيق الثراء.

أتفهم هذه الرغبة، لكن ما يتضح من الاستماع إلى كلمة جينسن الرئيسية بأكملها هو أن معظم الناس يركزون على الأمر الخاطئ. لم يكتفِ جينسن بذكر اسم واعد فحسب، بل وضع خريطة كاملة لكيفية بناء مصنع الذكاء الاصطناعي فعليًّا، طبقةً طبقةً، وشركةً شركةً. تلك الخريطة هي الجزء الذي يستحق المعرفة، لأنها تظل صالحة لفترة طويلة بعد أن يتلاشى الضجيج. سأشرح لكم تلك الشريحة بالتحديد، لكن دعونا نبدأ أولًا بالجزء الذي أربك الكثير من الناس.

RTX، DGX، DSX: العامل، الفريق، المصنع

قسم جينسن علامات NVIDIA التجارية إلى ثلاث طبقات، كل منها وحدة أكبر من التي تليها:

• RTX هي وحدة معالجة الرسومات (GPU)، أي العامل. الرقاقة التي تقوم بالحساب الفعلي. يد واحدة.
• DGX هو النظام، أي الفريق. قم بتوصيل مجموعة من هذه الرقائق في جهاز واحد وستحصل على DGX. طاقم يعمل كوحدة واحدة.
• DSX هي البنية التحتية، أي المصنع. المبنى الذي تعمل فيه تلك الفرق، بالإضافة إلى الطاقة والتبريد والشبكة والبرمجيات اللازمة للحفاظ على تشغيل الآلاف منها على مدار الساعة.

ربما سمعت عن RTX وDGX من قبل. أما DSX فهي الجديدة، وهي التي تستحق الفهم، لأنها النقطة التي تتوقف عندها NVIDIA عن بيع رقاقة لك وتبدأ في بيع طريقة لبناء المصنع بأكمله.

ما هو DSX في الواقع

على حد تعبير جنسن، فإن DSX هو «مخطط، وتصميم مرجعي لبناء وتشغيل مصانع الذكاء الاصطناعي بأقصى قدر من الكفاءة والربحية».

بعبارات أبسط، إنه وصفة ومجموعة أدوات لتشغيل قدرات حوسبة تبلغ جيجاواط والحفاظ على ربحيتها. حتى أن NVIDIA أطلقت أسماءً على مكونات مجموعة الأدوات هذه: توأم رقمي لتصميم واختبار المصنع بأكمله قبل شحن أي رف (DSXSim)، ونظام تشغيل لتشغيله بمجرد دخوله حيز التشغيل (DSX OS)، وأدوات لتعبئة المزيد من وحدات معالجة الرسومات (GPUs) ضمن نفس ميزانية الطاقة والتكيف مع الشبكة (DSX Max LPS، DSX FLEX). وتتمثل الفكرة في أن 100 جيجاوات من هذه المصانع ستدخل الخدمة قبل نهاية العقد الحالي، وأن المصانع المبنية باستخدام تقنية DSX ستعمل بتكلفة أقل وستعتمد على الشبكة بشكل أكثر اعتدالًا.

يبدو كل هذا وكأنه شيء قد تبيعه NVIDIA لك بمفردها. لكن في الواقع، الأمر ليس كذلك.

لا يمكن لشركة واحدة أن تبني مصنعًا كاملًا للذكاء الاصطناعي

يُعد مصنع الذكاء الاصطناعي بقدرة 1 جيجاوات الآن مشروعًا يتراوح تكلفته بين 30 و100 مليار دولار، وفقًا لجنسن. وبهذا الحجم، يتوقف عن كونه مجرد غرفة خوادم ويصبح بنية تحتية من نفس فئة مصفاة النفط أو محطة توليد الكهرباء.

لا تستطيع NVIDIA بناء ذلك بمفردها. فهي لا تصب الخرسانة، ولا تمد خطوط الجهد العالي، ولا تصنع مبردات، ولا تتفاوض مع مرفق الكهرباء المحلي. ولا يمكنك تجميع هذه العناصر واحدة تلو الأخرى، لأن الرقائق، والرفوف، والشبكة، والطاقة، والتبريد يجب أن تُصمم جميعها معًا منذ اليوم الأول. كل ساعة يظل فيها المصنع معطلاً تعني خسارة في الإيرادات، لذا يجب أن يعمل هذا المشروع الباهظ التكلفة من المرة الأولى.

لذلك اتخذت NVIDIA الخطوة المنطقية: فقد نشرت المخطط التفصيلي وشكلت تحالفًا من الشركاء لتغطية كل جانب لا تقوم به بنفسها. هذا التحالف له اسم، وهو «نظام مصنع الذكاء الاصطناعي» (AI Factory Ecosystem)، وقد وضع جينسن قائمة الشركاء بالكامل في شريحة واحدة. تلك الشريحة هي الخريطة.

الخريطة: من الذي يبني مصنع الذكاء الاصطناعي فعليًّا

معظم هذه الشركات خاصة أو مدرجة في البورصات الخارجية، لكن لا يزال هناك عدد كبير من الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية. لقد أعددت جدولًا لإدراج جميع الأسماء المتداولة علنًا من الخريطة. العمود الأخير هو تقديري التقريبي لمدى اعتماد كل شركة فعليًّا على تطوير الذكاء الاصطناعي، لأن الظهور في الشريحة (قد يكون لأغراض تسويقية) والتأثر بها هما أمران مختلفان تمامًا.

يرجى ملاحظة أن الأسماء المدرجة في سوق الأوراق المالية خارج البورصة (OTC) أو في الأسواق الأجنبية مستبعدة من الجدول. إذا كنت ترغب في الحصول على القائمة الكاملة بصيغة CSV، ما عليك سوى إرسال رسالة إليّ وسأرسلها إليك. كما أن هناك بعض الشركات التي لا تزال خاصة وتستعد لإجراء اكتتابات عامة قريبًا، مثل Lambda (الولايات المتحدة)، وNscale (المملكة المتحدة)، وFirmus (أستراليا)، وYotta (الهند).

ملاحظة مهمة

يجب أن يدرك المرء أن عرض الشعار يشير إلى مشاركة الشركة، لكنه لا يوضح ما إذا كانت هذه المشاركة جوهرية أم لا. بالنسبة لشركتي CoreWeave أو Vertiv، فإن الطلب على مصانع الذكاء الاصطناعي يمثل جوهر القصة بأكملها. أما بالنسبة لشركتي Caterpillar أو National Grid، فهي تمثل جزءًا ضئيلًا من أعمال أكبر بكثير، ولن تؤثر على سعر السهم إلا بشكل طفيف. توفر لك الصفوف المصنفة بـ«مرتفع» قوة دفع وتقلبًا بنفس القدر. أما الصفوف المصنفة بـ«منخفض»، فتقدم لك شركات أكثر استقرارًا، لا تربطها بتجارة تطوير الذكاء الاصطناعي سوى صلة ضعيفة.

خلاصة

ربما تصبح إحدى هذه الأسماء هي «مارفيل» القادمة، وربما لا تصبح أي منها كذلك. هذا ليس قرارًا يمكنني اتخاذه من خلال شريحة عرض، ومطاردة أي شعار تأمل أن يباركه «جينسن» بعد ذلك أقرب إلى لعبة التخمين منها إلى استراتيجية.

القيمة الدائمة هنا هي الخريطة، بالإضافة إلى سؤال أكثر دقة يجب أخذه في الاعتبار. بالنسبة لأي شركة في هذا المخطط، ما هي نسبة أعمالها التي تعتمد فعليًا على تطوير الذكاء الاصطناعي؟ وما مدى القدرة التسعيرية التي تتمتع بها هذه الطبقة؟ من المؤكد أن الشركات المتخصصة، والشركات القائمة المتنوعة، وشركات السلع الأساسية تتمتع بقدرات تأثير وملامح مخاطر مختلفة.

إليك ما لا يتغير: كل صفقة تتعلق بشركات الحوسبة الفائقة التي ستقرأ عنها، وكل عنوان رئيسي عن «مركز بيانات بقدرة X جيجاوات»، يعتمد بشكل خفي على هذه البنية الكاملة لكي يتحقق. هناك من يصممها، ومن يبنيها، ومن يزودها بالطاقة، ومن يبردها، ومن يركب الخوادم، ومن يديرها. هذا الرسم البياني هو قائمة المشاركين. اختر الطبقة التي تهمك وقارن مدى تعرضها للمخاطر بمدى القوة التسعيرية التي تتمتع بها. وهنا يبدأ العمل الحقيقي. لن تخبرك الخريطة بما يجب شراؤه، لكنها إطار عمل يمكنك الرجوع إليه.